业绩符合预期，海外持续高增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　艾德生物(300685)

　　业绩简评

　　2023年4月14日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入8.42亿元（-8%）；实现归母净利润2.64亿元（+10%）；实现扣非归母净利润1.57万元（-27%）。2022年Q4公司实现收入2.43亿元（-10%），归母净利润为0.40亿元（-37%），扣非归母净利润为0.36亿元（-33.3%）。

　　经营分析

　　经营指标健康，研发坚持高投入。公司2022年毛利率实现82.45%（-2pct）；净利率实现31.38%（+5pct）。公司重视研发投入，2022年研发费用率为20.72%（+4pct），现拥有24项目三类医疗器械注册证，2项伴随诊断产品在日本获批并纳入医保。此外公司持续优化财务费用，经营指标健康。

　　国内市场药企合作助力产品放量。2022公司在国内营收6.96亿元，占比83%。各癌种战略产品如PCR多基因产品、NGS10基因、BRCA1/2的医院准入工作持续推进。药物临床研究服务方面，公司与百济神州、和黄医药等多家知名药企合作，推动伴随诊断产品持续放量。检测服务方面，随北京、上海等地的LDT试点政策出台，公司有望凭借丰富的LDT产品线储备，实现LDT向IVD产品转化。

　　海外市场营收增速亮眼，药厂协同推动商业化进程。2022年公司在海外业务营收1.45亿元（+38%），占比17%（+5pct）。公司积极拓展海外市场，在现有东亚和欧盟市场的基础上，公司进一步向东南亚、中东、南美等市场拓展，目前经销团队已覆盖全球超60个国家及地区。药物临床研究服务方面，公司与阿斯利康达成全球合作，协同推动产品全球商业化进程。此外公司PCR-11基因产品中七个靶点已在日本获批伴随诊断，欧盟及海外其他地区的注册报批也在有序推进。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到公司SDC2产品权益等对业绩的影响，我们下调23-24年利润7%、9%，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.46、3.09、3.87亿元，分别增长-7%、26%、25%，EPS分别为0.62、0.78、0.97元，现价对应PE为48、38、30倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等。

# 中心思想

*   **业绩回顾与展望：** 艾德生物2022年营收小幅下滑，但归母净利润有所增长，同时研发投入持续加大，海外市场表现亮眼。
*   **战略重点与未来增长点：** 公司通过国内药企合作、LDT试点政策以及海外市场拓展，有望实现伴随诊断产品放量和业绩增长。

# 主要内容

## 2022年业绩概况

*   2022年公司实现营业收入8.42亿元，同比下降8%；归母净利润2.64亿元，同比增长10%；扣非归母净利润1.57万元，同比下降27%。
*   2022年Q4公司实现营业收入2.43亿元，同比下降10%；归母净利润0.40亿元，同比下降37%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下降33.3%。

## 经营分析

*   **盈利能力与研发投入：** 公司毛利率为82.45%，同比下降2个百分点；净利率为31.38%，同比增长5个百分点。研发费用率为20.72%，同比增长4个百分点。
*   **国内市场：** 国内营收6.96亿元，占比83%。与百济神州、和黄医药等多家知名药企合作，推动伴随诊断产品持续放量。
*   **海外市场：** 海外业务营收1.45亿元，同比增长38%，占比17%。与阿斯利康达成全球合作，协同推动产品全球商业化进程。

## 盈利预测、估值与评级

*   下调2023-2024年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.46、3.09、3.87亿元，分别增长-7%、26%、25%，EPS分别为0.62、0.78、0.97元。
*   维持“增持”评级。

## 附录：三张报表预测摘要

*   提供了公司2020-2025年的损益表、资产负债表和现金流量表的预测数据，包括营业收入、净利润、资产总计、负债总计等关键财务指标。

## 市场中相关报告评级比率分析

*   分析了市场中相关报告的投资建议，通过对“买入”、“增持”、“中性”、“减持”等评级进行量化，得出市场平均投资建议的参考。

## 历史推荐和目标定价

*   列出了国金证券此前对艾德生物的评级、市价和目标价，展示了历史推荐的变动情况。

# 总结

艾德生物2022年业绩表现稳健，尽管营收略有下滑，但净利润实现增长。公司持续加大研发投入，积极拓展国内外市场，与多家知名药企达成合作，有望在伴随诊断领域实现持续增长。国金证券维持“增持”评级，并对公司未来发展持乐观态度。

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