公司信息更新报告：新冠业务继续收缩，非新冠业务进一步恢复-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　义翘神州(301047)

　　新冠业务继续收缩，非新冠业务进一步恢复

　　10月25日，公司发布2022年三季度报告，2022前三季度实现营收4.30亿元，同比下降47.07%；归母净利润2.76亿元，同比下降50.41%；扣非归母净利润1.94亿元，同比下降62.72%。2022Q3公司实现营业收入为1.31亿元，同比下降26.52%，环比增长6.10%，经营态势逐渐向上。受疫情变化等影响，2022前三季度新冠病毒相关业务收入1.28亿元，同比下滑62.72%；2022前三季度非新冠病毒相关业务实现营收3.02亿元，同比增长12.58%；Q3非新冠病毒相关业务实现营收1.11亿元，同比增长18.06%，环比增长13.20%，保持较好增长趋势。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司长期发展，维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为3.73/3.99/4.83亿元，EPS分别为2.88/3.09/3.74元，当前股价对应PE分别为34.9/32.6/27.0倍，公司非新冠业务有望稳步向上，维持“增持”评级。

　　持续加大研发投入，CRO服务业务快速增长

　　2022年前三季度，研发投入3933.21万元，同比增长22.47%，公司不断加大非新冠业务研发投入，在保持既往主营蛋白、抗体业务的同时，以抗体开发、病毒清除验证、细胞库检测业务为代表的技术服务成功率和客户满意度持续提升，业务持续快速增长，CRO服务实现营收7680.96万元，同比增长30.52%，其中，公司Q3CRO服务实现营收3034.15万元，同比增长45.62%，增长趋势强劲。

　　苏州、泰州子公司临近投产，进一步提升CRO服务和培养基业务能力

　　2022Q3苏州子公司已完成装修验收工作，并进入到实验室设备调试验证阶段；泰州子公司已经完成一期实验室主要装修工作，目前已经开始实验室试运营，二期车间目前正在建设当中，两个子公司正式投产后，公司CRO服务和培养基业务能力有望得到进一步提升，并贡献新的业绩增长点。

　　风险提示：新冠业务下滑超预期、核心技术人员流失。

中心思想

业绩结构转型与非新冠业务增长

义翘神州2022年前三季度业绩受新冠业务收缩影响显著下滑，但非新冠业务实现稳健增长，显示出公司业务结构正在向常态化转型。公司通过持续加大研发投入，特别是CRO服务业务表现出强劲增长势头，成为新的业绩驱动力。

产能扩张与未来增长潜力

苏州和泰州子公司的临近投产，预示着公司CRO服务和培养基业务能力将进一步提升，为未来业绩增长提供新的支撑点。尽管短期内面临新冠业务下滑的挑战，但公司长期发展潜力被看好，维持“增持”评级。

主要内容

2022年前三季度经营概况与业务结构调整

整体业绩下滑: 2022年前三季度，公司实现营业收入4.30亿元，同比下降47.07%；归母净利润2.76亿元，同比下降50.41%；扣非归母净利润1.94亿元，同比下降62.72%。
Q3经营态势回暖: 2022年第三季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比下降26.52%，但环比增长6.10%，经营态势呈现逐步向好趋势。
新冠业务大幅收缩: 受疫情变化等影响，2022年前三季度新冠病毒相关业务收入为1.28亿元，同比大幅下滑62.72%。
非新冠业务稳健增长: 同期非新冠病毒相关业务实现营收3.02亿元，同比增长12.58%。其中，第三季度非新冠业务营收1.11亿元，同比增长18.06%，环比增长13.20%，保持良好增长势头。
盈利预测与评级: 基于行业特征及终端客户需求，以及非新冠业务的稳步向上趋势，维持2022-2024年归母净利润预测分别为3.73亿元、3.99亿元和4.83亿元，对应EPS分别为2.88元、3.09元和3.74元。当前股价对应PE分别为34.9倍、32.6倍和27.0倍，维持“增持”评级。

研发投入与CRO服务业务的强劲增长

研发投入持续加大: 2022年前三季度，公司研发投入达到3933.21万元，同比增长22.47%，公司不断加大非新冠业务研发投入。
CRO服务业务快速发展: 在保持既往主营蛋白、抗体业务的同时，公司以抗体开发、病毒清除验证、细胞库检测业务为代表的技术服务成功率和客户满意度持续提升，业务持续快速增长。
CRO服务业绩显著: 2022年前三季度，CRO服务实现营收7680.96万元，同比增长30.52%。其中，第三季度CRO服务实现营收3034.15万元，同比增长45.62%，增长趋势强劲。

子公司投产进展与产能扩张

苏州子公司进展: 2022年第三季度，苏州子公司已完成装修验收工作，并进入到实验室设备调试验证阶段，为后续业务开展奠定基础。
泰州子公司进展: 泰州子公司已经完成一期实验室主要装修工作，目前已经开始实验室试运营；二期车间目前正在建设当中。
未来产能与业绩贡献: 随着苏州和泰州子公司的正式投产，公司CRO服务和培养基业务能力有望得到进一步提升，并有望贡献新的业绩增长点。

风险提示

报告提示的主要风险包括新冠业务下滑超预期以及核心技术人员流失。

总结

义翘神州在2022年前三季度面临新冠业务大幅收缩带来的业绩压力，营收和净利润同比显著下滑。然而，公司非新冠业务展现出良好的增长韧性，特别是CRO服务业务在持续加大研发投入的背景下实现了快速增长。随着苏州和泰州子公司的逐步投产，公司未来的CRO服务和培养基业务能力将得到增强，有望为业绩带来新的增长点。尽管短期内业绩承压，但公司业务结构调整和产能扩张为长期发展奠定了基础，分析师维持“增持”评级，表明对公司非新冠业务的恢复和长期发展潜力持乐观态度。同时，报告也提示了新冠业务下滑超预期和核心技术人员流失的潜在风险。

报告正文