2024年年报点评:全年营收增长4.77%,利润端略有承压

2024年年报点评:全年营收增长4.77%,利润端略有承压

券商报告

2024年年报点评:全年营收增长4.77%,利润端略有承压

  普洛药业(000739)   核心观点   全年营收稳步增长、利润端略有下滑。2024全年公司实现营收120.22亿元(+4.77%),归母净利润10.31亿元(-2.29%),扣非归母净利润9.84亿元(-4.09%)。其中,四季度单季营收27.31亿元(-8.15%),归母净利润1.61亿元(-20.85%),扣非归母净利润1.53亿元(-22.81%)。2024年全年公司整体毛利率23.85%,同比下降1.81pp;净利率8.57%,同比下降0.63pp。   剔除CDMO大项目影响,三大业务全面增长。2024年公司原料药中间体、CDMO、制剂板块营收分别为86.51/18.84/12.56亿元(+8.32%/-6.05%/+0.51%),剔除2023年同期CDMO业务新冠项目基数影响,三大业务全面增长,毛利为12.95/7.73/7.64亿元   (-7.68%/-8.78%/+15.02%),毛利率14.97%/41.06%/60.81%(-2.59pp/-1.23pp/+7.67pp)。   管线丰富,研发费用持续增加。2024年公司研发费用6.41亿元,同比增加2.66%,强力支撑公司业务开展,项目数量快速增长。2024年公司拥有CDMO报价项目1601个,同比增长77%;进行中项目996个,同比增长35%;API项目共116个,同比增长40%。公司获批产品数量也不断增加,2024年共有12个API品种国内外注册获批;5个制剂国内获批,2个制剂品种美国FDA注册获批;公司新申报项目显著增长,完成20个API品种DMF申报,17个制剂品种ANDA申报。   国际战略布局深化,质量管理持续优化。公司将继续推进深度国际化战略,通过在美国波士顿、德国法兰克福、日本东京和印度孟买等地设立BD办公室,进一步拓展全球市场。此外,公司还将继续优化全球供应链,确保原料药和CDMO业务的稳定供应。2024年公司下属各子公司共接受265次审计并顺利通过,其中国内官方33次,国内外客户232次。   风险提示:景气度下行风险;地缘政治风险;安全环保风险;价格风险。投资建议:收入增长稳步,利润端略有承压,维持“优于大市”评级。医药行业2024年受到地缘政治冲突、经济形势复杂多变等诸多外部环境影响,对公司经营和发展带来了较大的压力和挑战。基于原料药业务的价格端压力及地缘政治带来的海外拓展压力,下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润11.23/12.57/13.99亿元(原2025/2026年13.25/15.94亿元),同比增速8.9%/11.9%/11.4%,当前股价对应PE=13.9/12.4/11.2x。
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  • 个股研报
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    国信证券股份有限公司

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    2025-04-18

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    9页

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  普洛药业(000739)

  核心观点

  全年营收稳步增长、利润端略有下滑。2024全年公司实现营收120.22亿元(+4.77%),归母净利润10.31亿元(-2.29%),扣非归母净利润9.84亿元(-4.09%)。其中,四季度单季营收27.31亿元(-8.15%),归母净利润1.61亿元(-20.85%),扣非归母净利润1.53亿元(-22.81%)。2024年全年公司整体毛利率23.85%,同比下降1.81pp;净利率8.57%,同比下降0.63pp。

  剔除CDMO大项目影响,三大业务全面增长。2024年公司原料药中间体、CDMO、制剂板块营收分别为86.51/18.84/12.56亿元(+8.32%/-6.05%/+0.51%),剔除2023年同期CDMO业务新冠项目基数影响,三大业务全面增长,毛利为12.95/7.73/7.64亿元

  (-7.68%/-8.78%/+15.02%),毛利率14.97%/41.06%/60.81%(-2.59pp/-1.23pp/+7.67pp)。

  管线丰富,研发费用持续增加。2024年公司研发费用6.41亿元,同比增加2.66%,强力支撑公司业务开展,项目数量快速增长。2024年公司拥有CDMO报价项目1601个,同比增长77%;进行中项目996个,同比增长35%;API项目共116个,同比增长40%。公司获批产品数量也不断增加,2024年共有12个API品种国内外注册获批;5个制剂国内获批,2个制剂品种美国FDA注册获批;公司新申报项目显著增长,完成20个API品种DMF申报,17个制剂品种ANDA申报。

  国际战略布局深化,质量管理持续优化。公司将继续推进深度国际化战略,通过在美国波士顿、德国法兰克福、日本东京和印度孟买等地设立BD办公室,进一步拓展全球市场。此外,公司还将继续优化全球供应链,确保原料药和CDMO业务的稳定供应。2024年公司下属各子公司共接受265次审计并顺利通过,其中国内官方33次,国内外客户232次。

  风险提示:景气度下行风险;地缘政治风险;安全环保风险;价格风险。投资建议:收入增长稳步,利润端略有承压,维持“优于大市”评级。医药行业2024年受到地缘政治冲突、经济形势复杂多变等诸多外部环境影响,对公司经营和发展带来了较大的压力和挑战。基于原料药业务的价格端压力及地缘政治带来的海外拓展压力,下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润11.23/12.57/13.99亿元(原2025/2026年13.25/15.94亿元),同比增速8.9%/11.9%/11.4%,当前股价对应PE=13.9/12.4/11.2x。

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