原料药+制剂一体化龙头，全面开启创新药新征程

好的，我已根据您的要求，对悦康药业（688658）的研究报告进行了总结和分析。以下是报告的 Markdown 版本：

悦康药业（688658）研究报告总结

中心思想

本报告的核心观点如下：

• 原料药+制剂一体化优势显著： 悦康药业作为原料药+制剂一体化的高端化药龙头，具备多种高端剂型和部分原料药的生产能力，为公司发展奠定坚实基础。
• 创新转型开启新征程： 公司积极布局创新药研发，形成四大核心技术平台，并通过收购天龙药业，加速布局核酸药物平台，开启创新药新征程。
• 三大重磅产品驱动增长： 银杏叶提取物注射液、活心丸、爱地那非三大重磅产品市场潜力巨大，有望为公司业绩提供强劲增长动力。
• 集采政策下传统产品受益： 公司坚持原材料自主可控，在集采政策下更具成本优势，传统产品市场份额有望进一步提升。

主要内容

1 悦康药业：原料药+制剂一体化龙头，全面开启创新药新征程

• 高端化药龙头地位稳固： 公司以高端化药为主导，具备多种高端剂型及部分原料药的生产能力，覆盖多个用药领域，核心产品市占率领先。
• 股权激励激发增长潜力： 公司股权集中稳定，股权激励方案对业绩和研发能力提出明确要求，有望激发创新研发能力，推动公司业绩稳步增长。

2 医药市场稳健增长，高端制药行业迎新机

• 医药市场前景广阔： 全球医药市场稳定增长，中国市场增速亮眼，卫生费用占 GDP 比重不断提升，为医药行业发展提供良好环境。
• 细分领域需求旺盛： 心血管疾病、消化系统疾病、糖尿病等疾病发病率高，带动相关药物市场需求持续增长。

3 创新型平台药企初露端倪，三大产品提供成长动能

• 四大技术平台构筑核心竞争力： 公司打造缓控释制剂技术、药物晶型研究技术、高端药用辅料研发技术及心脑血管注射剂精细化制备技术平台，构筑核心竞争力。
• 核酸药物平台开启创新药新征程： 通过收购天龙药业，公司加速布局核酸药物平台建设，开启创新药新征程。
• 研发投入驱动产品管线扩张： 公司持续加大研发投入，产品管线全面开花，有望接力贡献公司业绩。
• 营销网络助力市场拓展： 公司营销网络覆盖全国，专业化团队深耕区域市场，为产品推广提供有力支持。
• 三大重磅产品驱动业绩增长：
  • 爱地那非： 1.1 类新药爱地那非正式获批，具有安全性好、起效快、剂量小等特点，有望复制白云山金戈模式，实现弯道超车。
  • 活心丸： 活心丸（浓缩丸）为国家中药保护品种，临床价值凸显，有望快速实现放量。
  • 银杏叶提取物注射液： 医保新增适应症叠加基层医院使用限制放开，为银杏叶提取物注射液打开成长新空间。
• 集采政策下传统产品受益： 公司坚持原材料自主可控，在集采政策下更具成本优势，传统产品市场份额有望进一步提升。

4 盈利预测

• 业绩预测： 预计 2021-2023 年公司营收分别为 52.09 亿、68.12 亿、89.89 亿元，归母净利润分别为 5.60 亿、7.67 亿、10.72 亿元，对应 EPS 分别为 1.25、1.70、2.38 元。

5 投资建议

• 投资评级： 首次覆盖，给予“买入”评级。

6 风险提示

• 新药研发风险： 新药研发周期长、成本高，存在不确定性。
• 药品质量风险： 药品质量关系到用药者健康和生命安全，任一环节的疏漏都有可能对药品质量产生不利影响。
• 销售渠道风险： 经销商行为失当、流失或推广不力，都将对公司的品牌声誉、产品销售产生不利影响。

总结

本报告对悦康药业（688658）进行了全面深入的分析，认为公司作为原料药+制剂一体化的高端化药龙头，具备显著的竞争优势和广阔的发展前景。公司积极布局创新药研发，三大重磅产品市场潜力巨大，有望为公司业绩提供强劲增长动力。首次覆盖，给予“买入”评级。