全渠道代理模式有扩展趋势，将提升公司盈利能力

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 全渠道代理模式扩展潜力： 九州通与华海医药的战略合作，以及此前与东阳光药业的合作，表明其全渠道代理模式正在扩展，有望提升公司盈利能力。 高毛利业务进入收获期： 九州通的B2B电商、冷链物流、技术研发与增值业务等高毛利业务高速增长，优化了商品结构，提升了盈利能力。 主要内容 事件：与华海医药签订战略合作框架协议 九州通获得华海医药“厄贝沙坦片”在除4+7带量采购城市及特定省份医院之外的全渠道销售代理权，目标销售额9亿片。 点评：全渠道代理模式有扩展趋势，将提升公司盈利能力 渠道价值凸显： 九州通的“渠道管理+产品推广”能力在带量采购后愈加受到工业企业重视。 效率提升： 全渠道代理模式整合工商企业资源，提升运营效率，扩大市场份额，并有效提升公司毛利率及净利率水平。 业务拓展预期： 预计公司未来将继续拓展其他品牌供应商中标品种及其他非中标品种在医疗机构及零售药店等全渠道的销售，增厚公司业绩。 点评：高毛利业务逐步进入收获期，优化商品结构 批发业务稳健： 配送网络覆盖全国95%以上省市，渠道加速下沉，终端销售占比快速提升，二级及以上医院纯销业务和基层医疗机构业务均实现显著增长。 零售业务转型： 好药师零售业务调整经营战略，由追求规模转向注重经营质量，线下业务预计保持稳定增长。 产业链延伸业务高速增长： B2B电商/FBBC业务、冷链物流、技术研发与增值业务等高毛利业务高速增长，信息化供应链平台也促进了企业盈利能力和现金流改善。 盈利预测 预计公司19-21年归母净利润分别为17.18、20.67、24.85亿元，对应PE分别为14X、12X和10X，具备业绩和估值吸引力，维持“买入”评级。 风险提示 产业链延伸服务项目推进低于预期，药品降价超预期。 总结 本报告分析了九州通与华海医药的战略合作，指出其全渠道代理模式的扩展趋势将提升公司盈利能力。同时，公司高毛利业务逐步进入收获期，优化了商品结构。 报告预测公司未来盈利能力将持续改善，维持“买入”评级，但也提示了产业链延伸服务项目推进和药品降价等风险。