上半年业绩略低于预期 长期看好“全国零售+两广分销”双轮驱动

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 战略定位与增长模式： 国药一致明确了“全国零售+两广分销”的双轮驱动战略，通过批零一体化运作，有望实现稳健增长。 业绩驱动与盈利能力： 尽管短期内受到两广地区医改政策的影响，但公司凭借在两广区域的领先地位和分销业态转型，以及国大药房盈利能力的提升，长期来看仍具备增长潜力。 主要内容 上半年业绩回顾：增速放缓但长期向好 业绩表现： 公司2017年上半年营业收入同比下降0.18%，归母净利润同比下降15.62%，主要由于资产重组导致基数偏高。剔除该因素，营收同比增长3.79%，归母净利润同比增长6.73%，略低于预期。 医药分销业务：区域优势与政策影响 业务构成： 医药分销业务收入占比75.7%，仍是主要收入来源。上半年实现收入157.54亿元，同比增长1.56%，归母净利润3.06亿元，同比增长5.50%。 区域聚焦： 国控广州和国控广西两家子公司收入占医药分销业务的76.1%，但归母净利润占比为57.2%。 政策影响与应对： “两票制”、公立医院药品零加成等医改政策短期内导致利润、收入增速下滑。公司通过批零一体化、分销业态转型等方式应对，有望逐步恢复收入增速。 医药零售业务：盈利能力提升空间 业绩增长： 医药零售业务实现收入48.88亿元，同比增长12%，归母净利润0.99亿元，同比增长30.08%。 门店扩张： 截至2017年6月底，国大药房门店数达3,693家，较上年末提高5.5%。 盈利能力提升： 国大药房净利率为2.69%，与连锁药店龙头相比仍有差距，未来有望通过提高采购效率、管理效率等方式进一步提高盈利能力。 参股公司现代制药：业绩增厚 投资收益： 公司通过资产重组获得现代制药15.56%股权，上半年实现投资收益1.47亿元，下半年有望进一步释放业绩。 盈利预测与估值 盈利预测： 预计2017、2018年实现EPS为3.01、3.34元。 估值分析： 公司市盈率略低于行业平均水平。考虑到公司战略定位和业务发展，维持“谨慎增持”评级。 总结 本报告分析了国药一致2017年上半年的业绩表现，并对其主要业务板块进行了深入剖析。报告指出，尽管公司短期内受到医改政策的影响，但凭借其在两广地区的领先地位、分销业态转型以及零售业务的增长潜力，长期来看仍具备稳健增长的基础。同时，参股公司现代制药的业绩贡献也将增厚公司收益。维持“谨慎增持”评级。