医药生物行业周报：减重新靶点初显锋芒，小核酸疗法前景可期-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　Arrowhead小核酸减重数据亮眼，RNAi或开启减重治疗新时代

　　2026年1月6日，Arrowhead公布治疗肥胖的小核酸管线ARO-INHBE和ARO-ALK7在早期临床的积极数据，INHBE siRNA联合替尔泊肽减重效果积极，ALK7靶点有效性初步得到验证，两款管线均呈现较好的安全性。

　　ARO-INHBE单药治疗（肥胖-T2DM）：SAD研究中，第16周时ARO-INHBE400mg组，内脏脂肪平均减少-9.9%，与WAVE的WVE-007第12周数据肩对肩基本可比；其中，ARO-INHBE肝脏脂肪相对基线平均相对减少37.8%，展现出ARO-INHBE在减少内脏脂肪尤其是肝脏脂肪上的优势。

　　ARO-INHBE联用替尔泊肽（肥胖+T2DM）：MAD研究中，第16周时ARO-INHBE与替尔泊肽联用起到了较好的协同减重效果，400mg联用组相较于替尔泊肽单药实现了约两倍的减重效果（-9.4%vs-4.8%）；同时，基于第12周的MRI数据，400mg联用组主要减少内脏脂肪，做到了瘦体重保留的效果，总脂肪减少（-15.4%vs-5.3%）、内脏脂肪减少（-23.2%vs-7.4%）、肝脏脂肪减少（-76.7%vs-20%）。

　　ARO-ALK7单药治疗（肥胖-T2DM）：ARO-ALK7是首个在临床试验中显示出对脂肪细胞基因靶点具有沉默作用的RNAi疗法。SAD研究中，第8周时200mgARO-ALK7对目标ALK7mRNA的降解率平均约88%，最大降幅达到94%，验证了Arrowhead核酸肝外递送平台的能力。同时，200mg单次给药8周后，ARO-ALK7减少内脏脂肪约13.6%，疗效整体更优于ARO-INHBE。

　　国内外企业加速布局siRNA减重赛道，INHBE和ALK7为两大关键靶点随着WAVE与Arrowhead小核酸临床数据相继读出，国内外正加速布局INHBE与ALK7两个靶点。INHBE主要采用GalNAc技术进行肝靶向递送，海外已有4款药物进入临床阶段，国内大睿生物、圣因生物同靶点产品已进入I期临床，先衍生物刚刚IND获批。ALK7靶点小核酸药物涉及到肝外靶向，技术壁垒相对更高，整体竞争格局相对更好；海外仅Arrowhead一款产品进入临床阶段，国内石药集团、圣因生物、苏州时安、舶望制药等相关产品还处于临床前阶段。

　　1月第1周医药生物上涨7.81%，医院板块涨幅最大

　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。本周医药生物上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03pct，在31个子行业中排名第6位。2026年1月第1周医院板块涨幅最大，上涨13.92%，中药板块涨幅最小，上涨2.89%。

　　医药布局思路及标的推荐

　　月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业。

　　周度组合推荐：阳光诺和、奥锐特、微电生理、毕得医药、昊帆生物、奥浦迈、阿拉丁、药康生物、艾迪药业。

　　风险提示：研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等。

中心思想

小核酸减重疗法突破：RNAi技术有望开启减重新时代

本报告核心观点指出，基于RNAi技术的小核酸减重疗法在临床早期数据中展现出巨大潜力。Arrowhead Pharmaceuticals于2026年1月6日公布的ARO-INHBE和ARO-ALK7两款管线的临床数据表现亮眼，不仅验证了INHBE和ALK7作为减重新靶点的临床有效性，更揭示了RNAi疗法在精准减脂（尤其是减少内脏脂肪和肝脏脂肪）及保留瘦体重方面的独特优势，有望突破现有GLP-1类药物的局限，开启减重治疗的新纪元。

国内外产业加速布局：INHBE与ALK7靶点竞争格局分化

报告强调，随着Arrowhead及Wave Life Sciences等海外企业小核酸临床数据的相继公布，全球范围内针对INHBE与ALK7两个关键靶点的研发竞赛正加速展开。其中，INHBE靶点由于技术相对成熟（GalNAc肝脏靶向），竞争已较为激烈，海外4款药物进入临床，国内亦有产品进入I期。而ALK7靶点涉及肝外（脂肪组织）递送，技术壁垒更高，竞争格局相对优越，目前仅Arrowhead进入临床阶段，国内企业多处于临床前，为先行者提供了更广阔的窗口期。

主要内容

Arrowhead小核酸减重数据亮眼，RNAi或开启减重治疗新时代

ARO-INHBE数据：协同减重效果显著，展现内脏脂肪与肝脏脂肪清除优势

报告详细披露了ARO-INHBE的临床数据。在单药治疗（肥胖-T2DM）的SAD研究中，第16周时400mg组内脏脂肪平均减少-9.9%，与Wave的WVE-007第12周数据基本可比，且肝脏脂肪相对基线平均减少37.8%，凸显其清除肝脏脂肪的潜力。在联用替尔泊肽（肥胖+T2DM）的MAD研究中，400mg联用组第16周减重效果（-9.4%）约为替尔泊肽单药（-4.8%）的两倍，且基于第12周MRI数据，主要减少内脏脂肪，实现了瘦体重保留。总脂肪、内脏脂肪、肝脏脂肪分别减少-15.4% vs -5.3%、-23.2% vs -7.4%、-76.7% vs -20%，数据呈现出显著优势。

ARO-ALK7数据：首个脂肪细胞基因沉默的RNAi疗法，内脏脂肪降解效果更优

ARO-ALK7作为首个在临床试验中显示对脂肪细胞基因靶点具有沉默作用的RNAi疗法，其数据验证了Arrowhead肝外递送平台的能力。SAD研究中，第8周时200mg ARO-ALK7对目标ALK7 mRNA的降解率平均约88%，最大降幅达94%。疗效方面，200mg单次给药8周后，内脏脂肪减少约13.6%，综合疗效优于ARO-INHBE。两款管线均展现出较好的安全性，不良事件程度轻微，未导致用药中断。

国内外企业加速布局：INHBE竞争渐起，ALK7赛道尚属蓝海

报告统计显示，随着关键数据出炉，全球产业正加速布局。INHBE靶点方面，海外已有4款药物进入临床阶段（如Arrowhead、Wave、Vial等），国内大睿生物、圣因生物产品已进入I期临床，先衍生物刚获IND批准。ALK7靶点由于肝外递送技术壁垒高，竞争格局更优：海外仅Arrowhead一款进入临床I/II期，国内石药集团、圣因生物、苏州时安、舶望制药等产品尚处临床前阶段。这为率先突破技术的企业提供了显著的先发优势。

1月第1周医药生物上涨7.81%，医院板块涨幅最大

板块行情：医药生物跑赢沪深300指数5.03pct，行业排名第6

从月度数据看，2026年初沪深整体呈上行趋势。本周医药生物上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，在31个申万子行业中排名第6位。综合、国防军工、传媒等行业涨幅靠前，银行、交通运输、石油石化等行业跌幅靠前。

子板块行情：医院板块涨幅居前，中药板块相对滞后

2026年1月第1周，医院板块以13.92%的涨幅领跑，医疗研发外包（+11.15%）、医疗设备（+10.81%）、体外诊断（+8.52%）、医疗耗材（+8%）等板块紧随其后。而中药板块涨幅最小，仅为2.89%，血液制品（+3.97%）、线下药店（+4.15%）等板块涨幅亦相对靠后。个股方面，前沿生物-U、创新医疗、美好医疗等涨幅显著，反映了市场对新技术、新业态的追捧。

风险提示

报告明确了三大风险：研发不确定性风险（进度或结果不及预期）、药物安全性风险（安全隐患影响使用）以及竞争加剧风险（同类竞品增多导致市场份额下滑）。

总结

本报告围绕“小核酸减重疗法”这一前沿领域进行了深度分析。核心结论是，Arrowhead在INHBE与ALK7两个减重新靶点上的早期临床数据极为积极，不仅通过精准减脂（特别是内脏与肝脏脂肪）和保留瘦体重展现了优于现有疗法的潜力，更验证了RNAi技术在代谢性疾病治疗中的可行性，有望引领减重治疗进入新时代。产业层面，国内外企业正加速布局，INHBE靶点因技术门槛相对较低，竞争已趋于激烈；而ALK7靶点因涉及肝外递送，技术壁垒高，目前竞争格局尚属蓝海，为具备核心递送技术的企业提供了良好机遇。市场层面，1月第1周医药生物板块录得7.81%的涨幅，显示出市场对创新药领域的高度关注，其中医院板块表现最为亮眼。整体而言，报告建议投资者密切关注小核酸减重领域的临床进展及技术突破，并提示相关研发、安全性和竞争风险。

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