中心思想
业绩波动与增长亮点
海吉亚医疗在2024年面临净利润波动，主要受金融资产减值影响，但其核心业务展现出强劲增长势头。门诊服务收入同比大幅增长20.8%，肿瘤相关业务收入占比持续提升至44.15%，显示出公司在关键医疗服务领域的内生增长动力。
战略调整与投资展望
尽管盈利预测因政策环境影响有所下调，但公司通过新建医院和现有医院扩建，积极推进床位规模扩张，并持续提升医疗服务能力和人才队伍建设。分析师维持“买入”评级，反映了对公司长期发展潜力和市场地位的认可。
主要内容
2024年业绩有所波动，门诊服务快速增长
财务表现概览
2024年，海吉亚医疗实现营业收入44.46亿元，同比增长9.1%。然而，受金融资产减值影响，净利润为5.98亿元，同比下降12.6%；经调整净利润为6.02亿元，同比下降15.60%。毛利率为29.9%，同比下降1.6个百分点；净利率为13.5%。
盈利预测调整与评级维持
考虑到政策环境影响，分析师下调了公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为6.97亿元、7.79亿元和8.62亿元。当前股价对应PE分别为12.3倍、11.0倍和10.0倍。尽管盈利预测调整，分析师仍维持“买入”评级。
2024年公司门诊业务高速增长，肿瘤业务占比持续提升
核心业务增长驱动
2024年，公司医院业务实现营收43.2亿元，同比增长11.1%；毛利12.78亿元，同比增长8.4%；毛利率为29.57%，同比下降0.74个百分点。其中，门诊服务收入达到16.33亿元，同比高速增长20.8%；住院服务收入为26.9亿元，同比增长5.9%。肿瘤相关业务收入达到19.63亿元，同比增长10.4%，占总收入比例进一步提升至44.15%，同比增加0.54个百分点。
医疗服务能力强化
2024年，公司就诊人次达452.6万人次，同比增长23.8%；手术例数9.7万例，同比增长15.8%；手术收入同比增长21.2%。三、四级手术及介入手术占比稳步提升，显示医疗服务复杂度和质量的提高。公司新增国家级胸痛中心1个，新增省市级重点专科（项目）6个。医疗人才队伍持续壮大，现有享受国务院政府特殊津贴专家和各级专科学会主委和副主委等高层次人才86人次，高级职称医疗人才1236人，同比增长4%。
新建医院及现有医院二期项目稳步推进
医院网络扩张
自建医院方面：
- 德州海吉亚医院已于2024年通过三级综合医院验收并正式启用，计划设置床位1000张。
- 无锡海吉亚医院项目计划于2025年完成验收并开业，规划设置床位800至1000张，为三级医院规模建制。
- 常熟海吉亚医院项目建设稳步推进中，计划2026年通过验收并开业，规划设置床位800至1200张，为三级医院规模建制。
现有设施升级与赋能
现有医院扩建方面：
- 开远解化医院二期项目规划建筑面积约1.5万平方米，计划新增床位约500张，目前正在内部装修中。
- 长安医院三期项目、贺州广济医院二期项目和苏州永鼎医院二期项目已启动筹备。
- 在建医院及现有医院二期项目扩建全部投用后，公司床位规模将突破1.6万张。
外延医院赋能方面：
- 长安医院新增陕西省临床重点专科建设项目1个，胸痛中心被确定为国家标准化胸痛中心示范中心，并新引进9位高级职称的学科带头人和19名高级职称的专家。
- 宜兴海吉亚医院新增重症医学科、医疗美容中心等科室，并开展新技术新项目19项。
风险提示
潜在经营风险
公司面临的主要风险包括：政策变动的风险、市场竞争加剧的风险以及新建医院住院爬坡不及预期的风险。
总结
海吉亚医疗在2024年虽然受到金融资产减值影响导致净利润波动，但其核心业务表现强劲，特别是门诊服务收入实现20.8%的高速增长，肿瘤相关业务占比持续提升至44.15%。公司积极推进医院网络扩张，多个新建及扩建项目稳步进行，预计未来床位规模将大幅增加。尽管分析师下调了盈利预测以反映政策环境影响，但鉴于公司在医疗服务能力提升和市场扩张方面的持续努力，维持“买入”评级，表明对其长期增长潜力的信心。投资者需关注政策变动、市场竞争及新医院运营爬坡等潜在风险。
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