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    • 医药行业周报:2025 ASCO摘要公布,SMMT HARMONi研究发布顶线数据

      医药行业周报:2025 ASCO摘要公布,SMMT HARMONi研究发布顶线数据

      化学制药
        医药行业表现回顾   本周( 2025.05.26-2025.05.30) 恒生医疗保健指数上涨 3.4%,恒生指数下跌 1.3%。 2025 年年初以来,恒生医疗保健指数涨幅达 36.4%,跑赢恒生指数 20.3 个百分点。   港股本周各医药子行业表现: 制药 8.5%, CXO/科研服务 5.6%, Biotech2.6%, 医疗服务 2.1%,医疗器械 1.6%, 医药流通 1.3%, 互联网医疗-1.1%。   本周港股医药板块股价大涨,主要原因: 1)美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在 4 月 2 日“解放日”宣布的关税政策生效,并判定特朗普对那些对美国出口超过进口的国家实施全面关税的行为构成了越权,引发市场情绪升温, CXO/科研服务等板块领涨。 2) 辉瑞/三生制药就 PD-1/VEGF 双抗达成重磅交易,叠加 2025 ASCO 摘要公布,中国创新药口头报告数量再创新高,推动创新药板块关注度提升。 我们认为特朗普行政命令对生物科技板块的影响还需持续观察,短期内创新药板块地缘政治风险可控。本周港股子板块中, 昭衍新药( 24.4%) , 先声药业( 24.2%), 石药   集团( 22.4%) , 复星医药( 13.7%), 泰格医药( 11.8%) 等涨幅靠前 ; 石 四 药 集 团 ( -2.7% ) , 再 鼎 医 药 ( -4.2% ) , 森 松 国 际( -4.8%), 荣昌生物( -5.9%), 三生制药( -6.1%) 表现较弱。本周美股标普医疗保健精选行业指数上涨 0.2%,标普 500 指数上涨1.9%。纳斯达克生技股指数( NBI) 下跌 0.1%,纳斯达克指数上涨2.0%。 2025 年年初以来,美股标普医疗保健精选行业指数跌幅达12.1%,跑输标普 500 指数指数 12.7 个百分点; NBI 年初至今跌幅达5.4%,跑输纳斯达克指数 4.4 个百分点。   本周美国生物医药板块股价承压,主要受到药价谈判压力和关税政策不确定性影响,市场风险偏好下降,情绪趋于谨慎,进一步压制了板块表现。   行业动态   1. 5 月 28 日, 美国国际贸易法院暂停特朗普关税政策生效,港股CXO、创新药板块大涨。 但 5 月 30 日,美国联邦上诉法院暂时驳回了国际贸易法院的裁决,恢复了特朗普的关税。 我们认为需要持续关注关税政策带来的宏观不确定性。   2. 2025 ASCO 摘要公布:信达生物、 映恩生物、科伦博泰等公司公布多项研究结果。   3. SMMT HARMONi 研究发布顶线数据: 5 月 30 日, HARMONi 研究顶线结果显示, Ivonescimab 联合化疗相比单纯化疗,治疗 EGFR TKI 失败后线 NSCLC 患者,达到了 PFS 主要终点,并在另一主要终点 OS 显示了阳性获益趋势。4. 石药公布 25 Q1 业绩: 正在磋商三项交易,每项交易可能应付予本集团的潜在首付款、潜在开发里程碑付款及潜在商业化里程碑付款,合计可能达到约 50 亿美元。三项潜在交易中的其中一项目前已处于后期阶段,预计将于 2025 年 6 月完成。5. 信诺维和安斯泰来就 CLDN18.2 ADC 达成出海协议。 信诺维将获得 1.3亿美元的首付款,并有资格收取最高 7000 万美元的近期付款,以及最高可达 13.4 亿美元的与开发、注册、商业化相关的里程碑付款。
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      2025-06-03
    • 医药行业周报:特朗普行政令引发市场波动;互联网医疗板块本周领跑

      医药行业周报:特朗普行政令引发市场波动;互联网医疗板块本周领跑

      医药商业
        医药行业表现回顾   本周(2025.05.12-2025.05.16)恒生医疗保健指数上涨0.6%,恒生指数上涨2.1%。2025年年初以来,恒生医疗保健指数涨幅达25.0%,跑赢恒生指数8.6个百分点。   港股本周子行业表现:互联网医疗+7.7%,CXO/科研服务+2.6%,医药流通+1.3%,制药+1.1%,医疗服务-1.0%,Biotech-1.2%,医疗器械-4.1%。制药和Biotech受5月12日特朗普签署的一项关于降低处方药价格的行政令影响,本周初股价承压;随着相关行政令细则出台,市场普遍解读为该行政令措辞模糊,几乎没有具体实施细节,悲观情绪缓和;本周五制药公司和Biotech估值得到修复。我们认为,尽管外部环境有波动,中国医药行业仍然长期获益于国内医政策支持创新和集采边际向好,我们持续看好国内头部创新药企。本周互联网医疗行业龙头京东健康一季度业绩发布,收入利润突破历史最好季度表现,主要归因于1)流感需求带来增长;2)“三高”原研药的增长;3)保健品的增长,及品牌方广告投入的增加,京东健康股价表现大幅跑赢同行。   本周港股子板块中,科济药业(+14.5%),复宏汉霖(+12.3%),京东健康(+9.8%),荣昌生物(+7.6%),森松国际(+7.4%)等涨幅靠前;微创机器人(-16.2%),云顶新耀(-7.8%),锦欣生殖(-6.8%),金斯瑞(-6.6%),微创医疗(-6.0%)表现较弱。本周美股标普医疗保健精选行业指数(SPSIBI)上涨3.5%,标普500指数上涨5.3%。纳斯达克生技股指数(NBI)上涨4.1%,纳斯达克指数上涨7.2%。2025年年初以来,美股标普医疗保健精选行业指数跌幅达12.3%,跑输标普500指数13.6个百分点;NBI年初至今跌幅达5.7%,跑赢纳斯达克指数5.2个百分点。特朗普处方药降价行政令对于美国医药公司股价影响相对温和,而对于美国药品福利管理(PBM)公司股价影响较大:联合健康本周股价下跌23.3%,CVS本周股价下跌6.6%。   行业动态   特朗普签署处方药降价行政令   5月12日,美国总统特朗普签署了一项行政令,要求制药商降低处方药在美国的价格,定价与其他发达国家对标。该行政令旨在促进制药公司以“最惠国价格”直接向美国患者销售药品。在30天内,HHS部长将与总统国内政策助理等协调,向制药公司传达“最惠国价格”目标,以使美国患者的药品价格与其他发达国家一致。   上周我们外发了和誉的首次覆盖报告和京东健康的一季度点评。
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      2025-05-19
    • 伟思医疗2024年报点评:夯实康复基石业务,布局医美能量源市场

      伟思医疗2024年报点评:夯实康复基石业务,布局医美能量源市场

      个股研报
        伟思医疗(688580)   本报告导读:   公司升级电、磁、能量源等技术平台的产品管线,夯实康复基石业务,布局医美能量源新兴市场,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。当前消费复苏情况弱,2025-2026年预测EPS为1.28/1.51元(25-26年原预测为2.79元/3.44元),新增2027年预测EPS为1.81元,考虑公司在医美能量源及康复机器人等新兴赛道上均有布局,有望启动二次腾飞,给予相较可比公司均值一定估值溢价,给予2025年PE45X,对应目标价为57.68元(原为57.32元,1.4-for-1拆股后相当于40.9元,2024年25X PE,+41%),维持优于大市评级需求波动,业绩短期承压。受市场需求波动、行业竞争加剧等影响,2024年公司实现营业收入4.00亿元(-13.45%),归母净利润1.02亿元(-25.16%),扣非净利润0.83亿元(-31.72%)。分产品线来看,电刺激类收入0.37亿元(-41.75%)、磁刺激类收入1.72亿元(-13.92%),电生理类收入0.65亿元(+0.25%),耗材及配件业务0.79亿元(+4.14%),激光射频类收入0.30亿元(-20.87%)。   核心产品升级+拓展,康复基石业务稳健。公司在盆底及产康、精神康复和神经康复三大业务领域持续深耕,通过原有品类的迭代+治疗方案的拓展提升竞争力。电刺激领域,迭代的新品Vishee NEO系列于2024H2取证;磁刺激领域,升级的二代经颅磁刺激仪(用于精神和神经康复)现已包含精神康复专用、神经康复专用、儿童专用等多种型号,自动导航的MagNeuro ONE系列也于2024H1取证;电生理领域,公司积极推进完成多款电生理核心产品儿童版本开发;其他领域,冲击波产品顺利取证上市销售,形成了伟思“电、磁、波”疼痛解决方案。   加码投入新兴领域,布局医美能量源市场。公司在原有技术平台的基础上,对标世界级主流技术和产品,全面布局了塑形磁、皮秒激光和射频能量源设备产品已覆盖妇产科、皮肤科、医疗美容等场景,2024年塑形磁刺激仪和高频电灼仪在妇幼渠道与轻医美市场持续取得销量突破,Nd:YAG倍频超皮秒激光治疗仪顺利取证。后续公司将继续推进脉冲光产品开发进展,构建覆盖面部皮肤治疗的多层次产品矩阵。   风险提示。市场竞争加剧的风险,新产品推广不及预期的风险,研发不及预期的风险。
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      2025-05-18
    • 通策医疗2024年报点评:省内外同步扩张,业务刚需静待恢复

      通策医疗2024年报点评:省内外同步扩张,业务刚需静待恢复

      个股研报
        通策医疗(600763)   本报告导读:   公司省内蒲公英分院已进入业绩贡献期,与总院矩阵成型,省外探索并购和加盟新扩张模式,当前种植牙集采影响已过,其他业务刚需静待复苏,维持优于大市评级   投资要点:   维持优于大市评级。2024年公司实现收入28.74亿元(+0.96%),归母净利润5.01亿元(+0.20%),扣非归母净利润4.96亿元(+3.18%)考虑消费复苏节奏,调整2025-2026年预测EPS为1.26/1.36元,新增2027年预测EPS为1.49元,参考可比公司,给予2025年PE37X对应目标价为46.67元(原为71.24元,2024年38X PE,1.4-for-1拆股后相当于51元,-8%),维持优于大市评级。   种植牙以量换价表现亮眼,消费降级下正畸收入短期承压。截至2024年底,公司口腔医疗服务营业面积超过26万平米,开设牙椅3100台,口腔医疗门诊量达353.34万人次。2024年医疗服务收入27.32亿元(+1.62%),其中种植/正畸/儿科/修复/大综合分别实现收入5.30亿元/4.74亿元/5.01亿元/4.62亿元/7.65亿元,同比变动10.60%/-5.05%/0.29%/1.53%/1.27%,种植牙以量补价,集采效应释放。2024年牙科种植6.6万颗,同比超20%增长;正畸业务受市场消费降级、观望情绪影响但市场刚需保持稳定;大综合与修复业务的刚需支撑收入稳健增长。   省内蒲公英计划深入推进与总院矩阵成型。公司深化“区域总院+分院”的发展模式,目前已完成浙江省五大口腔医疗集群布局(杭口平海、杭口城西、宁波口腔、杭口绍兴、杭口浙中),2024年杭口、城西以及宁口三大总院分别实现收入5.48亿元、3.82亿元、1.84亿元在总院的建设方面,紫金港院区一期计划2025年5月份开业,浙中总院目前在装修中。在分院的布局方面,2024年蒲公英已开业44家,其中60%已实现收支平衡,2025年截至目前已新开3家蒲公英亿元,预计下半年还有3家开业。   省外并购与加盟双轮驱动。公司全面调整省外扩张策略,从传统自建模式转向“并购优质标的+轻资产加盟”组合拳,以更低成本、更高效率实现全国化网络布局。通过湖南省“娄底口腔医院”等标杆项目验证了并购整合与标准化输出的可行性,2024年省外实现收入2.77亿元(+4.83%)。公司将开放数字化中台,加盟商接入通策云平台,共享AI排班、病例质控等工具,降低单体成本。   风险提示。客单价下降的风险,市场竞争加剧的风险,扩张进度不及预期的风险。
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      2025-05-18
    • 百普赛斯2024年报点评:境外收入维持高增,境内收入逐步恢复

      百普赛斯2024年报点评:境外收入维持高增,境内收入逐步恢复

      个股研报
        百普赛斯(301080)   本报告导读:   公司境外扣除特定急性呼吸道传染病的收入维持高速增长,国内需求逐步恢复收入环比改善,研发的新产品适应新药开发进程打开需求空间,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。调整2025-2026年预测EPS为1.31/1.66元(原为1.76/2.09元),新增2027年预测EPS为2.11元,给予2025年PE45X相较可比公司有一定折价,系公司这几年经营相对稳定,估值匹配稳健增长状态,对应目标价为59.13元(原为44.42元,2024年30X PE,+33%),维持优于大市评级。   Q4业绩大幅改善。2024年公司实现营业收入6.45亿元(+18.65%),归母净利润1.24亿元(-19.38%),扣非归母净利润1.19亿元(-15.16%),利润下滑主要系期间费用增大,规模扩大使得各部门职工薪酬增加。分季度来看,单Q4实现营业收入1.82亿元(+38.50%,qoq+10.64%),归母净利润0.4亿元(+58.59%,qoq+50.56%),扣非归母净利润0.36亿元(+122.31%,qoq+37.65%),我们预计国内外的收入端环比均有改善。境外非新冠业务延续高增长,大订单贡献主要收入。分产品来看,2024年重组蛋白收入5.36亿元(+17.35%),检测服务1745万元(+12.63%)抗体、试剂盒及其他试剂7979万元(+31.23%),重组蛋白中50万以上的产品数量共计225个,数量占比为5.40%,订单占比为50.08%,大客户采购占比进一步提升。分地区来看,境内收入2.16亿元(+16.76%)境外收入4.29亿元(+19.62%),其中境外扣除特定急性呼吸道传染病收入实现了超过20%的同比增长。   持续深化产品开发,适应新药开发进程。2024年公司有5000多种重组蛋白、抗体等生物试剂产品实现了销售及应用,积累了丰富的研究、生产、分析经验。公司持续加大研发投入,2024年投入研发费用1.65亿元(+32.37%),拥有研发人员265人(+7.29%),为公司的发展注入强大的创新动力。公司已成功开发近50款高质量的GMP级别产品,包括细胞因子、细胞激活用抗体和磁珠、全能核酸酶以及Cas酶等,适用于CGT药物CMC、商业化生产和临床研究。此外,公司积极拓展相关产品和技术服务,覆盖ADC药物从抗体制备、筛选、偶联到后期生产质控的全流程,以加速ADC药物的研发进程。   风险提示。进口替代不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新产品研发失败的风险。
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      2025-05-18
    • 长春高新2024年报点评:研发销售投入加大,转型期业绩短期承压

      长春高新2024年报点评:研发销售投入加大,转型期业绩短期承压

      个股研报
        长春高新(000661)   本报告导读:   核心子公司金赛药业研发和销售投入加大影响短期盈利能力,关注生长激素适应症的拓宽以及新管线的打造,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。公司当前投入加大,调整2025-2026年预测EPS为6.72/7.08元(原为14.36/16.10元),新增2027年预测EPS为7.49元,考虑生长激素竞争加剧,给予较可比公司均值一定的估值折价,给予2025年PE16X,调整目标价为107.53元(原为189.89元,2024年15XPE,-43%),维持优于大市评级。   研发和销售投入加大影响公司盈利能力。公司2024年实现营收134.66亿元(-7.55%),归母净利润25.83亿元(-43.01%),扣非净利润28.30亿元(-37.32%),利润率下降,系公司加大了研发和销售投入,以及随着子公司金赛药业新BU管理架构的调整及相关下一级子公司的设立,相关管理费用增加;另外公司提前终止激励计划一次性加速确认股份支付费用0.55亿元,终止长效生长激素美国申报后针对资本化的开支计提1.33亿减值也对利润端有所影响。   金赛投入加大,利润率短期承压。2024年实现收入106.71亿元(-3.73%),归母净利润26.78亿元(-40.67%),其中单Q4实现收入25.08亿元(-15.44%),归母净利润-1.61亿元。2024年,金赛加快推进新产品研发工作,持续加强高端人才引进力度,并持续优化提升人员效率,人员人工及研究开发投入增加使得盈利能力下降。目前金赛一方面在继续拓展生长激素的适应症,加快推进生长激素在辅助生殖及成人生长激素缺乏等领域的应用,另一方面通过自研+BD打造多领域、差异化、高潜力创新管线布局,拓宽增长极。   百克带疱疫苗销量下降,在研项目持续推进。2024年实现收入12.29亿元(-32.64%),归母净利润2.32亿元(-53.67%),其中单Q4实现收入2.03亿元(-65.08%),归母净利润-0.12亿元。2024年,百克立足水痘疫苗12月龄以上全人群适用性、流感疫苗的高依从性等优势,积极拓展新渠道,提升品牌知名度与影响力,水痘疫苗、鼻喷流感疫苗收入略有上升;但受民众对疾病危害及预防知识认知度低、疫苗接种意愿低等因素影响,带状疱疹疫苗销售、使用数量减少。研发进展方面,液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗、破伤风单抗、HSV-2疫苗等多个在研产品取得里程碑式进展,联营企业上海瑞宙24价肺炎疫苗成人II期临床试验已顺利揭盲。   风险提示。集采降价的风险,新患入组不及预期的风险,竞争加剧的风险
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      2025-05-16
    • 新华医疗2024年报点评:调结构,强主业,内外并举协同发展

      新华医疗2024年报点评:调结构,强主业,内外并举协同发展

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        新华医疗(600587)   本报告导读:   公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力,持续剥离非主业,进一步聚焦核心业务,同时持续拓展海外市场,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。2024年实现营收100.21亿元(+0.1%),归母净利润6.92亿元(+5.8%),扣非净利润6.23亿元(+0.6%)。当前器械外部环境不确定,2025-2026年预测EPS为1.35/1.59元(原为2.09/2.41元),新增2027年预测EPS为1.79元,参考可比公司,给予2025年PE18X,对应目标价24.29元(原为31.53元,2024年18XPE,1.3-for-1拆股后相当于24.25元,不变),维持优于大市评级。   调整业务结构,发力海外市场。公司集中优势重点发展医疗器械、制药装备等板块的制造类产品,各产品线紧跟市场需求,对形成销售的产品进行快速升级换代、工艺改进和延伸开发,2024年医疗器械制造类产品和制药装备产品收入占比为58.93%,同时积极对医疗服务瘦身健体,2024年挂牌转让持有的山东新华昌国医院投资管理有限公司股权。此外,公司持续拓展海外市场,2024年实现国际业务(自营)收入2.71亿元(+12.43%),而国际业务毛利率远高于国内业务毛利率水平,伴随着公司出海品类的进一步丰富,公司的盈利能力有望进一步提升。   医疗器械板块:2024年实现营业收入37.35亿元,同比下滑10.4%业绩下滑主要系设备招投标量下降。主要业务方面:持续布局智慧化样板,积极探索新增量,发力第三方消毒供应中心市场;放射诊疗持续提升产品竞争力及市场口碑,,突出产品价值强调品牌形象与文化;体外诊断确立以老产品升级、子公司设备协同、出凝血产品、主流化学发光产品为主要方向;手术洁净微创产品陆续取证上市,“设备+器械+耗材”微创产品体系搭建初见成效;实验室设备及仪器新赛道研发项目进展顺利,打包销售全产品链销售项目增多。   制药装备板块:2024年实现营业收入21.71亿元,同比增长12.9%在政策驱动、技术进步以及市场规模不断扩大等多重因素的共同推动下持续健康增长。公司积极打造制药装备、制药工程与制药工艺的资源整合平台,挖掘新机遇,冻干面膜设备在医美行业实现首单突破,开发新市场,新签国贸合同额度保持高增长,产品创新以强化市场竞争优势。   风险提示。新签订单不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,政策监管的风险。
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      2025-05-16
    • 派林生物2024年报点评:采浆规模稳步提升,静待新产能释放

      派林生物2024年报点评:采浆规模稳步提升,静待新产能释放

      个股研报
        派林生物(000403)   本报告导读:   公司当前共有36个在营浆站,2024年采浆量超1400吨,二期产能扩产完成后投浆能力和产品工艺水平都将进一步提升,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。公司2024年实现营业收入26.55亿元(+14.00%),归母净利润7.45亿元(+21.76%),扣非归母净利润6.83亿元(+21.01%),受派斯菲科二期产能扩增停产改造影响,2024Q4和2025Q1业绩下滑。考虑产能过渡期间的影响,调整2025-2026年预测EPS为1.21/1.39元(原为1.24元、1.42元),新增2027年预测EPS为1.56元,参考可比公司,给予2025年PE23X,对应目标价27.86元(原为31.80元,2024年30X PE),维持优于大市评   级内生外延并举,采浆规模不断提升。公司采浆端持续坚持内生与外延并举策略,广东双林拥有19个浆站,其中在采浆站17个,2个建设完成待验收,2024年东源浆站完成迁址搬迁;派斯菲科拜泉、依安、鸡西、桦南、肇东浆站均完成验收开始采浆,19个浆站全部实现采浆。2024年公司采浆量超1400吨,同比快速增长。当前公司正在积极推进广东双林和派斯菲科二期产能扩增,产能扩增后年产能将超3000吨,2025年投浆量预计超1400吨,同比增长超20%   持续加大研发创新,加快产品研发进度。截至2024年底,广东双林拥有3大类8个品种,派斯菲科拥有3大类9个品种,合计品种数量达到11个。新产品研发方面,公司在研产品进度较快的数量超过10个,其中广东双林的纤原正在推进PK试验和原发性III期临床,新一代静丙、IX因子和人纤维蛋白粘合剂正在临床试验阶段;派斯菲科的PCC已完成III期临床。   积极开展短期出口销售,持续推进海外市场法规注册出口。公司持续推动海外出口战略,一方面在保障国内供应的情况下开展海外出口销售,广东双林完成巴基斯坦静丙销售;另一方面坚定推进巴西等市场法规注册出口的长期贸易机会,推动海外出口业务长期稳健发展。   风险提示。单采浆站监管的风险,价格波动的风险,采浆量不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
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      2025-05-16
    • 万孚生物2024年报点评:非美海外市场快速发展,多平台取得进展

      万孚生物2024年报点评:非美海外市场快速发展,多平台取得进展

      个股研报
        万孚生物(300482)   本报告导读:   公司在四大业务领域挖掘增长点,国内外双线导入新平台和新技术,国内基本盘稳定,海外尤其是非美市场快速发展,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。2024年实现营业收入30.65亿元(+10.85%),归母净利润5.62亿元(+15.18%),扣非归母净利润4.97亿元(+19.90%)。考虑美国业务的不确定性,调整2025-2026年预测EPS为1.34/1.57元,新增2027年预测EPS为1.82元,参考可比公司,给予2025年PE18X,调整目标价为24.18元,维持优于大市评级。四大业务领域挖掘增长点,慢病管理双平台发力。分业务线来看,2024年传染病检测实现收入10.42亿元(+9.50%),国内流感检测产品市场份额提升,海外呼吸道检测取得突破,三联检的POC/OTC版本获得美国FDA EUA授权,并于2025M1获得FDA510(k)许可;慢病管理实现收入13.69亿元(+22.38%),国内巩固免疫荧光平台优势的同时发光业务快速发展,国外免疫荧光和单人份发光业务也在突破放量;毒品(药物滥用)实现收入2.86亿元(-13.39%),北美毒检市场竞争激烈;优生优育检测实现收入2.94亿元(+9.97%)产品升级和渠道建设推动了业务的增长。   发光、分子、病理多领域取得了突破性进展。在化学发光领域,管式发光新推出仪器,在第三方医学实验室及区域体检中心实现规模化装机;单人份发光产品性能不断优化,在门急诊、胸痛中心等终端快速替代传统检测方案,海外市场同比也实现了翻倍的增长。在分子诊断领域,加速海外多国注册认证,已有多个检测项目获批上市。在病理业务领域,公司投资的赛维森科技“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”目前已正式获批,标志着“数字病理+AI辅诊”模式迈向全新里程碑。   产品推陈出新,非美海外市场快速发展。公司在国际部建立了数百人的销售团队,产品出口到150多个国家或地区。在强大的销售团队和全球化的营销网络的北京,公司还持续进行产品改进升级,推动海外国家市场准入,依靠国内单一大市场的成本优势及产品性能优势,实现化学发光、免疫荧光品类突破。   风险提示。新产品推广不及预期的风险,集采等政策风险,关税影响美国业务的风险。
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      2025-05-15
    • 我武生物2024年报点评:新产品逐步放量,研发项目持续推进

      我武生物2024年报点评:新产品逐步放量,研发项目持续推进

      个股研报
        我武生物(300357)   本报告导读:   公司核心品种粉尘螨滴剂稳步增长,新产品黄花蒿粉滴剂快速放量,点刺液产品不断丰富,研发领域也有多项进展,维持优于大市评级。   投资要点:   维持优于大市评级。综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势,调整2025-2026年预测EPS为0.67/0.79元(原为0.96/1.19元),新增2027年预测EPS为0.92元,考虑公司的第二大单品处于放量加速期,给予较可比公司均值一定的估值溢价,给予2025年PE35X,调整目标价为23.58元(原为26.91元,2024年35XPE,-12%),维持优于大市评级。   全年营收维持稳健增长。公司2024年实现营业收入9.25亿元(+9.10%),归母净利润3.18亿元(+2.46%),扣非归母净利润3.06亿元(+2.72%)。分季度来看,单Q4实现营业收入1.95亿元(+11.90%),归母净利润0.46亿元(+13.82%),扣非归母净利润0.43亿元(+20.63%)。   粉尘螨滴剂稳步增长,黄花蒿粉滴剂快速放量。2024年粉尘螨滴剂实现收入8.86亿元(+7.86%),目前仍是公司的支柱业务;黄花蒿粉滴剂实现收入2701万元(+76.43%),儿童适应症和对应点刺液的获批、以及花粉季用药方案得到临床验证提升患者接受度,同时公司加大北方市场的推广力度,2023年年底起开展的患者援助项目提升产品覆盖面,多重因素推动为后续黄花蒿粉滴剂放量奠定基础。   点刺液产品不断丰富,多个项目取得进展。2024年点刺产品实现收入730.39万元(+103.08%),2023年新获批的3个花粉点刺液带来的增量收入明显。2024年悬铃木花粉、德国小蠊、猫毛皮屑点刺液获批,目前公司共有8款点刺液产品获批上市,另外还有豚草花粉、狗毛皮屑和烟曲霉点刺液正在开展临床研究,随着皮肤点刺液上市品种的丰富,皮肤点刺液的产品定位逐渐从脱敏产品的辅助产品,转变为过敏原筛查的手段。其他研发管线方面,联营公司凯屹医药研发的“吸入用苦丁皂苷A溶液”和皮炎诊断贴剂01贴正在开展II期临床,屋尘螨膜剂的临床试验申请获得批准;在其他疾病领域,异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物均处于临床前研究阶段。   风险提示。产品降价的风险,学术推广不达预期的风险,行业竞争加剧的风险。
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      2025-05-15
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