伯灵顿百货公司（BURL）：2025年第一季度初步评估：健康的第一季度业绩和重申的财年指引

中心思想 强劲一季度业绩与稳健全年展望 Burlington Stores (BURL) 在2025财年第一季度展现出超出市场预期的强劲财务表现，调整后每股收益（EPS）和EBIT利润率均显著高于高盛（GS）及市场共识。尽管可比店销售额持平，略低于预期，但健康的利润表现，特别是商品毛利率的扩张和运费利好，有效抵消了销售端的压力。管理层重申了全年业绩指引，这被视为一个积极的信号，表明公司对未来业绩的信心和运营韧性。 市场关注点与潜在风险 投资者对BURL的关税缓解策略、消费者健康状况以及新店扩张计划保持高度关注。尽管公司业绩稳健，但宏观经济因素，如低收入消费者购买力持续承压，以及行业内的激烈竞争和潜在的成本压力（如运费和工资），仍是未来业绩面临的主要下行风险。公司需持续关注这些挑战，并有效执行其战略以维持增长势头和市场竞争力。 主要内容 1Q25 业绩概览 财务表现超出预期 调整后每股收益（EPS）：BURL报告的1Q25调整后EPS为1.60美元，显著高于高盛（GS）和市场共识预期的1.37美元和1.43美元。 EBIT利润率扩张：EBIT利润率同比扩张约35个基点，达到销售额的5.9%，高于高盛和市场共识预期的5.1%和5.2%。 费用时机影响：管理层指出，有利的费用时机对第一季度业绩产生了积极影响，但预计将在第二季度对业绩造成压力，约占第一季度超出管理层指引（1.30-1.35美元）的一半。 可比店销售额承压 可比店销售额：本季度可比店销售额持平，略低于高盛和市场共识预期的0.5%和0.3%。 零售销售额增长：零售销售额同比增长6.1%，略低于高盛和市场共识预期的6.4%和6.8%。 天气因素影响：第一季度初期，天气相关的不利因素对可比店销售趋势造成了压力，但这一影响被健康的利润表现所抵消。 关键财务指标分析 销售与利润率 总销售额：本季度总销售额为25.04亿美元，同比增长6.0%，略低于高盛预期的25.137亿美元和市场共识预期的25.093亿美元。 毛利率：毛利率为43.8%，略高于高盛和市场共识预期的43.6%和43.7%。管理层指出，商品毛利率扩张约20个基点，运费带来约10个基点的利好。 SG&A费用：销售、一般及行政费用（SG&A）占零售销售额的34.6%，低于高盛预期的35.2%。 库存管理 总库存增长：总库存同比增长15.3%，其中储备库存约占总库存的48%。 可比店库存下降：可比店库存同比下降8%，显示出公司在现有门店的库存管理效率。 未来展望与风险 2025财年指引重申 全年调整后EPS：BURL重申了2025财年全年调整后EPS指引，预计在8.70美元至9.30美元之间，与高盛和市场共识预期的8.93美元和9.26美元相比，范围略宽。此指引不包括与破产收购租赁相关的2500万美元费用。 全年可比店销售额：重申全年可比店销售额预计在持平至增长2%的范围内，而高盛/FactSet共识预期为2.8%/1.6%。 2Q25指引：公司发布了2Q25指引，预计EPS为1.20美元至1.30美元（高盛/共识预期为1.28美元/1.35美元），可比店销售额增长持平至2%（高盛/共识预期为3.3%/1.7%）。此指引不包括与破产收购租赁相关的800万美元费用。 估值与主要风险 评级与目标价：高盛维持对BURL的“买入”评级，并设定12个月目标价为317美元，基于15.5倍Q5-Q8 EV/EBITDA。 主要下行风险： 执行障碍：公司战略执行中可能遇到的困难。 更高折扣：为清理库存或应对竞争而增加的折扣可能侵蚀利润。 成本压力：运费和工资等运营成本的上升。 消费者购买力：低收入消费者购买力持续承压可能影响销售。 竞争加剧：日益激烈的市场竞争环境。 投资者关注点 关税缓解策略：公司如何应对关税影响及其全年潜在影响的节奏。 可比店销售驱动因素：客流量与客单价趋势，以及月度和第二季度至今的销售增长进展。 消费者健康状况：不同人口群体的消费健康状况，以及是否存在消费降级迹象。 利润率驱动因素：第一季度利润率的构成因素以及第二季度和全年指引中的未来利润率驱动因素。 新店收购趋势：包括近期破产收购门店的表现以及本财年和2026年的净开店展望。 总结 Burlington Stores (BURL) 在2025财年第一季度展现了超出预期的财务韧性，尤其是在调整后每股收益和EBIT利润率方面表现出色。尽管可比店销售额受到天气等因素影响而持平，但公司通过有效的利润管理，包括商品毛利率的扩张和运费利好，成功抵消了销售端的压力。管理层重申全年业绩指引，向市场传递了积极的信心信号。然而，投资者仍需密切关注关税影响、消费者购买力变化、成本压力以及日益激烈的市场竞争等潜在风险。公司未来的增长将依赖于其对这些挑战的有效应对策略以及新店扩张计划的顺利执行。