持续加大研发投入，常规业务高速增长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　诺唯赞(688105)

　　业绩简评

　　10月28日晚间诺唯赞发布三季报，2022年一至三季度，累计实现营业收入23.05亿元，同比增长78.87%，实现归属于上市公司股东的净利润7.50亿元，同比增长36.26%，其中：常规业务保持稳健增长，实现销售收入7.25亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入15.80亿元，同比增长97.66%。

　　经营分析

　　常规业务持续高增长：前三季度公司常规业务保持稳健增长，实现销售收入7.25亿元，同比增长48.19%；单三季度，公司常规业务实现销售收入2.77亿元，同比增长44.27%。

　　服务抗疫，新冠业务持续高增：前三季度公司新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入15.80亿元，同比增长97.66%；单三季度，新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入4.08亿元，同比增长约50.62%。

　　费用投入持续加大，布局长期发展：报告期内，公司持续重视研发工作与销售网络建设，进一步补充研发、销售、生产等专业领域人员，新增员工1,000余名，为各业务板块培养、选拔、储备优质人才，有利于提高公司整体竞争实力，促进公司未来业务持续发展。2022年三季度，公司研发费用为1.13亿元，同比增加0.5亿元、增长78.36%；销售费用为1.42亿元，同比增加0.44亿元、增长45.01%，管理费用为0.69亿元，同比增加0.22亿元、增长45.79%。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.6/9.1/11.2亿元，对应PE分别为28/27/22倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新冠疫情不确定性、限售股解禁、市场竞争加剧风险、新业务拓展风险等。

中心思想

常规业务高速增长与新冠业务超预期

本报告分析了诺唯赞(688105.SH)2022年半年报，核心观点如下：

常规业务实现高速增长：上半年常规业务收入同比增长50.73%，生命科学、体外诊断、生物医药领域均实现显著增长。
新冠相关业务超预期：新冠相关业务收入同比增长121.79%，抗原检测试剂盒获批推动体外诊断业务大幅增长。
境外销售收入大幅增长：公司积极推动生物科研试剂等分子类生物试剂出海，境外销售收入同比增长144.26%。
研发投入持续加大：研发费用投入同比增长85.72%，研发人员数量大幅增加，为公司长期发展奠定基础。

维持“增持”评级

基于公司业绩表现和未来增长潜力，维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为8.6/9.1/11.2亿元，对应PE分别为31/29/23倍。

主要内容

公司基本情况与业绩简评

公司概况：诺唯赞总股本4.00亿股，已上市流通A股0.35亿股，总市值261.53亿元。
业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入16.20亿元（YOY 96.20%），归母净利润6.14亿元（YOY 56.67%）。
业务构成：常规业务实现销售收入4.48亿元（YOY 50.73%）；新冠相关业务实现销售收入11.72亿元（YOY 121.79%）。

经营分析

常规业务高速增长：
- 生命科学业务：实现收入3.17亿元（YOY 36.52%），积极布局注塑耗材与合成生物学。
- 体外诊断业务：实现收入0.5亿元（YOY 37.86%）。
- 生物医药领域：实现收入0.82亿元（YOY 178.4%），提供新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大产品线与服务。
服务抗疫，新冠业务超预期：
- 生命科学业务：实现收入4.88亿元（YOY 33.16%）。
- 体外诊断业务：实现收入6.83亿元（YOY 323.82%），受益于抗原检测试剂盒获批。
借助新冠检测产品，实现常规产品线加速“出海”：上半年境外销售收入1.95亿元（YOY 144.26%），重点推动生物科研试剂等分子类生物试剂出海。
研发费用持续加大：上半年研发费用投入1.57亿元（YOY 85.72%），研发人员748名（YOY 71.56%），占员工总人数23.49%。