核心产品认可度提升，H1放量驱动业绩增长

中心思想

高端产品驱动业绩显著增长

祥生医疗2022年上半年实现营收2.3亿元，同比增长22.3%；归母净利润0.8亿元，同比增长60.5%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长65.1%。业绩的强劲增长主要得益于其高端彩超产品（如SonoBook和XBit）市场认可度的持续提升和销量的放量。

市场与研发双轮驱动未来发展

公司通过国内外市场双重布局，线上线下多渠道推广，积极拓展市场份额。同时，持续加大研发投入，2022年上半年研发投入达3,839.2万元，同比增长24.7%，占营收的16.8%，且募投项目稳步推进，为公司的长期创新发展和市场竞争力提升奠定了坚实基础。

主要内容

2022年半年度业绩表现

财务数据亮点

• 祥生医疗2022年上半年实现营收2.3亿元，同比增长22.3%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长60.5%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长65.1%。
• 经营活动产生的现金流量净额0.1亿元，同比增长117.2%，显示出公司经营质量的提升。
• 第二季度单季表现尤为突出，实现归母净利润0.5亿元，同比增长108.6%，环比增长104.8%；扣非后归母净利润0.5亿元，同比增长115.8%，环比增长107.9%。

核心业务与市场战略分析

高端彩超市场认可度与销量提升

• 公司高端系列产品，包括高端笔记本彩超SonoBook和XBit高端推车式彩超，均已入选第七批优秀国产医疗设备产品目录名单。
• XBit在国内诸多三级医院的评估中获得良好反馈，并成功获得欧盟CE、美国FDA、巴西等地区的市场准入许可，显著提升了产品在国内外市场的认可度。
• 高端产品的市场认可度提升直接带动了销量的增加，成为驱动公司利润增长的关键因素。

全面推进市场开拓，国内外双重布局

• 国内市场策略：
  • 针对传统超声业务模块，公司通过搭建“祥云学院”开展“瞰影课堂”、“循规课堂”等课程，有效宣传品牌并培训用户。
  • 针对掌超、兽超等专科业务模块，公司开设“超宠微课堂”、“超宠之家”、“Eye学院”等独立平台，进行针对性宣传与引流。
  • 公司积极抓住国内医疗新基建和鼓励国产设备采购的政策机遇，并引进优秀营销管理人才，有望实现国内业务的同步增长。
• 海外市场策略：
  • 随着疫情影响逐渐减少，公司积极布局海外本地化市场营销网络，持续推进海外渠道建设等工作，实现了海外业务的稳健增长。
• 综合营销手段：
  • 通过国内外线下渠道会、展会、workshop等活动，增加与代理商的黏性并拓展新用户。
  • 利用全球直播间、数字化营销平台推广，提高全球市场关注度。

研发投入持续加大与募投项目进展

• 报告期内，公司持续加大研发投入，2022年上半年研发投入达3,839.2万元，同比增长24.7%，占营业收入的16.8%。
• 公司于2021年下半年启动建设的全球智能创新研发中心，建筑面积约为2.7万平方米，已于2022年6月完成工程主体封顶，该中心将为公司研发团队提供一流的设施条件，创造高效的研发环境。

投资建议与风险提示

• 信达证券建议持续关注祥生医疗，认为公司专注于超声领域产品，是国内超声市场的先行者和领导者，其自研推车式彩超及便携式超声具有巨大的市场发展潜力。
• 报告同时提示了潜在风险因素，包括产品注册不及预期、政策监管风险、市场风险、成本风险以及研发风险。

总结

祥生医疗在2022年上半年取得了显著的业绩增长，营收和净利润均实现大幅提升，这主要得益于其高端彩超产品在国内外市场认可度的持续提升和销量的放量。公司通过多元化的市场开拓策略，包括线上线下结合、国内外双重布局以及针对性营销，有效扩大了市场份额。同时，祥生医疗持续加大研发投入，并稳步推进募投项目建设，为公司的长期创新发展和市场竞争力提升奠定了坚实基础。尽管面临产品注册、政策监管、市场、成本和研发等多重风险，但其在超声领域的领先地位和产品潜力使其成为值得持续关注的标的。