HTI医药2025年12月第三周周报：行业高景气，持续关注创新药械产业链

　　本报告导读： 　　持续关注创新药械及产业链。 　　投资要点： 　　持续关注创新药械及产业链。创新药高景气，持续关注价值有望迎来重估的Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业；持续关注创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯，同时关注：信达生物；关注受益创新，景气度修复的CXO及制药上游，如药明康德药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯；重点关注有望迎来复苏的医疗器械龙头，如联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、微电生理。 　　2025年12月第三周A股医药板块表现与大盘相当。2025年12月第三周（2025/12/15-2025/12/19）上证综指上涨0.03%，SW医药生物下跌0.1%，涨跌幅在申万一级行业中排名第19位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医药商业(+4.9%)、医疗器械(+1.2%)、医疗服务(+0.5%)。个股涨幅前三为华人健康(+55.9%)、鹭燕医药(+36.8%)、漱玉平民(+35.7%)；个股跌幅前三为一品红(-23.7%)、热景生物(-16.5%)、诺诚健华-U(-11.0%)（剔除上市1个月内个股、ST个股、退市个股）。截至2025年12月19日，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率70.1%。 　　2025年12月第三周港股医药板块表现弱于大盘。2025年12月第三周（2025/12/15-2025/12/19）港股恒生医疗保健-1.8%，港股生物科技-2.2%，同期恒生指数-1.1%。个股涨幅前三是海吉亚医疗(+11%)云顶新耀(+9%)，石药集团(+7%)；个股跌幅前三是科笛-B(-12%)，药明巨诺-B(-11%)，翰森制药(-10%)。 　　2025年12月第三周美股医药板块表现强于大盘。2025年12月第三周（2025/12/15-2025/12/19）美股标普医疗保健精选行业+0.6%，同期标普500+0.1%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三是MODERNA(+15%)，因塞特医疗(INCYTE)(+8%)，直觉外科(INTUITIVE)(+6%)；跌幅前三是ELEVANCE HEALTH(-5%)，达维塔保健(DAVITA)(-5%)，阿莱技术(ALIGN TECHNOLOGY)(-5%)。 　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。