中心思想
政策驱动市场修复，静待反攻行情
本报告核心观点指出，2024年11月市场策略将以政策支撑基本面边际修复为核心，预示着“反攻”第二轮行情有望开启。在行业配置上，报告强调重视科技主线，尤其看好TMT（电子、计算机）、国防军工和医药生物等成长型板块，并辅以白酒、社服、轻工、医美等消费次选。结构上，特别关注“科技牛”主题，包括科技相关设备，因其受益于财政政策投资、主题催化及朱格拉周期。
医疗器械与企业盈利能力提升
在特定行业深度研究方面，报告聚焦于CGM（连续血糖监测）海外市场，认为“价格+医保”优势是其放量突破的关键。同时，通过对多家上市公司的分析，报告揭示了企业在宏观经济背景下，通过费用管控、业务拓展、海外市场布局以及AI等新兴技术驱动，实现了盈利能力的显著提升和业务量的持续恢复。例如，中远海控、国泰君安、中联重科等公司在第三季度均展现出强劲的业绩增长。
主要内容
市场回顾与板块表现分析
2024年10月31日，A股市场主要指数表现分化。上证指数上涨0.42%至3,279.82点，深证成指上涨0.57%至10,591.22点，创业板指上涨0.60%至2,164.46点，科创50指数涨幅居前，上涨1.11%至969.45点。北证50指数则下跌1.68%至1,266.60点。港股恒生指数小幅下跌0.31%至20,317.33点。沪深两市当日成交额合计达22,173亿元。从年初至今的表现来看，北证50以16.99%的涨幅领跑，恒生指数紧随其后，涨幅达19.18%。
在申万一级行业中，房地产、非银金融、电子、环保和计算机板块表现突出，涨幅分别为3.22%、2.27%、2.1%、1.87%和1.81%。这表明市场对部分周期性行业和科技成长板块的关注度提升。与此同时，家用电器、美容护理、银行、石油石化和煤炭板块跌幅靠后，其中家用电器跌幅最大，为-1.57%。
策略与重点行业深度洞察
11月策略：科技主线与成长消费并重
策略首席分析师张弛指出，11月行业配置应重视科技主线，看好“中盘+超跌+低估值+回购+并购预期”且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”组合。具体而言，首选成长板块包括TMT（尤其电子、计算机）、国防军工和医药生物。次选消费板块则涵盖白酒、社服、轻工和医美。报告特别强调“科技牛”主题，认为科技相关设备是财政政策投资方向之一，且主题催化较多，是朱格拉周期受益品种。
医疗器械：CGM海外市场突破口
医药首席分析师袁维对医疗器械行业进行了深度研究，聚焦于CGM海外市场。报告分析认为，CGM作为糖尿病管理大单品，在海外市场拥有更高的价格空间。医保准入政策对CGM产品放量起到关键作用，且终端使用场景以院外为主，优质销售渠道稀缺。因此，建议重点关注CGM产品创新迭代能力强、海外渠道布局领先的企业。
公司业绩与经营亮点分析
交通运输：运价与业务量恢复驱动增长
中远海控（交运团队负责人郑树明）：2024年前三季度实现营业收入1747.4亿元，同比增长29.8%；归母净利润381.2亿元，同比增长72.7%。其中第三季度营业收入735.1亿元，同比增长72%；归母净利润212.5亿元，同比增长285.7%，主要得益于运价大幅增长。
上海机场（交运团队负责人郑树明）：2024年第三季度航空客货市场持续恢复。浦东机场飞机起降架次同比增长12%，旅客吞吐量同比增长24%，货邮吞吐量同比增长7%。虹桥机场飞机起降架次同比增长2%，旅客吞吐量同比增长10%，货邮吞吐量同比增长7%。第三季度实现营业收入31.3亿元，同比增长2.5%；归母净利润3.9亿元，同比增长6.2%。
中国国航（交运团队负责人郑树明）：2024年第三季度出行需求旺盛，营业收入同比增长4.6%。尽管量增对冲价跌影响，公司仍实现单季度营收增长。归母净利润41.4亿元，同比仅下降2.3%。
新能源与机械设备：费用管控与海外市场贡献
阳光电源（电新首席分析师姚遥）：存货环比高增，年末确收有望加速兑现公司高增长。第三季度费用管控初见成效，经营现金流环比转正，第四季度回款有望加速。GDR申请获受理，助力全球布局。
中联重科（机械首席分析师满在朋）：第三季度毛利率和净利率分别达28.52%和9.65%，同比分别提升1.06和2.28个百分点，盈利能力显著提升。这主要得益于境外收入占比接近5成，以及挖机、高机、农机等产品多元化发展迅速。
中国中车（机械首席分析师满在朋）：2024年前三季度实现收入1525.83亿元，同比增长6.67%；归母净利润72.45亿元，同比增长17.77%。其中第三季度收入625.44亿元，同比增长12.22%；归母净利润30.44亿元，同比增长13.11%。铁路装备业务收入高增，盈利能力环比改善，受益于铁路投资增长提速和客运量提升。
金融与科技：重资产业务与AI驱动
国泰君安（非银首席分析师舒思勤）：2024年前三季度实现营业收入290亿元，同比增长7%；归母净利润95亿元，同比增长10%。第三季度单季营业收入119亿元，同比增长37%；归母净利润45亿元，同比增长56%，主要得益于重资产业务发力。
工业富联（通信首席分析师张真桢）：2024年前三季度实现营业收入4363.73亿元，同比增长32.71%；归母净利润151.41亿元，同比增长12.28%。其中第三季度单季营业收入1702.82亿元，同比增长39.53%；归母净利润64.02亿元，同比增长1.24%。AI发展带动公司业绩快速增长，800G交换机预计第四季度将大规模出货。
指南针（计算机首席分析师孟灿）：2024年前三季度实现营业总收入7.8亿元，同比增长13.6%。扣非归母净利润为-1.1亿元，同比下降131.4%，主要受金融信息服务收入下降、品牌推广投入加大及股权支付费用摊销影响。第三季度单季营收2.3亿元，同比增长34.5%；扣非归母净利润为-0.6亿元，同比下降3.9%。麦高证券各业务收入保持高增。
总结
2024年11月，市场展望积极，政策支持下的基本面修复和“反攻”行情成为主旋律。策略上，科技主线，特别是TMT、国防军工和医药生物等成长板块，以及部分消费次选，被视为重点配置方向。在行业深度研究方面，CGM海外市场因“价格+医保”优势展现出巨大增长潜力。
从公司层面看，第三季度多家上市公司业绩表现亮眼。中远海控受益于运价大幅增长，盈利能力显著提升；阳光电源通过费用管控和业务拓展，业绩有望加速兑现；上海机场和中国国航则受益于出行需求的持续恢复。金融板块的国泰君安凭借重资产业务发力，实现归母净利润大幅增长。机械行业的中联重科和中国中车则通过海外市场拓展和铁路装备业务高增，保持了高位盈利能力。工业富联在AI带动下业绩快速增长，而指南针则在品牌推广和麦高证券业务带动下实现营收增长，但受金融信息服务收入下降影响，扣非净利润有所承压。总体而言，市场在政策引导和企业自身努力下，展现出结构性修复和增长的态势。
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