常规业务收入比增45%，推出2022年股权激励计划-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　百普赛斯(301080)

　　事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入1.14亿元（+27.73%），净利润5350万元（+31.66%），经营活动现金流入1.19亿，其中销售商品、提供劳务收到的现金为1.15亿元，同比增长43.14%。

　　点评：

　　按照疾病应用领域来看，2022Q1公司实现非新冠病毒防疫产品收入9016.56万元，同比增长45.43%，考虑到华东地区基础科研和生物医药产业研发投入较大，对相关生物试剂产品和服务的需求比较大，我们认为公司常规业务的销售受到的疫情的影响；新冠病毒防疫产品收入2409.25万元，同比减少-12.24%。

　　公司2022Q1毛利率为95.48%，同比增加1.66pcts；净利率为46.75%，同比增加1.43pcts。费用方面，2022Q1公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为17.70%/12.23%/-1.92%/19.73%，同比分别变动3.60pcts/3.45pcts/-2.24pcts/5.70pcts。

　　2022年4月，公司公告2022年限制性股票激励计划（草案），拟对公司（含子公司）董事、高级管理人员及核心业务骨干授予限制性股票约80万股（占总股本的1.00%），授予价格为76元/股，限制性股票对应的考核年度为2022-2024年，业绩考核目标为收入分别达到4.93亿元、6.40亿元和8.35亿元，以2021年的收入为基数来看，同比分别增长28%、30%、30%。

　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年实现净利润分别为2.55/3.78/5.76亿元，同比分别增长46.5%/48.2%/52.3%，对应EPS分别为3.19/4.73/7.20元。公司深耕重组蛋白研发领域，良好的产品力使得公司在工业客户中拥有好口碑，海外业务的布局助力市场格局进一步打开，我们给予公司2022年58XPE，对应合目标价184.98元，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：进口替代不及预期的风险，新冠疫情的不确定性风险，市场竞争加剧的风险，新产品研发失败的风险。

中心思想

本报告分析了百普赛斯(301080 CH)2022年一季度的业绩表现，并对其未来发展进行了展望。核心观点如下：

业绩增长稳健： 公司一季度营收和净利润均实现同比增长，其中非新冠相关业务收入增长显著，表明公司常规业务发展良好。
盈利能力强劲： 公司毛利率和净利率均同比提升，费用控制合理，盈利能力持续增强。
股权激励计划： 公司推出股权激励计划，有助于激发管理层和核心员工的积极性，为公司未来发展提供动力。
维持“优于大市”评级： 考虑到公司在重组蛋白领域的优势、海外业务的拓展以及良好的市场口碑，维持“优于大市”评级，并给出目标价184.98元。

主要内容

2022年一季报业绩分析

营收与利润双增长： 公司2022年一季度实现营业收入1.14亿元，同比增长27.73%；净利润5350万元，同比增长31.66%。经营活动现金流入1.19亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为1.15亿元，同比增长43.14%。
常规业务增长显著： 2022年一季度，公司非新冠病毒防疫产品收入9016.56万元，同比增长45.43%。新冠病毒防疫产品收入2409.25万元，同比减少-12.24%。
盈利能力提升： 公司2022年一季度毛利率为95.48%，同比增加1.66个百分点；净利率为46.75%，同比增加1.43个百分点。
费用控制情况： 2022年一季度，公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为17.70%/ 12.23%/ -1.92%/ 19.73%，同比分别变动3.60个百分点/ 3.45个百分点/ -2.24个百分点/ 5.70个百分点。

股权激励计划解读

激励计划内容： 公司公告2022年限制性股票激励计划（草案），拟对公司（含子公司）董事、高级管理人员及核心业务骨干授予限制性股票约80万股（占总股本的1.00%），授予价格为76元/股。
业绩考核目标： 限制性股票对应的考核年度为2022-2024年，业绩考核目标为收入分别达到4.93亿元、6.40亿元和8.35亿元，以2021年的收入为基数来看，同比分别增长28%、30%、30%。