心脉医疗（688016）：上半年业绩高速增长，创新产品持续获批

中心思想 业绩高速增长与核心竞争力强化 心脉医疗在2024年上半年展现出强劲的财务增长势头，归母净利润和扣非归母净利润增幅均超40%，显示出卓越的盈利能力和经营效率。公司通过新产品Fontus的成功上市推广，带动国内术中支架业务实现高速增长，同时持续高比例的研发投入不断丰富产品管线，巩固了其在主动脉及外周介入领域的市场领先地位和核心竞争力。 全球化布局与创新驱动发展 公司积极推进全球化战略，海外业务收入同比大幅增长67%，销售网络已覆盖34个国家。通过战略性收购Optimum Medical Device Inc. (OMD) 股权，心脉医疗有望加速欧洲区域销售，进一步完善全球市场布局。持续的研发创新和新产品上市是公司未来业绩增长的重要驱动力，确保了其长期可持续发展。 主要内容 核心业务增长与全球化战略 财务业绩表现亮眼： 2024年上半年，公司实现收入7.87亿元，同比增长27%；归母净利润4.04亿元，同比增长44%；扣非归母净利润3.87亿元，同比增长49%。其中，第二季度收入达4.29亿元，同比增长28%；归母净利润2.19亿元，同比增长42%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长48%，显示出持续的强劲增长势头。 业务板块多元化增长： 分业务板块来看，主动脉支架类产品实现收入6.10亿元，同比增长23%；术中支架类产品实现收入1.07亿元，同比高速增长69%，主要得益于Fontus新产品的成功上市推广。外周及其他产品实现收入6943万元，同比增长13%。 海外市场拓展成果显著： 公司海外业务实现收入6961万元，同比大幅增长67%，目前已将销售覆盖至欧洲、拉美和亚太等34个国家，海外市场拓展初见成效。 研发投入与丰富产品管线： 上半年公司研发投入合计9429万元，占营业收入的11.98%。公司自主研发的主动脉阻断球囊导管、腔静脉滤器、滤器回收器、静脉支架系统、外周球囊扩张导管等产品已在国内相继取得产品注册证。在研管线储备充足，机械血栓切除导管已完成临床随访，TIPS覆膜支架目前在临床随访阶段，新产品有望持续上市贡献额外业绩增长，有望长期保持产品优势。 战略性海外并购加速欧洲销售： 2024年7月，公司发布公告拟使用自有资金6500万美元受让Optimum Medical Device Inc. (OMD) 72.37%的股权。OMD在欧美、日本等发达国家拥有20余年的推广历史，产品已覆盖23个国家，其核心腹主动脉产品Aorfix、Altura等将有效补充心脉产品管线。未来OMD将运用其成熟的市场与渠道资源，为心脉主动脉领域海外拓展提供基础，公司海外市场拓展，尤其在欧洲区域，有望加速。 盈利预测与风险考量 盈利预测与评级： 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.13亿元、7.52亿元和9.98亿元，同比分别增长24%、23%和33%。现价对应PE分别为16倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。 主要风险提示： 报告提示了医保控费政策及产品价格风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险以及海外贸易摩擦风险等潜在挑战。 总结 心脉医疗在2024年上半年表现出强劲的财务增长，收入和净利润均实现显著提升，特别是术中支架业务因新产品Fontus的成功推广而实现高速增长。公司在巩固国内市场优势的同时，积极拓展海外业务并取得显著进展，海外收入同比大幅增长67%。通过持续的研发投入，公司保持了丰富的产品管线，并有多款新产品获得注册证或处于临床后期，为未来增长奠定基础。此外，战略性收购OMD股权将进一步强化其全球化布局，尤其有望加速欧洲市场的渗透。尽管面临医保控费、研发推广及海外贸易摩擦等风险，公司凭借其创新能力和市场扩张战略，预计未来几年将保持稳健的盈利增长，并维持“买入”评级。