医药行业周报：美股医疗AI龙头股价反弹，关注AI快速落地的企业

中心思想 全球AI医疗投资热潮与国内市场机遇 本报告的核心观点在于指出全球AI医疗领域的投资热度持续升温，尤其体现在美股AI医疗龙头企业的股价强劲反弹上。AI医疗作为当前技术落地最快的领域之一，正受到市场的高度关注。报告强调，国内医药生物企业应积极把握这一趋势，关注那些在AI技术应用方面已取得显著进展并有望实现业绩快速增长的公司。 AI赋能下的医药产业转型升级 报告认为，AI技术的发展正在全面推动AI医疗的普及，促使大量医疗企业与领先的AI模型深度合作，探索AI在医疗全场景的应用。这不仅包括诊断、治疗辅助，还延伸至健康管理、药物研发等多个环节。拥有海量底层病人数据和医保数据的企业，以及专注于AI制药的公司，将在此轮转型升级中占据优势地位。同时，创新药产业链的技术革新与BD潜力，以及基本面出现拐点的企业，也是值得关注的投资方向。 主要内容 关注美国AI龙头增长后的国内映射机会 美股医疗AI龙头股价强劲反弹 在过去一个月（2025年4月10日至5月10日）内，美股AI医疗龙头企业展现出显著的股价反弹。具体数据显示： Tempus 股价反弹65%。该公司在2024年第四季度实现收入14.4亿元人民币，同比增长35.9%；2025年第一季度收入达18.4亿元人民币，同比增长75.4%，环比增长27.4%，业绩表现优异。截至2024年底，Tempus平台积累了超过250PB的数据，涵盖850万份临床记录及120万份影像数据，覆盖全美65%的学术医疗中心，合同储备价值达9.4亿美元，AI业务加速深入推进。 Grail 股价同样反弹65%。根据其2024年年报，公司全年收入达到1.256亿美元，同比增长35%。其中，Galleri检测收入为1.086亿美元，同比增长45%，全年售出13.7万份，约占总收入的86%。此外，Grail于2025年2月宣布扩大与Quest Diagnostics的合作，通过Quest Quanum实验室门户网站和900多个电子健康记录系统，为超过50万家供应商提供电子订购和接收实验室检测报告的服务。 Hims & Hers Health 股价反弹高达99%。 Doximity 股价反弹17%。 这些数据表明，AI医疗作为落地最快的领域之一，持续受到市场的高度关注。报告建议重点关注海外医疗AI业绩放量和情绪回暖后的投资机会。 国内AI医疗潜力企业分析 报告建议关注有望快速实现AI业绩放量的国内公司，包括润达医疗、医脉通、固生堂、美年健康和金域医疗。其中，对润达医疗和医脉通进行了详细分析： 润达医疗：与华为AI模型深度合作，AI应用多点开花 润达医疗作为较早布局AI模型的医疗企业之一，在医院端已形成一定规模。截至2024年底，公司已为长海医院、温州医科大学第一附属医院、华西医院、齐鲁医院、山东省立医院等80余家医院提供AI数字化解决方案。 技术合作与平台建设： 公司基于华为轻量化AI训推底座LightDC AI和DeepSeek大模型，发布了“华擎智医”训推一体机，提供全栈国产化、医疗全场景应用覆盖、轻量化部署及数据安全保障的数智化解决方案。该方案深度融合了华为昇腾算力、存储和网络全栈国产化底座，结合DeepSeek通用大模型及润达医疗的医疗信息化经验。 多领域应用落地： 医疗数据要素： 携手多方联合推出《基于数据与能力双轮驱动构建医疗AI服务新模式》项目，旨在通过构建MaaS（模型即服务）模式的区域医学AI集成平台。公司发布了杭州市拱墅区“墅智健康”大模型1.0，开创区域医疗健康数字化转型新范式。 保险： 与太平保险共同推出数智化乳腺癌健康管理产品Lumisense，通过基因筛查+大模型技术，提供集精准检测、医疗级AI健康助理、临床诊疗、保险以及患者服务于一体的全方位健康管理平台。 体检： 与美年健康合作打造AI机器人“健康小美”数智健管师，目前已在美年健康旗下60余家体检中心上线。 药店： 与广西柳药在智慧药房、智慧医院、智慧医疗云等领域开展全面深入合作，推出AI药师助手“阿桂药师”，为药店客户提供检测报告辅助分析。 医脉通：基本业务坚实，AI助力腾飞 医脉通是中国领先的在线专业医师平台，截至2024年6月30日，通过其网站、桌面应用程序及移动应用程序注册的中国执业医师数量超过400万，对中国执业医师的覆盖率达到88%。 核心业务增长： 公司精准营销业务的核心指标快速提升。2018年至2024年，参与付费点击医师数由22.8万人增长到86.7万人，复合年增长率（CAGR）为24.9%；付费点击次数也由2018年的160万次增长到2024年的1330万次，CAGR为42.3%，to药企业务逻辑逐步得到验证。 财务表现： 2018年至2024年，公司营收由8346万元增长至55,846万元，CAGR为37.3%；扣非归母净利润由1416万元增长至31515万元，CAGR为67.7%。尤其在2024年整体医药行业承压背景下，公司营业收入和归母净利润分别同比增加35.5%和32.1%，均实现快速增长。 AI产品矩阵： 公司正基于自身拥有的临床指南、药物说明书、医学文献、疾病知识库、医学视频等资料，运用AI技术进行深度挖掘和模型预训练，探索在文档翻译、选刊、协作、论文查重等场景落地的可能性。公司已面向医生问诊、临床决策及临床科研等应用场景开发了AI-MedAssister、AI-MedSeeker和AI-MedPaper三个产品，建立了多维AI产品矩阵，逐步落地AI应用场景。 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.6-2025.5.9） A股医药板块市场表现与估值分析 本周（2025年5月6日至2025年5月9日），申万医药生物板块指数上涨1.01%，但跑输沪深300指数1.0%，在申万行业分类中排名第26位。然而，从2025年初至今来看，申万医药生物板块指数上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.44%，在申万行业分类中排名第15位，显示出长期韧性。 子板块表现： 医疗器械II上涨1.67%、中药II上涨1.52%、生物制品II上涨1.06%、医药生物整体上涨1.01%、化学原料药上涨0.76%、化学制剂上涨0.60%、医疗服务II上涨0.54%、医药商业II上涨0.36%。 估值情况： 截至2025年5月9日，申万医药板块整体估值（PE-TTM）为32.3，较前一周上涨0.6，较2025年初上涨2.2，在申万一级分类中排名第11位。 成交额： 本周申万医药板块合计成交额为2872亿元，占A股整体成交额的5.3%。2025年初至今，申万医药板块合计成交额60140亿元，占A股整体成交额的5.1%。 个股涨跌幅： 本周申万医药板块共416支个股中，304支上涨，96支下跌，16支持平。涨幅前五的个股为常山药业（23.59%）、香雪制药（19.64%）、南华生物（16.46%）、交大昂立（15.18%）、爱朋医疗（14.81%）。 港股医药板块表现 本周（2025年5月6日至2025年5月9日），恒生医疗保健指数下跌3.7%，较恒生指数跑输5.4%。但从2025年初至今来看，恒生医疗保健指数上涨24.3%，较恒生指数跑赢10.3%，显示出较强的年初至今表现。 个股涨跌幅： 恒生医疗保健的210支个股中，80支上涨，99支下跌，31支持平。涨幅前五的个股为中国生物科技服务（36.8%）、远大医药（26.0%）、金威医疗（19.0%）、华康生物医学（18.3%）、中国再生医学（14.3%）。 风险提示 报告提示了医药行业面临的三大风险： 行业政策风险： 医药产业各细分行业均受到政策影响，医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策可能对药品、器械等产品的进院和销售产生压力。 供给端竞争加剧风险： 过去几年中国生物医药企业蓬勃发展，国产替代取得显著进步，但在某些细分领域也出现供给增加、竞争加剧的风险。 市场需求不及预期风险： 尽管老龄化背景下市场对医药行业需求巨大，但受宏观经济环境、支付压力等因素影响，某些细分领域的需求存在波动风险。 总结 本报告深入分析了当前医药生物行业的市场动态与投资机遇，核心在于强调AI医疗在全球范围内的快速发展及其对国内市场的映射效应。美股AI医疗龙头企业如Tempus和Grail的强劲股价反弹，以及其在数据积累和业务拓展方面的显著进展，预示着AI技术在医疗领域的巨大潜力。报告建议投资者重点关注国内在AI应用方面具有领先优势和业绩增长潜力的公司，如润达医疗和医脉通。润达医疗通过与华为的深度合作，在医院、数据要素、保险、体检和药店等多个场景实现了AI应用的落地开花；医脉通则凭借其庞大的医师平台和AI产品矩阵，实现了核心业务的快速增长和盈利能力的显著提升。 在市场表现方面，尽管本周A股医药板块短期跑输大盘，但年初至今仍展现出超越沪深300的韧性。港股医药板块年初至今表现强劲，但本周有所回调。报告还提出了行业政策、供给竞争加剧和市场需求不及预期等潜在风险，提醒投资者在把握AI医疗机遇的同时，需审慎评估相关风险。总体而言，AI赋能下的医药产业转型升级是不可逆的趋势，拥有核心数据资源、技术创新能力和多元化应用场景的企业将有望在未来市场中脱颖而出。