仪器投放加速，试剂销售有待提升

# 中心思想 * **业绩表现与市场预期**: 公司2018年中报显示，营收和归属净利润均有所增长，但扣非后归属净利润略低于市场预期，表明公司在保持增长的同时，盈利能力面临一定挑战。 * **战略重点与未来增长点**: 公司通过增加仪器投放和推广新品来提升未来增长动力，尤其是在肿瘤标志物检测领域，公司独特的流式荧光平台具有显著优势，但试剂销售的提升仍有空间。 # 主要内容 ## 公司业绩与财务分析 * **Q2业绩稳定但拉动效应未显现**: 公司Q2单季度收入和归属净利润保持稳定增长。上半年流式荧光仪器装机量提升，但对体外诊断试剂销售的拉动效应尚未充分体现，试剂销售增速仍处于自然增长状态。 * **毛利率下降原因**: 试剂毛利率同比下降2.06%，主要由于部分地区小幅降价以及微球等原材料涨价所致。 * **费用增长因素**: 销售费用率和管理费用率有所上升，主要原因是销售及市场部人员增加、推广活动增多以及新增股权激励摊销。 ## 新品推广与市场拓展 * **新品推广进展**: 公司3月推出的新品正在推广中，用于肺癌筛查的基因甲基化DNA检测试剂已签订多家经销商，覆盖多个省份，但医院新检测项目定价节奏低于往常水平，影响了推广速度。 * **流水线产品带动效应**: 日立-透景实验室流水线的推出，有望在绑定TEMSI使用的同时，带动公司生化试剂销售。 ## 行业前景与公司评级 * **肿瘤标志物检测市场潜力**: 公司聚焦的肿瘤标志物检测领域市场潜力巨大，随着群众预防意识的增加，市场需求将进一步扩大。 * **公司优势与评级**: 公司独特的流式荧光平台能够加快医院检测速度，改善检测效率。考虑到转增带来的摊薄效应及新品放量节奏放缓的可能，调整了盈利预测，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **产品注册风险**: 产品注册进度不达预期可能影响企业当期业绩。 * **产品推广风险**: 产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响。 * **产品降价风险**: 两票制及集中采购下产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。 # 总结 本报告分析了透景生命2018年中报，指出公司营收和利润保持增长，但盈利能力面临挑战。公司通过增加仪器投放和推广新品来提升未来增长动力，尤其是在肿瘤标志物检测领域具有优势。报告同时提示了产品注册、推广和降价等风险，并维持了对公司的“推荐”评级。