康龙化成（300759）：业绩符合市场预期，订单呈现加速趋势

中心思想 业绩稳健增长与订单加速 康龙化成2024年业绩符合市场预期，全年实现营业收入122.76亿元，同比增长6.39%，归母净利润17.93亿元，同比增长12.01%。尤其值得关注的是，公司新签订单金额同比增长超过20%，且呈现加速趋势，为未来业绩增长奠定了坚实基础。 全球生物医药复苏驱动 公司业绩的环比加速趋势，特别是24年第四季度收入同比增长16.1%，以及实验室业务和CMC业务的显著增长，主要受益于全球生物医药行业投融资的初步复苏。海外客户访问量达到历史最高峰，进一步印证了行业景气度的改善。 主要内容 2024年财务表现与订单增长态势 康龙化成2024年实现营业收入122.76亿元，同比增长6.4%；实现经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润16.07亿元，同比下降15.6%。其中，24年第四季度单季度实现收入34.58亿元，同比增长16.1%；实现经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长1.7%。公司业绩符合市场预期，并呈现环比加速趋势。根据2024年报，公司海外客户访问量达到历史最高峰，新签订单金额同比增长超过20%，相对2024年三季报数据呈现加速趋势。公司预计2025年收入指引为10%~15%，预示未来业绩将呈现边际改善。 核心业务板块的强劲复苏 公司实验室业务和CMC业务在24年第四季度呈现环比加速趋势。实验室业务实现收入18.3亿元，同比增长14.9%；CMC业务实现收入10.1亿元，同比增长26.9%。这两种核心业务的趋势性改善，主要得益于全球生物医药行业投融资的初步复苏。新签订单方面，公司2024年Q1-3和2024年全年新签订单金额同比增长分别为18%+和20%+。具体到各业务，实验室服务在2024年Q1-3和2024年全年新签订单同比增长分别为12%+和15%+；CMC服务在2024年Q1-3和2024年全年新签订单同比增长分别为32%+和35%。各项新签订单均呈现加速趋势，为公司未来业绩增长奠定了坚实基础。 投资建议与风险提示 作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，康龙化成有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。华西证券调整了公司2025-2027年的盈利预测，预计收入分别为140.16亿元、164.05亿元和194.54亿元，每股收益（EPS）分别为1.00元、1.24元和1.56元。基于2025年03月26日的收盘价26.61元/股，对应的市盈率（PE）分别为27倍、22倍和17倍。鉴于此，华西证券维持对康龙化成“增持”评级。同时，报告提示了新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险以及汇率波动风险。 总结 康龙化成2024年业绩表现稳健，符合市场预期，全年营收和归母净利润均实现增长。尤其值得注意的是，公司新签订单呈现显著的加速趋势，全年新签订单金额同比增长超过20%，其中实验室和CMC两大核心业务板块的订单增长尤为强劲。这一积极态势主要得益于全球生物医药行业投融资的初步复苏。展望未来，考虑到订单的快速增长以及公司持续的降本增效措施，华西证券对公司未来业绩持乐观态度，并上调了2025-2027年的收入和EPS预测，维持“增持”评级。尽管存在新产品研发失败、行业需求不确定性等风险，但公司作为一体化CXO服务供应商，有望在全球景气度改善中实现业绩持续增长。