化工新材料行业可转债双周报：联瑞转债上市，兴发转债提前赎回

中心思想

化工板块超额收益显著，可转债市场分化加剧

近两周（2026.1.19-2026.2.1），中信基础化工指数上涨3.19%，中信石油石化指数上涨15.22%，大幅跑赢沪深300指数（-0.54%），分别实现3.73和15.76个百分点的超额收益。在化工行业60只可转债中，仅6只上涨，54只下跌，整体表现偏弱。同时，联瑞转债于1月28日上市，兴发转债触发提前赎回，市场结构动态值得关注。

行业结构性调整与新材料产能扩张并行

化工品价格方面，对硝基氯化苯、乙腈、TMP、布伦特原油等涨幅靠前，双氧水、甲缩醛等跌幅居前。行业新闻显示，欧洲化工面临关闭潮和投资下滑，产能占比从2004年的27%降至2024年的13%；而国内裕龙石化EVA/LDPE装置一次开车成功，独山子石化POE实现规模化生产，彰显全球化工业再平衡趋势。

主要内容

一、重点化工品价格跟踪

近一周（01/26-02/01），重点监测化工品中，对硝基氯化苯（周涨27.91%）、乙腈（13.58%）、TMP（12.15%）、布伦特原油（10.38%）涨幅居前；双氧水（-7.66%）、甲缩醛（-5.60%）、醋酐（-3.88%）、盐酸（-3.70%）跌幅居前。能源品方面，WTI和布伦特原油分别较上周上涨4.27%和4.84%；烯烃产品中丁二烯周涨9.06%，聚丙烯粒料涨3.15%；煤化工产品中辛醇周涨9.78%，炭黑涨7.94%；农化产品价格整体平稳，氯化钾周涨0.30%；氟化工产品价格无变化；食品添加剂价格持平。

二、可转债市场回顾

（一）行情表现

近两周，沪深300指数下跌0.54%，中信基础化工指数上涨3.19%，相对超额收益3.73个百分点；中信石油石化指数上涨15.22%，相对超额收益15.76个百分点。中证全债指数下跌0.04%。在39个三级行业板块中，26个上涨、11个下跌。涨幅前五板块为印染化学品（25.13%）、石油开采Ⅲ（17.37%）、其他石化（15.09%）、氯碱（14.35%）、复合肥（13.40%）；跌幅前五板块为碳纤维（-6.34%）、锂电化学品（-6.17%）、电子化学品（-5.68%）、化学制剂（-4.24%）、改性塑料（-2.99%）。

（二）行业个券涨跌幅情况

截至2026年2月1日，统计60只化工行业可转债，当周6只上涨、54只下跌。涨幅前五：百川转2（12.75%）、锦鸡转债（4.72%）、赛特转债（4.16%）、蓝晓转02（0.96%）、盛虹转债（0.27%）。跌幅前五：惠城转债（-15.82%）、聚隆转债（-12.54%）、安集转债（-10.28%）、鼎龙转债（-8.10%）、优彩转债（-7.03%）。

三、重点个券跟踪和发行进展

联瑞新材“联瑞转债”于2026年1月28日上市；富淼转债即将赎回，最后交易日2026年2月2日；聚赛龙提前赎回“赛龙转债”；垒知集团不向下修正转股价；兴发集团提前赎回“兴发转债”；蓝晓科技调整“蓝晓转02”转股价至59.38元/股；华正新材提前赎回“华正转债”；天奈科技不向下修正转股价；新宙邦不提前赎回“宙邦转债”；台华新材不向下修正“台21转债”转股价；润禾材料通过可转债发行预案，拟发行4亿元。新发行项目方面，润禾材料（4亿）、湖北宜化（33亿）、中仑新材（10.68亿）等处于股东大会通过或董事会预案阶段。

四、公司公告和行业重要新闻跟踪

（一）重点公司公告

福莱新材调整募投项目，增加环保型高精显示材料产线，延长预定可使用状态至2028年1月31日；优彩资源“废旧纺织品综合利用8万吨/年（二期）项目”建成并进入试产阶段；湖北宜化发布可转债募集说明书修订稿；恒辉安防大股东及董事减持计划届满。

（二）行业要闻

1. 欧洲化工关闭潮：自2022年以来，欧洲化工厂关闭产能约占总量9%，2025年关闭产能跃升至1720万吨，主要集中在上游石化品；欧洲占全球化学销售额比例从2004年27%降至2024年13%，中国从10%升至46%。
2. 埃克森美孚关闭英国乙烯装置：2026年2月永久关闭莫斯莫兰80万吨/年乙烯裂解装置，标志欧洲石化产业深度调整。
3. 裕龙石化EVA/LDPE装置开车：30万吨/年装置一次成功产出2420K LDPE产品，采用国际先进技术，可柔性切换生产EVA与LDPE。
4. 生态环境部推动PVC无汞化：聚焦无汞催化剂研发，加快聚氯乙烯行业无汞化转型。
5. 特诺集团关闭国内钛白粉产能：永久关闭江西抚州5万吨/年钛白粉工厂，主因国内产能过剩、需求不振。
6. 欧盟推再生塑料政策：要求成员国到2030年使饮料瓶中30%材料为再生塑料，完善进口再生塑料法规。
7. 中国石油POE规模化生产：独山子石化2025年生产POE近6万吨，采用国内首创气相聚合工艺，产品用于光伏胶膜。
8. 巴斯夫2025年初步数据：销售额预计597亿欧元，净收益16亿欧元，高于分析师预期。
9. 瑞典硫酸钾生产商Cinis申请破产：自2024年5月投产10万吨工厂后快速破产。
10. Vioneo决定在中国建设绿色甲醇制聚烯烃工厂：放弃欧洲安特卫普项目，转向中国投资。

五、大宗原材料价格走势

截至2月1日，WTI油价65.66美元/桶（周涨7.13%），Brent油价70.70美元/桶（周涨6.65%）。NYMEX天然气4.35美元/百万英热（周跌17.46%），英国天然气期货102.63便士/色姆（周涨1.87%）。动力煤黄骅港平仓价701元/吨（周涨0.02%），秦皇岛长协价1月小幅下跌。烯烃方面，江苏新浦乙烯5800元/吨（周跌1.69%），宁波金发丙烯6700元/吨（周涨3.08%）。美国原油产量与库存、全球/美国油井钻机数、天然气及LNG价格等数据均有图表展示。

六、附表：已发行可转债项目详情

提供已发行可转债重点要素更新列表，包括债券简称、代码、发行总额、转股溢价率、剩余期限、票面利率、纯债到期收益率、转股价格、评级等信息，共计约60只个券。其中部分个券因合规原因免于展示。

总结

本双周报覆盖2026年1月19日至2月1日化工行业权益与可转债市场表现：基础化工板块相对沪深300取得正超额收益，石油石化板块大幅跑赢；可转债个券涨少跌多，头部涨幅品种与尾部跌幅品种分化显著。重点化工品中，对硝基氯化苯、原油等价格上行，双氧水等价格下行。新转债发行方面联瑞转债上市，兴发转债被提前赎回，多家公司调整转股价或发布赎回公告。行业动态聚焦欧洲化工产能收缩、国内新材料产能释放（裕龙石化EVA/LDPE、独山子石化POE）、环保政策（无汞化、再生塑料）以及外资产能退出（特诺钛白粉）。整体而言，行业处于结构性调整期，国内高端新材料与绿色化工领域持续扩张，而传统石化领域面临全球竞争加剧压力。投资者需关注下游需求变化、产品价格波动及安全生产风险。