中国医疗保健：来自我们全球医疗保健会议的解读以及美国市场的投资者反馈

中心思想 美国生物燃料政策驱动油脂板块强势领涨，豆类市场维持反弹趋势 2025年6月16日，豆类油脂市场呈现显著分化：豆类期价震荡偏弱，而油脂板块在美国生物燃料政策利好及国际油价走强带动下全面走强。豆油、棕榈油和菜籽油期价涨幅均超2%，其中棕榈油增仓7.2万手表现突出。 产业链核心逻辑在于美国生物能源需求前景改善直接提振美豆压榨需求，叠加美豆步入天气敏感期，支撑整体易涨难跌节奏。国内豆类受联动支撑维持反弹趋势，油脂板块因生物柴油属性获得系统性提振，油粕分化转向联动走强。 短期利多因素主导市场情绪，资金回流棕榈油与菜籽油 美国生物燃料政策预期改善是本次行情核心驱动力，直接受益品种豆油和菜籽油涨幅领先，棕榈油因生物柴油需求属性获得联动提振。截至6月16日，棕榈油期价涨幅超3.7%，菜籽油涨幅超2%，豆油涨幅超2%，显示市场对生物能源政策高度敏感。 资金面看，棕榈油增仓7.2万手、菜籽油增仓4.3万手，表明多头资金主动入场；而豆粕和菜粕分别减仓1.2万手和3.1万手，显示粕类市场情绪偏弱。现货市场同步走强，豆油均价上涨170元/吨，棕榈油均价上涨260元/吨，菜油均价上涨120元/吨，基差进一步走强。 主要内容 核心观点：豆类震荡偏弱，油脂整体走强 豆类期价：豆一期价震荡偏强但冲高回落，依托5日均线保持强势；豆二期价向上突破5日均线；豆粕期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，减仓1.2万手；菜粕探底回升，减仓3.1万手。 油脂期价：豆油涨幅超2%，强势站上60日均线；棕榈油涨幅超3.7%，增仓7.2万手站上60日均线；菜籽油涨幅超2%，站上多条均线压力，增仓4.3万手。 市场联动：美国生物燃料政策前景向好提振美豆压榨需求，叠加天气敏感期，美豆易涨难跌；国内豆类受联动支撑，反弹趋势持续。油脂板块因生物柴油需求属性整体偏强，油粕分化或将转向联动走强。 1. 产业动态 1.1 美国ADM大幅下调大豆收购报价引发市场剧烈波动 ADM将伊利诺伊州迪凯特压榨厂大豆现货基差从较7月合约溢价22美分调整为较新作11月合约贴水20美分，考虑到合约价差，农户实际到手价格骤降约60美分/蒲（跌幅6.5%）。行业人士称此举令市场陷入“疯狂”，嘉吉等竞争对手跟随下调。背景是美国大豆压榨产能扩张导致豆粕和豆油供应过剩，压榨利润持续承压，叠加贸易关税和生物燃料政策不确定性，部分生物柴油生产商已减产或关停。 1.2 NOPA月度压榨报告预期创历史同期最高水平 分析师预计5月份NOPA会员企业大豆压榨量达1.93519亿蒲，同比增加5.4%，创历史同期最高纪录。若兑现，较4月增长1.7%。压榨量预测范围1.885亿至1.95933亿蒲，中位数1.942亿蒲。日均压榨量624.3万蒲（低于4月的634.1万蒲），但总量仍处高位。 1.3 欧盟2024/25年度油籽进口总量增长，植物油进口量下滑 截至6月8日，欧盟27国大豆进口约1,330万吨（同比+7%），油菜籽进口676万吨（同比+28%），葵花籽进口58万吨（同比-23%），豆粕进口1,817万吨（同比+26%）。植物油方面，豆油进口34万吨（同比-32%），菜籽油进口26万吨（同比-39%），葵花籽油221万吨（同比-18%），棕榈油269万吨（同比-19%）。整体呈现油籽进口增加但植物油进口减少的结构性分化。 1.4 阿根廷大豆收获进度93.2%，二季大豆单产高于预期 截至6月11日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度93.2%（比一周前+4.5个百分点，但同比落后2.8个百分点）。全国平均单产3.01吨/公顷。首季大豆收割96%，平均单产3.17吨/公顷；二季大豆收割85.5%，核心产区、布宜诺斯艾利斯西部及恩特雷里奥斯省中东部单产表现尤为出色，关键生长期降雨有利。 1.5 现货市场价格与压榨利润 现货市场：大豆（大连进口二等）3720元/吨（持平）；豆粕（张家港≥43%）2920元/吨（+20元）；豆油（张家港四级）8250元/吨（+170元）；棕榈油（广东24度）8790元/吨（+260元）；菜籽油（张家港进口四级）9650元/吨（+120元）。全国均价同步上涨。 油厂压榨利润：数据来源汇易，表格显示不同地区压榨利润情况（未提供具体数值）。 2. 相关图表 图1：大豆港口库存（数据来源iFinD） 图2：大豆盘面压榨利润（数据来源iFinD） 图3：豆油港口库存（数据来源iFinD） 图4：棕榈油港口库存（数据来源iFinD） 图5：豆油基差（数据来源iFinD） 图6：棕榈油基差（数据来源iFinD） 总结 政策性利好与供需基本面共振，短期油脂强于豆类格局明确 驱动因素：美国生物燃料政策前景改善是本次行情的核心催化剂，直接推动美豆油期价强势涨停，并通过生物柴油需求属性传导至棕榈油和菜籽油。同时国际油价走强提供外溢支撑，市场情绪显著回暖。 基本面支撑：美豆压榨需求预期向好（NOPA 5月压榨料创同期新高），叠加天气敏感期支撑易涨难跌。阿根廷大豆收获进度顺利但二季大豆单产高于预期，丰产压力逐步释放。欧盟油籽进口增加但植物油进口下滑，反映全球供需格局分化。 市场结构：资金流向显示多头主动增仓棕榈油和菜籽油，而豆粕和菜粕减仓，呈现油强粕弱特征。现货市场同步走强，棕榈油和豆油涨幅居前。ADM大幅下调基差反映压榨利润承压与秋季丰收预期，但对短期市场情绪影响有限。 后市展望：豆类油脂市场联动性增强，美国生物燃料政策是短期核心变量。美豆受压榨需求及天气支撑保持反弹趋势，国内豆类跟随但盘面震荡。油脂板块具备整体反弹基础，油粕分化有望转向联动走强，但需关注生物燃料政策执行细节及贸易关系变化。