2025年一季报点评:TIDES业务高速增长,产能建设提速

2025年一季报点评:TIDES业务高速增长,产能建设提速

券商报告

2025年一季报点评:TIDES业务高速增长,产能建设提速

  药明康德(603259)   核心观点   核心财务表现亮眼,Non-IFRS利润增速强劲。2025年一季度公司实现营业收入96.55亿元(+21.0%),归母净利润36.72亿元(+89.1%),扣非归母净利润23.29亿元(同比+14.5%)。出售药明合联股权及处置交割业务贡献投资收益14.06亿元,计入非经常性损益,推高净利润增速。公司核心业务盈利能力持续提升,2025年一季度公司实现经调整Non-IFRS归母净利润达26.78亿元(+40.0%)。经营活动现金流31.95亿元(+41.6%),经营质量稳健,财务管理能力不断提升。   化学业务:CRDMO驱动业务持续增长,TIDES业务表现持续亮眼。2025年一季度公司化学业务收入73.91亿元(+32.9%)。1)从R到D转化分子75个;2)小分子D&M收入38.5亿元(+13.8%),累计新增203个分子。预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4000kL;3)TIDES业务保持高速增长,实现收入22.4亿元(+187.6%),TIDES在手订单同比增长105.5%,预计2025年末多肽固相合成反应釜总体积将提升至超100kL。   测试业务:安评业务承压,SMO优势凸显。2025年一季度实验室分析与测试业务收入8.8亿元(-4.9%),其中药物安全性评价业务收入同比下降7.8%。临床CRO&SMO业务收入4.1亿元,受市场价格因素影响,同比下降2.2%。其中,SMO收入同比增长5.5%,保持中国行业领先地位。   生物学业务:体内外平台协同效应释放,新分子业务引领增长。2025年一季度生物学业务收入6.1亿元(+8.2%)。体外综合筛选平台收入同比增长28.9%,体内药理学收入同比增长9.4%。新分子类型药物发现服务延续良好表现,收入贡献占比超30%。   全球化布局深化,在手订单充足。2025年一季度来自美国客户收入63.8亿元(+28.4%),来自欧洲客户收入13.0亿元(+26.2%),来自中国客户收入15.3亿元(-1.3%)。截至2025年3月31日,公司持续经营业务在手订单523.3亿元(+47.1%)。   风险提示:地缘政治风险;景气度下行风险;行业竞争加剧风险。   投资建议:TIDES业务高速增长,产能建设提速,维持“优于大市”评级。公司凭借CRDMO一体化优势,TIDES业务进入兑现期。维持盈利预测,预计2025-2027年归母净利润111.62/127.32/145.06亿元,同比增速18.11%/14.07%/13.93%,当前股价对应PE=15.3/13.4/11.7x。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    1929

  • 发布机构:

    国信证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-12

  • 页数:

    6页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  药明康德(603259)

  核心观点

  核心财务表现亮眼,Non-IFRS利润增速强劲。2025年一季度公司实现营业收入96.55亿元(+21.0%),归母净利润36.72亿元(+89.1%),扣非归母净利润23.29亿元(同比+14.5%)。出售药明合联股权及处置交割业务贡献投资收益14.06亿元,计入非经常性损益,推高净利润增速。公司核心业务盈利能力持续提升,2025年一季度公司实现经调整Non-IFRS归母净利润达26.78亿元(+40.0%)。经营活动现金流31.95亿元(+41.6%),经营质量稳健,财务管理能力不断提升。

  化学业务:CRDMO驱动业务持续增长,TIDES业务表现持续亮眼。2025年一季度公司化学业务收入73.91亿元(+32.9%)。1)从R到D转化分子75个;2)小分子D&M收入38.5亿元(+13.8%),累计新增203个分子。预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4000kL;3)TIDES业务保持高速增长,实现收入22.4亿元(+187.6%),TIDES在手订单同比增长105.5%,预计2025年末多肽固相合成反应釜总体积将提升至超100kL。

  测试业务:安评业务承压,SMO优势凸显。2025年一季度实验室分析与测试业务收入8.8亿元(-4.9%),其中药物安全性评价业务收入同比下降7.8%。临床CRO&SMO业务收入4.1亿元,受市场价格因素影响,同比下降2.2%。其中,SMO收入同比增长5.5%,保持中国行业领先地位。

  生物学业务:体内外平台协同效应释放,新分子业务引领增长。2025年一季度生物学业务收入6.1亿元(+8.2%)。体外综合筛选平台收入同比增长28.9%,体内药理学收入同比增长9.4%。新分子类型药物发现服务延续良好表现,收入贡献占比超30%。

  全球化布局深化,在手订单充足。2025年一季度来自美国客户收入63.8亿元(+28.4%),来自欧洲客户收入13.0亿元(+26.2%),来自中国客户收入15.3亿元(-1.3%)。截至2025年3月31日,公司持续经营业务在手订单523.3亿元(+47.1%)。

  风险提示:地缘政治风险;景气度下行风险;行业竞争加剧风险。

  投资建议:TIDES业务高速增长,产能建设提速,维持“优于大市”评级。公司凭借CRDMO一体化优势,TIDES业务进入兑现期。维持盈利预测,预计2025-2027年归母净利润111.62/127.32/145.06亿元,同比增速18.11%/14.07%/13.93%,当前股价对应PE=15.3/13.4/11.7x。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 6
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
国信证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049