医药行业周报：四季度推荐：医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、成长股等

中心思想 四季度医药市场展望与核心策略 本报告对2024年第四季度医药生物行业持“优于大市”的维持评级，核心观点在于市场情绪修复背景下，医药板块有望迎来低位反弹。报告强调了四大投资主线：一是关注超跌白马股和受益于美联储降息的港股优质标的，预计公募基金将回补仓位；二是关注短期内有积极变化、PB小于1的国企改革及并购整合标的；三是聚焦基本面扎实、逻辑顺畅、具备长期增长潜力的企业；四是筛选2024年下半年及2025年业绩增速快、有望超预期的成长股。 市场情绪修复与投资机会 在央行政策和政治局会议后，大盘情绪快速修复，带动医药板块反弹。报告认为，当前是布局医药板块的良好时机，尤其是在市场热度逐步回归基本面和业绩的趋势下。通过对A股和港股医药板块近期行情的详细数据分析，报告指出了市场在经历年初至今的跑输大盘后，近期已出现显著反弹，为投资者提供了明确的配置思路和风险提示。 主要内容 四季度投资主线深度解析 主线1：超跌白马与港股机遇 在央行政策和政治局会议后，市场情绪迅速修复，医药板块随之反弹。报告指出，公募基金在回补仓位时，预计将优先选择低位白马股和行业龙头，从而带动这些标的迎来增长。同时，受益于美联储降息预期，港股市场有望吸引海外资金流入，特别是优质的消费类和创新类公司。 关注标的包括： 股价底部医疗和消费类企业： 爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、爱美客、片仔癀等。 低位港股标的： 锦欣生殖、海吉亚医疗等。 其他白马或行业龙头： 迈瑞医疗、联影医疗、新产业、长春高新、普洛药业、华润三九、云南白药、东阿阿胶等。 主线2：短期积极变化与PB小于1标的 国家政策明确鼓励公司并购整合，并加快国企改革进度及破净市值管理（PB小于1的企业，尤其是国企）。报告建议关注短期内有积极政策受益、有并购和回购预期、以及PB小于1的国企标的。 关注标的包括： 有并购整合预期的： 嘉和生物-B等。 PB小于1的： 国药一致、重药控股、锦欣生殖等。 国企改革和政策受益的： 新华医疗、迪瑞医疗、昆药集团等。 主线3：基本面支撑长期增长的企业 基本面是公司长期估值的重要支撑。报告强调，基本面扎实、逻辑顺畅的企业和板块才能实现长期的股价超额收益。随着市场热度逐步回归理性，具备良好基本面的企业将更受青睐。 关注标的包括： 药品方向： 恒瑞医药、信达生物、康方生物、科伦博泰、仙琚制药、人福医药、恩华药业、京新药业、信立泰等。 非药方向： 山东药玻等。 主线4：业绩增速快、24H2业绩预期好的企业 业绩是市场在热度沉淀后最关注的指标之一。报告建议关注2024年下半年及2025年业绩有望超市场预期，具有较大成长性的标的。 近期市场表现与风险评估 A股医药板块周行情回顾 整体表现： 近两周（2024年9月23日-9月30日）： 申万医药生物板块指数上涨28.1%，跑赢沪深300指数2.6%，在申万行业分类中排名第11位。 2024年初至今： 申万医药生物板块指数下跌7.2%，跑输沪深300指数24.3%，在申万行业分类中排名第28位。 子板块表现： 近两周申万医药子板块涨幅情况：医疗服务II (+38.0%)、生物制品II (+31.1%)、医疗器械II (+29.1%)、医药生物 (+28.1%)、化学原料药 (+26.1%)、中药II (+25.4%)、医药商业II (+24.6%)、化学制剂 (+23.6%)。 估值情况： 截至2024年9月30日，申万医药板块整体估值为32.4（TTM法），较前一周有所变动，较2024年初上涨7.2，在申万一级分类中排名第9。 成交额情况： 近两周申万医药板块合计成交额为5553亿元，占A股整体成交额的7.0%，较上个交易周期（9月9日-9月16日）上涨250%。 2024年初至今，申万医药板块合计成交额为101136亿元，占A股整体成交额的7.0%。 个股表现： 近两周申万医药板块共416支个股中，407支上涨，1支下跌，8支持平。 涨幅前五的个股： 双成药业 (+77.25%)、爱美客 (+70.39%)、爱尔眼科 (+63.35%)、睿智医药 (+62.15%)、智飞生物 (+61.18%)。 跌幅前五的个股： 景峰医药 (-17.83%)、海南海药 (+9.09%)、信立泰 (+9.37%)、大理药业 (+10.07%)、龙津药业 (+10.73%) (注：跌幅榜中部分数据为正，可能为报告数据录入错误或统计口径差异)。 港股医药板块周行情回顾 整体表现： 本周（2024年9月30日-10月4日）： 恒生医疗保健指数上涨15.9%，跑赢恒生指数5.7%。 2024年初至今： 恒生医疗保健指数上涨3.0%，跑输恒生指数30.4%。 个股表现： 本周恒生医疗保健的210支个股中，178支上涨，22支下跌，10支持平。 涨幅前五的个股： 太和控股 (+405.6%)、中国再生医学 (+152.0%)、艾美疫苗 (+88.8%)、爱帝宫 (+84.9%)、三爱健康集团 (+82.3%)。 跌幅前五的个股： 现代健康科技 (-25.2%)、超人智能 (-17.0%)、天大药业 (-14.8%)、衍生集团 (-11.9%)、创美药业 (-8.2%)。 风险提示 报告提示了三类主要风险： 行业政策风险： 医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策可能对药品、器械的进院和销售产生压力。 供给端竞争加剧风险： 生物医药企业蓬勃发展导致部分细分领域供给增加，竞争加剧。 市场需求不及预期风险： 尽管老龄化背景下需求巨大，但宏观经济环境和支付压力可能导致某些细分领域需求波动。 总结 本报告对医药生物行业在2024年第四季度持积极展望，认为在市场情绪修复的背景下，医药板块有望迎来低位反弹。报告明确提出了四大投资主线，包括超跌白马股和港股优质标的、短期有积极变化及PB小于1的国企改革标的、基本面扎实的企业以及业绩增速快的成长股。通过对A股和港股医药板块近期行情的详细数据分析，报告指出医药板块在近期已实现显著反弹，但年初至今仍跑输大盘。同时，报告也强调了行业政策、供给竞争加剧和市场需求不及预期等潜在风险，建议投资者在把握投资机会的同时，审慎评估风险。