全国布局实现业务铺开，深化服务提升盈利质量

# 中心思想 ## 全国布局与服务深化 平安证券发布的塞力斯(603716)2017年年报分析报告，核心观点如下： 1. **全国布局基本完成：** 公司通过合作与并购快速扩张，已覆盖全国大部分需求较大的省份，为未来发展奠定基础。 2. **盈利能力提升：** 毛利率显著回升，费用控制良好，同时深化SPD服务，提升医院运营效率，增加单个医院的供应金额，从而提升盈利质量。 3. **维持“推荐”评级：** 考虑到公司覆盖省份与业务的双重提升，上调2018-2020年EPS预测，维持“推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司概况与财务表现 * **事项：** 公司发布2017年年报，营收9.21亿元，同比增长46.74%；归属净利润9384.74万元，同比增长36.17%。拟每10股转增15股，派现1元（含税）。 * **毛利率与费用控制：** 全年毛利率33.68%，Q4毛利率35.38%，降幅收窄。销售费用率8.79%，管理费用率7.87%，财务费用率1.07%，费用控制良好。 * **现金流与存货：** 经营活动净现金流-6325.22万元，存货增加1.25亿元。 ## 全国扩张与业务深化 * **全国布局：** 2017年通过合作与并购进入多个省市，已覆盖全国大部分需求较大的省份。 * **集约化业务：** 集约化业务占比80.64%，覆盖客户近60家。 * **SPD业务：** 2018年将SPD业务推广作为战略方向，深度介入医院管理体系，拓展产品线，提高运营效率，降低成本。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 上调2018-2020年EPS为1.87/2.67/3.55元（不考虑未确定并购因素）。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **渠道扩张不及预期：** 公司在全国的扩张计划未能如期实现，可能对业绩产生负面影响。 * **降价风险：** 若产品终端价格有较大幅度下调，公司可能因不能及时将降价压力转移给上游企业而出现毛利率下滑。 * **政策风险：** 若有不利于IVD产业或集约化供应的政策出台，可能影响公司业绩。 # 总结 ## 战略布局与盈利增长 平安证券的这份报告对塞力斯2017年年报进行了深入分析，肯定了公司在全国布局和业务深化方面取得的进展。通过合作与并购，塞力斯已基本完成全国范围内的业务覆盖，为未来的增长奠定了坚实基础。同时，公司通过优化费用控制和推广SPD服务，有效提升了盈利能力。 ## 投资建议与风险提示 报告维持对塞力斯的“推荐”评级，并上调了未来几年的盈利预测，显示了对公司发展前景的乐观态度。然而，报告也提示了渠道扩张、降价和政策等方面的风险，提醒投资者在关注公司发展的同时，也要注意潜在的风险因素。