国邦医药（605507）：Q2业绩略超市场预期，收入及利润恢复快速增长

中心思想 业绩超预期与增长驱动 国邦医药2024年上半年业绩表现强劲，特别是第二季度收入和利润均实现快速增长，超出市场预期。公司盈利能力显著提升，主要得益于医药板块景气度回升、海外需求旺盛、主导产品销量持续增长以及各业务板块的协同发展。 投资建议与风险提示 公司通过募投项目建成投产进一步扩充了产能，为未来发展奠定基础。分析师维持“买入”评级，并对公司未来营收和归母净利润给出积极预测，但同时提示了行业政策、市场竞争、产品价格及外汇汇率波动等潜在风险。 主要内容 事件概述 2024年8月29日，国邦医药发布2024年半年报。报告显示，2024年上半年公司实现营业收入28.92亿元，同比增长2.94%；归母净利润4.05亿元，同比增长13.18%；扣非净利润3.95亿元，同比增长10.44%。 观点分析 盈利能力显著提升 公司2024年第二季度业绩表现尤为突出，实现营收15.54亿元，同比增长11.01%；归母净利润2.06亿元，同比增长26.42%；扣非净利润2.02亿元，同比增长21.99%，同比均实现快速增长。盈利能力方面，Q2毛利率为25.87%（同比提升3.22pct），净利率为13.25%（同比提升1.68pct）。收入及利润快速增长的主要原因在于：①医药板块景气度回升，海外需求旺盛；②主导产品销量持续提升，2024年上半年公司有20个产品实现了销量增长。 业务板块表现亮眼 特色原料药业务： 公司成立了独立的经营管理团队，有效提升了经营效率。 头孢系列业务： 2024年上半年生产和销售实现强劲增长。 医药制剂业务： 与雅培等国际化重点客户的商业化项目取得显著效果。 关键医药中间体业务： 公司加大了国际市场出口，收入实现同比增长。 动保原料药业务： 氟苯尼考、强力霉素等产品进一步提升了市场占有率。 募投项目扩充产能 公司持续推进包括募投项目在内的重点项目建设，固定资产规模从2019年的11.78亿元快速增长至2023年的36.93亿元，总规模扩张超3倍。截至2024年6月底，固定资产规模进一步增长至39.15亿元。目前，公司募投项目等重点项目已陆续结项，主要产品产能得到进一步扩充，为未来发展提供坚实基础。 投资建议 公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力。分析师预测公司2024/25/26年营收分别为60.01/68.17/78.28亿元，归母净利润分别为8.33/10.06/12.06亿元，对应当前PE为12/10/8X，持续给予“买入”评级。 风险提示 投资者需关注以下风险：行业政策风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。 总结 国邦医药2024年上半年业绩表现超出市场预期，特别是第二季度收入和利润实现快速增长，盈利能力显著提升。公司在特色原料药、头孢系列、医药制剂、关键医药中间体和动保原料药等多个业务板块均取得积极进展，并受益于募投项目带来的产能扩充。鉴于公司稳固的市场地位、完善的产业链布局以及未来的增长潜力，分析师维持“买入”评级，并对未来业绩持乐观态度，但投资者需关注潜在的行业政策、市场竞争、产品价格及汇率波动风险。