前三季度业绩稳步回升,“DEL+AI+自动化”打造新药研发新动能

前三季度业绩稳步回升,“DEL+AI+自动化”打造新药研发新动能

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前三季度业绩稳步回升,“DEL+AI+自动化”打造新药研发新动能

  成都先导(688222)   核心观点   前三季度营收同比增长21.4%,各技术平台加速商业转化。公司2023全年实现营收3.71亿元(+12.6%),归母净利润0.41亿元(+61.2%),扣非归母净利润0.03亿元(-72.4%)。24年前三季度营收2.98亿元(+21.4%),归母净利润0.30亿元(+64.7%),扣非归母净利润0.17亿元(+6831.9%)。其中单Q3实现收入1.04亿元(同比+15.0%,环比+18.6%),实现归母净利润0.20亿元(同比+59.8%),实现扣非归母净利润0.15亿元(同比+39114.4%)。前三季度扣非归母净利润增幅较大,主要系:1、各技术平台商业项目收入增加;2、随着技术平台商业化项目的增多,公司在报告期内将业务重心适度转向了商业项目,同时,公司稳步审慎地推进了自主研发新药管线的进展,研发投入较去年同期略有下降。   新药种子库行业内领先,四大核心平台颇具竞争优势。作为新药研发CRO行业领先企业,公司目前拥有超过1.2万亿的新药种子库。专注于两大创新药类型:小分子药、小核酸药;三种商业模式:技术合作、项目转让、产品销售;四大核心技术平台:编码化合物库(DEL)、分子片段及结构设计(FBDD/SBDD)、小核酸药(STO)、靶向蛋白降解(TPD),同时,正在建设的能力还有“AI+自动化”高效化合物优化平台,“DEL/SBDD+自动化+AI/ML”多技术融合不断拓宽实验科学的探索边界,提升小分子、小核酸、蛋白降解药物早研能力。   投资建议:公司围绕小分子和核酸药物,成功搭建DEL、FBDD/SBDD、STO、TPD四大核心平台,同时兼备药物化学、AI/ML等新药研发的关键技术平台,在CRO领域具有较强竞争力。随着核心平台技术不断升级迭代,海内外业务持续发力,平台商业项目稳中有进,公司业绩有望逐步恢复。预计2024-2026年公司营收分别为4.47/5.56/7.10亿元,同比增长20.3%/24.5%/27.6%,归母净利润0.50/0.63/0.83亿元,同比增长21.6%/27.3%/31.5%。综合相对估值法和绝对估值法,得出公司合理价格区间为13.48~14.85元,较目前股价有3%~14%上涨空间。首次覆盖,给予“优于大市”评级。   风险提示:平台建设及商业化进展不及预期风险;订单增长不及预期风险;行业竞争风险;汇率波动风险;地缘政治风险。
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    国信证券股份有限公司

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    2024-11-05

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  成都先导(688222)

  核心观点

  前三季度营收同比增长21.4%,各技术平台加速商业转化。公司2023全年实现营收3.71亿元(+12.6%),归母净利润0.41亿元(+61.2%),扣非归母净利润0.03亿元(-72.4%)。24年前三季度营收2.98亿元(+21.4%),归母净利润0.30亿元(+64.7%),扣非归母净利润0.17亿元(+6831.9%)。其中单Q3实现收入1.04亿元(同比+15.0%,环比+18.6%),实现归母净利润0.20亿元(同比+59.8%),实现扣非归母净利润0.15亿元(同比+39114.4%)。前三季度扣非归母净利润增幅较大,主要系:1、各技术平台商业项目收入增加;2、随着技术平台商业化项目的增多,公司在报告期内将业务重心适度转向了商业项目,同时,公司稳步审慎地推进了自主研发新药管线的进展,研发投入较去年同期略有下降。

  新药种子库行业内领先,四大核心平台颇具竞争优势。作为新药研发CRO行业领先企业,公司目前拥有超过1.2万亿的新药种子库。专注于两大创新药类型:小分子药、小核酸药;三种商业模式:技术合作、项目转让、产品销售;四大核心技术平台:编码化合物库(DEL)、分子片段及结构设计(FBDD/SBDD)、小核酸药(STO)、靶向蛋白降解(TPD),同时,正在建设的能力还有“AI+自动化”高效化合物优化平台,“DEL/SBDD+自动化+AI/ML”多技术融合不断拓宽实验科学的探索边界,提升小分子、小核酸、蛋白降解药物早研能力。

  投资建议:公司围绕小分子和核酸药物,成功搭建DEL、FBDD/SBDD、STO、TPD四大核心平台,同时兼备药物化学、AI/ML等新药研发的关键技术平台,在CRO领域具有较强竞争力。随着核心平台技术不断升级迭代,海内外业务持续发力,平台商业项目稳中有进,公司业绩有望逐步恢复。预计2024-2026年公司营收分别为4.47/5.56/7.10亿元,同比增长20.3%/24.5%/27.6%,归母净利润0.50/0.63/0.83亿元,同比增长21.6%/27.3%/31.5%。综合相对估值法和绝对估值法,得出公司合理价格区间为13.48~14.85元,较目前股价有3%~14%上涨空间。首次覆盖,给予“优于大市”评级。

  风险提示:平台建设及商业化进展不及预期风险;订单增长不及预期风险;行业竞争风险;汇率波动风险;地缘政治风险。

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