基础化工行业研究：国际柴油、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

中心思想

地缘冲突主导市场，油价与化工品价格剧烈波动

本报告核心观点认为，本周化工市场的主要驱动因素为中东地缘政治冲突，特别是霍尔木兹海峡封锁事件，导致国际油价快速飙升（布伦特原油周涨幅+27.88%，WTI原油周涨幅+35.63%），并迅速传导至下游化工产业链，引发国际柴油（+66.38%）、燃料油（+38.73%）、国际汽油（+35.73%）等大宗化工品价格大幅上涨。报告强调，应超越短期局势变化，重点配置受中东冲突深刻影响且恢复周期长的化工品种。

结构性机会浮现：氦气、生物柴油与农化

面对当前复杂的国际局势，报告提出三条明确的配置思路。首先是氦气，作为卡塔尔核心供应的稀缺资源，即便海峡恢复通航，仍将面临2-3个月的全球紧缺。其次是生物柴油，欧洲能源安全考量将加速其推广，进入量价齐升阶段。最后是农化，历史规律显示粮食价格上涨后的1-2年将是农化品大周期，国内化肥价差扩大和农药需求增长是大概率事件。报告整体维持对基础化工行业的“推荐”评级。

主要内容

价格动态：能源类产品领涨，碳酸锂与金属硅跌幅较大

本周涨幅居前的产品主要集中于石油化工领域，特别是受原油价格直接驱动的能源类品种。数据显示，国际柴油（新加坡）周涨幅高达66.38%，燃料油（新加坡高硫180cst）上涨38.73%，国际汽油（新加坡）上涨35.73%。此外，液氯（华东，+28.83%）、国际石脑油（新加坡，+27.15%）、苯酚（华东，+22.83%）等也有显著上涨。 与之相对，部分精细化工与无机化工产品价格下跌。跌幅较大的品种包括工业级碳酸锂（四川，-11.63%）、电池级碳酸锂（新疆，-11.49%）、烟台万华纯MDI（-8.33%）。此外，纯吡啶（华东，-4.35%）、电石（华东，-3.70%）、原盐（山东，-1.23%）及金属硅（云南，-0.98%）等产品价格也出现不同程度的回调。

行业投资建议：聚焦三条核心配置主线

报告建议关注三大投资方向。第一，氦气。作为天然气的副产品，卡塔尔是全球氦气供应核心。上一轮俄乌战争中，氦气是价格弹性最大的油气品种。即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气仍将面临至少2-3个月的全球性紧缺。相关受益标的包括广钢气体、九丰能源、金宏气体。第二，生物柴油。欧洲大部分航油经霍尔木兹海峡运输，当地SAF（可持续航空燃料）价格已开始上涨。扩大生物柴油推广是保障欧洲能源安全的必然选择，行业已进入长期量价齐升逻辑。相关标的包括卓越新能、海新能科、山高环能。第三，农化。油价上涨与地缘冲突共同推动粮食价格走高，历史上粮食涨价后的1-2年将迎来农化大周期。报告认为国内外化肥价差扩大和农药需求增长是大概率事件，磷化工（云天化、兴发集团、云图控股）、钾肥（东方铁塔、亚钾国际）及农药（扬农化工、红太阳）值得关注。

行业跟踪：子行业普受油价与地缘事件影响

石油化工方面，中东战火再起，国际油价暴涨逾14%。WTI原油价格达74.66美元/桶，较月初上涨30.25%；布伦特原油达81.40美元/桶，较月初上涨33.99%。地炼汽柴油价格创年内新高，山东地炼汽油市场均价8144元/吨（周涨11.82%），柴油市场均价6654元/吨（周涨19.12%）。丙烷市场受供应收紧预期影响，均价4846元/吨（周涨1.64%）。化纤产业链方面，PTA市场重心显著上移，华东周均价5396.43元/吨（环比+4.59%），涤纶长丝POY、FDY、DTY价格全面上涨。化肥与农化方面，尿素市场先涨后稳，均价1825元/吨（周涨1.45%）。复合肥受成本支撑与春耕需求回暖共振，315氯基均价2710元/吨（周涨2.07%），315硫基均价3215元/吨（周涨1.42%）。北方磷矿供应持续偏紧，价格震荡上行（涨幅10-20元/吨）。聚氨酯与MDI方面，聚合MDI均价15200元/吨（周涨9.35%），TDI均价16431元/吨（周涨10.42%），均呈现坚挺上行态势。其他重要品种方面，EVA市场强势上行，周均价10387.75元/吨（周涨4.32%）；纯碱现货价格稳中偏好，轻质纯碱1125元/吨；钛白粉市场迎来节后首涨（均价13534元/吨，环比+1.4%）；制冷剂R134a与R32市场高位探涨。

个股跟踪：聚焦行业龙头与盈利能力变化

报告重点跟踪了万华化学、博源化工、凯美特气、新洋丰等公司。万华化学作为聚氨酯全球龙头，因下游需求不振及石化行业供需失衡，业绩短期承压，但公司持续在POE、电池新材料等领域布局，新产能将巩固其龙头地位。博源化工受纯碱价格低迷拖累，业绩下滑，但阿拉善天然碱项目二期工程持续推进，预计2025年底试车，进一步巩固其天然碱成本优势。凯美特气2025年上半年实现扭亏为盈，主要受益于产品销量扩张与非经常性损益减少，其电子特气业务（已获ASML子公司Cymer等认证）有望借助国产替代进程打开增长空间。新洋丰主业稳健增长，新型肥料业务增速达26.83%，成为核心驱动力，其产业链一体化布局持续强化成本优势。

重点覆盖产品价格走势与风险提示

报告通过大量图表展示了原油、石脑油、纯苯、乙烯、甲醇、MDI、TDI、尿素、纯碱、PTA、涤纶长丝等核心化工产品的一年内价格走势，旨在直观反映宏观事件对价格的冲击路径。报告最后明确提示四大风险：下游需求不及预期、原料价格或大幅波动、环保政策大幅变动、以及推荐关注标的业绩不及预期。

总结

事件驱动型市场，地缘风险主导短期走势

本报告全面梳理了2026年3月6日当周基础化工市场的主要变化。核心结论是，中东地缘政治冲突（特别是霍尔木兹海峡封锁）是驱动本周市场的决定性力量。受此影响，布伦特原油价格周涨幅高达27.88%，WTI原油周涨幅达35.63%，并迅速传导至下游产业链，导致国际柴油（+66.38%）、燃料油（+38.73%）、国际汽油（+35.73%）以及众多化工品如苯酚（+22.83%）、LDPE（+20.00%）等价格大幅上涨。与此同时，市场也呈现分化态势，碳酸锂、纯MDI、原盐等产品价格下行。

结构性配置思路：超越短期波动，布局中长期受益品种

报告的核心策略建议是超越短期局势变化，寻找受地缘冲突深刻影响且难以在短期恢复的化工品种。基于此逻辑，重点推荐三大方向。一是氦气，作为高度依赖卡塔尔供应的稀缺资源，其供给恢复周期长，具备高弹性。二是生物柴油，欧洲能源安全将加速其推广，进入长期量价齐升周期。三是农化，油价上涨与粮价上行将带动未来1-2年化肥与农药需求大周期。在此判断下，报告维持对基础化工行业的“推荐”评级，并建议重点关注高股息、与油价高度相关的中国石油、中国海油，以及新洋丰、森麒麟、中国石化、巨化股份、扬农化工、桐昆股份等个股。行业整体（申万基础化工）近12个月涨幅达47.8%，显著跑赢沪深300（+17.5%），显示市场对板块关注度较高。