海思科（002653）：业绩符合预期，创新管线有序推进

中心思想 业绩稳健增长，创新驱动未来 海思科2024年三季报业绩表现符合市场预期，前三季度及第三季度归母净利润均实现大幅增长，主要得益于核心产品环泊酚的稳健放量以及海外里程碑付款的增厚。公司在创新药管线方面持续取得积极进展，多款产品已获批上市或进入关键临床及申报阶段，为公司未来的业绩增长提供了坚实支撑。 创新管线加速推进，未来增长可期 公司创新药研发管线布局合理且进展顺利，环泊酚有望在2026年获批FDA上市，HSK16149和HSK7653已获批，HSK21542注射液NDA已递交，HSK31858进入III期临床。这些进展共同构筑了公司未来的增长潜力。华西证券维持“增持”评级，看好公司长期发展前景。 主要内容 2024年三季报业绩亮点 海思科发布2024年三季报，前三季度实现营业收入27.5亿元，同比增长15.4%；归母净利润3.8亿元，同比增长90.2%。 第三季度单季表现强劲，实现收入10.6亿元，同比增长5.0%，环比增长13.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长72.8%；扣非净利润1.4亿元，同比增长93.6%。 里程碑付款增厚利润 第三季度归母净利润高于扣非净利润，主要原因是公司获得了海外控股子公司FT集团的TYK2里程碑付款1284万美元，该款项增厚了当期的非经常性损益。 创新管线有序推进，海外BD可期 核心产品市场拓展 核心产品环泊酚在国内市场保持稳健放量态势。预计该产品有望于2025年中向FDA申报上市，并有望在2026年获得批准上市，预示着其国际化进程的加速。 在研新药密集进展 公司创新药管线进展顺利： HSK16149和HSK7653已分别于2024年5月和6月获得批准上市。 HSK21542注射液已于2023年10月递交新药上市申请（NDA），有望在2025年获批。 HSK31858（DPP-1）用于支气管扩张适应症的国内III期临床试验即将启动，标志着该产品进入关键研发阶段。 投资建议 盈利预测与增长展望 华西证券维持对海思科的盈利预测，预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到40.9亿元、49.1亿元和60.6亿元，对应年度增速分别为22%、20%和24%。 归母净利润预计分别为4.1亿元、5.5亿元和8.2亿元，对应年度增速分别为39%、34%和48%。 每股收益（EPS）预计分别为0.37元、0.49元和0.73元。 维持“增持”评级 基于2024年10月29日35.68元/股的收盘价，公司2024年至2026年的市盈率（PE）分别为97倍、72倍和49倍。华西证券维持对海思科的“增持”评级。 风险提示 市场准入与价格风险 新产品在医保谈判中可能面临失败或降价幅度超出预期的风险，这将对产品的市场准入和盈利能力产生不利影响。 研发及注册进度风险 创新药在国内外的研发或注册申报进度可能低于预期，这可能导致产品上市时间延后，影响公司的市场竞争力和未来业绩。 总结 业绩增长强劲，创新驱动未来 海思科2024年三季报显示，公司业绩实现显著增长，前三季度归母净利润同比增长90.2%，第三季度单季归母净利润同比增长72.8%，主要得益于核心产品环泊酚的稳健放量以及海外TYK2里程碑付款的贡献。公司在创新药研发方面持续投入并取得积极进展，多款重磅产品进入关键阶段，为公司未来发展提供了坚实支撑。 市场前景乐观，关注潜在风险 分析师维持对海思科的“增持”评级，肯定了公司的市场表现和创新能力，并预测未来几年营收和归母净利润将保持高速增长。然而，报告也提示了新产品医保谈判失败或降价超预期、以及创新药研发和注册进度低于预期的潜在风险，这些因素可能对公司未来的业绩产生影响。