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2024年年报点评:技术创新+产能释放,全球化战略成效突显
下载次数:
1547 次
发布机构:
国信证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-28
页数:
8页
拱东医疗(605369)
核心观点
库存影响消退,2024年业绩恢复性高增长。2024年全年公司实现营收11.15亿元(+14.37%),归母净利润1.72亿元(+57.28%),扣非归母净利润1.68亿元(+56.18%),销售毛利率32.79%(+0.14pp),销售净利率15.39%(+4.2pp)。
境外市场:全球化布局打开增长空间。2024年公司境外业务表现亮眼,实现营收6.76亿元(+27.41%),占公司营收比重提升至60.63%,境外业务毛利率31.53%(+4.72pp)。美国子公司TPI经过整合后经营大幅改善,营收同比增长41.37%,成为海外增长核心引擎,并有望依托TPI的属地化生产布局对冲关税风险。2024年7月,公司以自有资金1,000万美元对TPI进行增资,主要用于增加运营资金和扩大经营规模,进一步深化属地化供应链能力。境内市场:集采价格承压,结构性调整应对增速放缓。2024年公司国内业务营收4.38亿元(+3.00%),增速显著低于海外业务,主营毛利下滑至34.54%(-4.11pp)。真空采血管、细胞培养皿等品类中标集采后价格承压,凭借成本优势实现以价换量。公司加速向中高值耗材领域延伸,渠道端通过经销商网络下沉至中西部县级市场。
研发创新、智能化布局及高标准质量体系共同构建公司长期竞争力。2024年公司研发费用0.53亿元(+10.93%),逐步打破外资企业在部分耗材领域的垄断,加速向高附加值创新产品升级。、GMP车间管理等多项认证,已经取得31项国内医疗器械备案,且部分产品通过FDA510(k)和CE认证。完善的质量管理体系确保公司产品在大批量生产智能制造方面,通过AI驱动的自动化生产线优化生产流程,提升生产效率和产品一致性。截至2024年底,公司已通过ISO13485过程中质量稳定可靠,为全球市场的深化布局提供坚实保障。
风险提示:竞争加剧风险;地缘政治风险;原料价格波动;价格风险。投资建议:全球化战略成效突显,维持“优于大市”评级。
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