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调研分析报告:骨科外用中成药贴膏剂龙头企业
下载次数:
1159 次
发布机构:
中原证券股份有限公司
发布日期:
2022-11-03
页数:
15页
羚锐制药(600285)
投资要点:
公司产品集中在骨科,麻醉科,心脑血管以及皮肤科等领域,其中骨科外用贴膏剂是公司主要的收入和利润来源。目前,公司及子公司拥有国家医保目录品种 45 个、国家基本药物目录品种 24个、独家品种 13 个。骨科类产品主要包含通络祛痛膏和“两只老虎”系列产品;麻醉科产品主要为锐枢安®芬太尼透皮贴剂。皮肤科产品主要为三黄珍珠膏、复方酮康唑、糠酸莫米松。心脑血管等慢性病产品主要包括培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、丹玉通脉颗粒等;
骨科膏剂类产品为公司主要的收入和利润来源,近年来,营收和毛利占比 5 成以上。从米内网统计的三大终端放大数据看,主打品种通络祛痛膏 2021 年终端销售额为 7.96 亿元,“两只老虎”系列随着提价以及营销推广力度的加强,近年来销售额放量明显,公司贴膏剂产品收入更加均衡。预计未来骨科贴膏剂将保持 15%的增速。
芬太尼透皮贴的竞争格局较好,2021 年内蒙古等多地医保放开了芬太尼的医保支付限制,释放了一些环境改善的积极信号。人福在研的舒芬太尼透皮贴剂也已获得临床试验批文,一旦上市,有利于提升患者对该类产品的接受度,有利于将癌症疼痛市场进一步打开,预计该产品未来将保持 30%左右的销售增速。
皮肤科软膏剂产品销售已经纳入公司统一营销体系,受益于羚锐大品牌带动,未来公司的软膏剂有望保持 20%-30%的增速。心脑血管药品增速预计将保持稳定增长。
预计公司 2022 年、2023 年、2024 年每股收益分别为 0.82 元,0.98 元和 1.15 元,对应 11 月 2 日收盘价 14.48 元,动态市盈率分别为 17.66 倍,14.78 倍和 12.59 倍,给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:疫情管控超出预期,公司产品销售低于预期
基础化工行业半年度策略:行业景气寻底,周期与成长两条主线布局
业绩点评:2024年的国内销售恢复显著
基础化工行业2024年报及2025年一季报总结:2024年业绩延续下滑态势,2025年一季度经营明显改善
基础化工行业月报:油价带动化工品价格整体回落,继续关注钾肥和磷化工行业
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