基础化工周报：工厂挺价意愿强，固体蛋氨酸价格回升

中心思想

固体蛋氨酸价格回升凸显工厂挺价策略有效性

本报告核心观点指出，在基础化工各板块普遍承压的背景下，动物营养品板块中的固体蛋氨酸价格实现环比回升，主要得益于生产企业主动挺价意愿增强。这一现象反映出在需求弱复苏与成本波动的复杂环境中，供给端的价格调控能力正成为短期盈利的关键变量。

化工板块分化加剧，烯烃与煤化工盈利空间收窄

报告数据显示，聚氨酯板块纯MDI与聚合MDI价格及毛利环比下滑，而TDI小幅上涨；油煤气烯烃板块中，乙烷裂解与石脑油裂解制聚乙烯利润均环比收缩，煤制路径相对稳健；煤化工板块合成氨、尿素等产品毛利微降，DMF与醋酸表现分化。整体呈现“上游原料成本传导不畅、下游需求疲弱”的行业特征。

主要内容

1. 基础化工周度数据简报

本部分以表格形式汇总了各板块核心产品的周度均价及毛利数据。纯MDI/聚合MDI/TDI均价分别为17543/13864/14085元/吨，毛利分别为4171/1493/2363元/吨；乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1416/4349/520/4074元/吨；合成氨/尿素/DMF/醋酸均价分别为2184/1745/3962/2579元/吨；VA/VE/固蛋/液蛋均价分别为61.5/55.1/17.9/14.2元/千克。数据来源涵盖Wind、百川盈孚及东吴证券研究所。

2. 基础化工周报

2.1 基础化工指数走势

报告展示了沪深300及基础化工行业指数涨跌幅，以及相关标的股价涨跌幅，为投资者提供宏观市场与板块联动的参考。

2.2 聚氨酯板块

纯MDI价格环比下跌171元/吨，聚合MDI下跌36元/吨，TDI上涨110元/吨。各产品价差（毛利）均环比下降，表明成本端压力与需求端疲软共同压缩利润空间。

2.3 油煤气烯烃板块

乙烷、丙烷、石脑油价格环比上行，动力煤持平。乙烷裂解制聚乙烯利润环比下降161元/吨至694元/吨，石脑油裂解制聚乙烯、聚丙烯利润均为负值且环比恶化，而煤制路径（CTO）利润相对稳定，PDH制聚丙烯亏损收窄36元/吨至-554元/吨。

2.4 煤化工板块

合成氨价格下跌27元/吨，毛利减少21元/吨；尿素价格上涨5元/吨，毛利微增1元/吨；DMF价格上涨68元/吨，毛利增加10元/吨；醋酸价格下跌21元/吨，毛利减少8元/吨。煤化工下游产品价格波动分化，毛利整体承压。

2.5 动物营养品板块

VA价格下跌0.7元/千克，VE价格上涨0.6元/千克，固体蛋氨酸价格上涨0.3元/千克，液体蛋氨酸价格持平。固体蛋氨酸价格回升是本周亮点，反映工厂挺价意愿对短期价格的支撑作用。

3. 风险提示

报告列出五大风险：项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱、地缘风险推升原材料价格波动、行业产能重大变化、统计口径及计算误差。这些风险因素可能对化工行业盈利预期产生系统性影响。

总结

本报告通过详实的数据追踪了2026年1月底基础化工各板块的价格与盈利变化。核心发现包括：固体蛋氨酸因工厂挺价而价格回升，成为动物营养品板块的正面信号；聚氨酯、烯烃、煤化工多数产品价格与毛利下行，反映出需求端复苏乏力及成本传导不畅。在投资策略上，报告推荐关注万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏等化工白马，同时需警惕宏观经济、产能与地缘风险。整体结论强调：在弱周期中，供给端定价能力与成本管控水平将成为化工企业差异化竞争的关键。