2016年年报点评：业绩符合预期，持续看好医疗服务集团发展

# 中心思想 ## 业绩符合预期，看好医疗服务 东兴证券发布信邦制药（002390）2016年年报点评，认为公司业绩符合预期，持续看好其医疗服务集团的发展。报告指出，公司在医药流通、医疗服务和医药制造三大业务板块均有亮点，尤其看好公司在贵州地区的医疗服务布局和未来的增长潜力。 ## 维持“推荐”评级，长期发展可期 报告维持信邦制药“推荐”评级，认为公司是贵州地区医疗服务龙头企业，拥有强大的贵医系肿瘤医院、白云医院等资源，并积极发展互联网医疗平台，注重研产学平台打造。医药流通领域以三大特色配送体系+两个专业化公司领跑贵州省。医药板块聚焦生物医药创新业态，公司定位成为高科技的医疗服务集团。 # 主要内容 ## 公司概况及业绩表现 信邦制药2016年实现营业收入51.57亿元，同比增长23.38%；归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比增长41.08%。公司拟每10股派发现金股利0.30元（含税）。 ## 医药流通业务 2016年完成梳理整合，营业收入30.30亿，同比增长24.97%，毛利率为10.42%。形成了科开系列商业公司、信邦药业、卓大医药为主的三大配送体系，同时控股中康泽爱、信达利两个专业化公司。 ## 医疗服务板块 医疗服务板块营业收入11.97亿，同比增长14.20%，毛利率为16.10%。肿瘤医院实现收入6.87亿，净利润3721.0万元；白云医院收入3.77亿，净利润325.6万元。仁怀新朝阳医院收入4140.9万元，但净利润为-1041.5万元。 ## 医药制造板块 医药制药业营业收入9.03亿，同比增长41.20%，毛利率为65.65%。中肽生化贡献营收2.31亿，贡献净利润1.37亿，超出业绩承诺0.21亿。 ## 医院布局及未来规划 公司在贵州地区共有8家医院，总床位数超过5,000张，分布于贵阳、遵义、黔东南、六盘水等地。2017年预计公司新增床位1800余张，远期计划在贵州每个县建立300-500张床位。 ## 盈利预测及评级 预计2017-2019年归母净利润分别为3.20亿元、4.38亿元、6.02亿元，增长分别为30.22%、36.79%、37.55%。EPS分别为0.19、0.26、0.35，对应PE分别为54x，39x，28x。维持“推荐”评级。 # 总结 ## 业绩稳健增长，多元业务协同发展 信邦制药2016年业绩符合预期，医药流通业务完成整合，医疗服务板块稳步增长，医药制造板块表现亮眼。公司在贵州地区的医疗服务布局具有优势，未来增长潜力可期。 ## 维持推荐评级，看好长期发展 东兴证券维持信邦制药“推荐”评级，认为公司是贵州地区医疗服务龙头企业，具备长期投资价值。