金域医学（603882）：加速数智化转型，盈利能力回升可期

中心思想 业绩承压下的战略转型 金域医学在2024年及2025年一季度面临医改政策深化和市场竞争加剧带来的业绩压力，营收下滑并出现归母净利润亏损。为应对挑战，公司积极推进运营优化、集约化生产，并加大对AI和数智化转型的投入，以期实现盈利能力回升。 数智化驱动未来增长 公司以数据要素为核心，通过推出医检大模型“域见医言”及其配套智能应用，并积极探索医检数据交易，构建差异化竞争优势。此举有望为公司带来新的增长点，并驱动其盈利能力在未来几年内显著回升。 主要内容 业绩短期承压，加速集约化生产，盈利能力回升可期 2024年及2025年Q1业绩概览与承压原因 2024年，公司实现营业收入71.90亿元，同比下降15.81%；归母净利润亏损3.81亿元，同比下降159.26%；扣非归母净利润亏损2.38亿元，同比下降165.28%。经营活动产生的现金流量净额为9.06亿元，同比下降26.36%。 2025年第一季度，公司实现营业收入14.67亿元，同比下降20.35%；归母净利润亏损0.28亿元，同比下降49.09%。 医学诊断服务收入为66.27亿元，同比下降14.23%。 业绩承压主要受医改深化、DRG/DIP支付改革全面落地导致院端检测服务价格下降，以及行业竞争加剧影响。 利润亏损原因包括：收入下滑导致固定成本摊销比例扩大，销售毛利率下滑2.71个百分点至32.81%；应收账款回款周期延长导致信用减值损失达6.19亿元；固定资产报废处置损失1.44亿元。 公司应对策略与成效 公司加大运营优化力度，推进集约化采购及生产，使得试剂成本同比下降15.54%。 实验室人效提升21%。 预计随着公司精细化管理落地，规模效益有望提升，盈利能力回升可期。 加码AI，以数据要素为核心，深化数智化转型 AI布局与智能诊断赋能 在检测服务价格下行与行业竞争加剧的背景下，公司加码AI布局，推动数智化转型。 2024年，公司推出医检大模型“域见医言”及其配套的智能体应用“小域医”，旨在赋能智能诊断与报告质控。 “小域医”提供包含项目咨询、报告解读、项目推荐等内容的一站式检验服务，注册医生已超8.9万人，打造了医检行业大模型应用的示范性标杆。 数据要素价值探索与新增长点 公司与省市级政数局及相关单位联手，着手构建企行业级可信数据空间。 截至2024年末，公司在广州数据交易所上线了5项数据产品，并促成行业首笔医检数据交易。 公司在数据资产方面的探索，有望进一步挖掘数据资源的价值，为公司提供新的成长方向。 盈利预测与风险因素 盈利预测 预计公司2025-2027年营业收入分别为71.55亿元、80.82亿元、92.26亿元，同比增速分别为-0.5%、13.0%、14.1%。 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05亿元、7.40亿元、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%。 对应2025年4月30日股价，PE分别为44倍、18倍、15倍。 风险因素 市场需求提升不及预期。 产品研发进度不及预期。 市场竞争加剧。 总结 金域医学在2024年及2025年一季度面临医改政策和市场竞争带来的业绩压力，营收和利润均出现下滑。公司通过优化运营、集约化生产等措施积极应对，并预计盈利能力将逐步回升。同时，公司前瞻性地加码AI和数智化转型，以“域见医言”大模型和数据要素探索为核心，构建差异化竞争优势，有望在未来挖掘数据价值，开辟新的增长空间。分析师预计公司2025-2027年营收和归母净利润将实现显著增长，但仍需关注市场需求、研发进度和市场竞争等风险。