基础化工行业研究：多产品涨价，继续看好大化工板块投资机会-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.86%，跑输沪深300指数0.94%。标的方面，本周涨价品种表现强势。行业变化变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括染料、对硝基氯化苯，近期的变化在于出口退税的取消，该事件加速了相关产品的抢出口，往后看，可能会有更多的品种涨价。AI行业，行业强劲需求拉动相关产业链持续向上，产业链不同环节均有所印证，设备环节，阿斯麦四季度业绩炸裂，存储需求强劲推动订单翻倍、上调2026年增长指引，发电环节，GE Vernova Q4营收超预期，目前积压订单规模已达到1500亿美元的历史高位，存储环节，SK海力士Q4营业利润同比增长逾一倍，为史上最强业绩，希捷科技电话会反馈2026年产能已全部分配，并开始与客户讨论2027年订单安排，芯片环节，英特尔电话会反馈CPU需求激增却有单无货。国内方面，互联网巨头有发力之势，比如：字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型，阿里加码AI与云计算，未来三年投资或从3800亿上调至4800亿元；AI端侧方面，豆包手机卷土重来，预计Q2中晚期发布，苹果计划在2月下半月宣布新版Siri，届时将演示相关功能，并在3月或4月初正式发布。Agent方面，Clawdbot近期在海外科技圈爆火，被部分观点视为2026年的“ChatGPT时刻”。房地产行业，三地产“三道红线”终结，随着旧周期风险逐步出清，未来的房地产市场会更加平稳、健康。投资方面，我们继续看好板块投资机会，建议关注龙头+底部涨价品种。

　　本周大事件

　　大事件一：根据百川盈孚，近日国内染料价格持续上涨。1月29日，分散染料方面，市场均价19元/公斤，较昨日上涨1元/公斤，较1月21日上涨2元/公斤；活性染料方面，1月29日活性染料市场均价23元/公斤，较昨日上涨1元/公斤。原料方面，根据卓创资讯，1月29日H酸市场价格41.5元/千克，较1月27日上涨1元/千克。此前，染料巨头浙江龙盛已于1月27及28日全面上调活性及分散染料报价，最高上涨3000元/吨。

　　大事件二：房企“三道红线”终结！据中国房地产报，1月28日，多家房地产企业已不再被监管部门要求每月上报“三道红线”相关数据，仅部分出险房企需向总部所在城市的风险处置专班组定期汇报资产负债率等核心财务指标。随着旧周期的风险逐步出清以及新发展模式的探索深化，相信未来的房地产市场会更加平稳、健康，且具备持续发展韧性。

　　大事件三：包手机卷土重来，预计Q2中晚期发布，从“被围剿”，到“反围剿”。字节跳动预计2026年Q2发布豆包手机二代，仍由中兴负责硬件。为破解此前因触碰大厂数据引发的“围剿”，豆包开启“反围剿”：既与APP厂商谈判部分权限，又联合中小手机品牌内置AI入口以通过规模化突围。同时，字节正布局AI眼镜等硬件，意在将豆包打造为万物互联的智能入口。

　　大事件四：Clawdbot引爆整个AI agent生态。Clawdbot近期在海外科技圈爆火，被部分观点视为2026年的“ChatGPT时刻”。这款24小时自动运行的AI助手，能处理信息、浏览网页并主动通过通讯工具与用户互动，被视为未来智能体（Agent）网络的雏形。

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

化工板块震荡分化，涨价品种与AI产业链成核心驱动力

本周化工市场整体震荡走弱，申万化工指数下跌0.86%，跑输沪深300指数0.94%，但涨价品种（如染料、己二酸、液氯）表现强势，结构性行情显著。出口退税取消加速抢出口效应，叠加AI产业链（设备、存储、芯片、发电等环节）需求强劲拉动，以及国内互联网巨头（字节跳动、阿里巴巴）加码AI布局，共同构成市场主线。房地产“三道红线”政策终结，标志着旧周期风险逐步出清。投资策略建议关注龙头标的与底部涨价品种。

数据驱动的涨价与价差分化揭示盈利修复机会

从价格数据看，本周液氯（+16.77%）、燃料油（+9.66%）、己二酸（+7.96%）、原油（+7.33%）等涨幅居前，而天然气（-22.34%）、工业级碳酸锂（-7.78%）等跌幅显著。价差方面，PTA-PX价差周度激增188%，纯碱价差+20.75%，丙烯-丙烷价差+18.21%，显示部分中间环节利润修复；而聚丙烯-丙烯价差-34.01%、乙烯-石脑油价差-20.67%则反映下游成本承压。化工品价格与价差的剧烈分化，揭示了不同子行业供需格局的差异，也为寻找底部反转品种提供了量化线索。

主要内容

一、本周市场回顾

本周布伦特原油均价68.59美元/桶，环比+5.84%；WTI均价63.37美元/桶，环比+5.38%。沪深300指数+0.08%，SW化工指数-0.86%。涨幅前三子板块：纺织化学制品（+14.33%）、聚氨酯（+4.84%）、其他化学原料（+4.59%）；跌幅前三：改性塑料（-7.54%）、合成树脂（-6.71%）、民爆制品（-5.05%）。化工板块PE-PB分位数显示估值整体处于中低位。

二、国金大化工团队近期观点

轮胎：开工率企稳（全钢62.4%，半钢74.8%），原料橡胶价格上涨，欧盟反倾销终裁提前至26年6月，头部胎企通过海外产能提升市占率。
浙江龙盛：分散黑ECT300%均价19元/公斤（+1元/公斤，+5.56%），活性黑WNN150%均价23元/公斤（+1元/公斤，+4.55%），中间体H酸成本上涨驱动染料提价。
胜华新材：碳酸二甲酯均价3532.5元/吨（-3.35%），供应过剩及下游需求弱。
钛白粉：硫酸法金红石型均价13351元/吨（持平），成本托底但内需低迷，节前僵持。
新和成：VA行情偏稳（58-59元/公斤），VE小幅上涨至53-54元/公斤（+1元/公斤）。
神马股份：PA66均价14954元/吨（+0.48%），己二酸成本推动。
聚氨酯：聚合MDI均价13850元/吨（-0.36%），纯MDI均价17500元/吨（-0.57%），TDI均价14250元/吨（+1.97%），节前需求疲软。
纯碱：轻碱均价1139元/吨（持平），重碱均价1260元/吨（持平），行业亏损53元/吨。
农药：菊酯类弱势盘整，烯草酮价格低位（7.8万元/吨），草甘膦主稳（95%原粉2.32-2.35万元/吨）。
三氯蔗糖：市场僵持在9.2-9.5万元/吨，利润倒挂。
煤化工：煤炭平稳，甲醇受美伊局势偏强，合成氨弱势下行。
化肥：磷肥僵持，钾肥保供稳价会议压缩炒作空间。
华鲁恒升：尿素受期货提振局部上涨，辛醇、己二酸、己内酰胺价格上行。
宝丰能源：焦炭首轮提涨部分落地，聚烯烃（PE/PP）跟随油价小幅回升。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

价格涨幅前五：液氯（+16.77%）、燃料油（+9.66%）、己二酸（+7.96%）、原油（+7.33%）、丙烯腈（+5.86%）。
价格跌幅前五：天然气（-22.34%）、工业级碳酸锂（-7.78%）、硝酸铵（-5.00%）、煤焦油（-4.64%）、合成氨（-3.85%）。
价差涨幅前五：PTA-PX（+188%）、纯碱价差（+20.75%）、丙烯-丙烷（+18.21%）、煤头尿素价差（+17.30%）、丁二烯-液化气（+17.29%）。
价差跌幅前五：聚丙烯-丙烯（-34.01%）、乙烯-石脑油（-20.67%）、合成氨价差（-19.42%）、DAP价差（-13.98%）、TDI价差（-11.81%）。
数据来源：Wind、百川资讯，统计期内价格及价差波动突显上游原料强势与部分中下游利润压缩。

四、本周行业重要信息汇总

生态环境部加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，聚焦无汞催化剂研发攻关。
中国石油独山子石化POE适应性改造项目取得进展，2025年生产POE近6万吨，实现国产气相法POE规模化供应，助力光伏、新能源汽车等产业降本增效。

五、风险提示

国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、国际政策变动影响产业布局。需关注全球经济复苏节奏及贸易政策变化对化工产业链的传导效应。

总结

本周化工市场整体承压，但涨价品种与AI产业链成为结构亮点。从统计数据看，液氯、己二酸等产品价格涨幅显著，PTA-PX价差大幅修复，显示部分环节盈利改善；而天然气、碳酸锂等价格下跌，以及聚丙烯-丙烯、乙烯-石脑油价差收窄，反映下游成本压力依然存在。行业动态方面，出口退税取消加速抢出口，AI需求拉动存储、设备等环节订单翻倍，国内互联网巨头加码AI应用，房地产政策松绑有望稳定中长期需求。投资建议上，继续看好板块机会，建议关注龙头企业及尚处底部的涨价品种，同时警惕原油波动与外部政策风险。

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