2024年半年报点评：客户拓展顺利，2024年二季度业绩增长强劲

中心思想

业绩增长与盈利能力提升

拱东医疗在2024年上半年实现了营收和利润的双重显著增长，尤其在第二季度表现出强劲的业绩增长势头。公司通过提升募投厂区产能利用率和优化费用结构，销售毛利率和净利率均有明显提升，盈利能力显著增强。

市场拓展与投资展望

公司在国内外市场拓展方面均取得顺利进展，特别是国际业务收入实现高速增长，国际化步伐加速。医疗检测和采集类核心业务增速较快，为公司业绩增长提供了主要驱动力。基于此，报告维持了“优于大市”的投资评级，并预计公司未来几年归母净利润将持续稳健增长。

主要内容

财务业绩分析

• 2024H1业绩概览： 2024年上半年，拱东医疗实现营业收入5.54亿元，同比增长20.8%；归属于母公司股东的净利润为0.95亿元，同比增长56.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.94亿元，同比增长74.1%。
• 二季度强劲增长： 单二季度营收达到2.82亿元，同比增长21.5%；单季度归母净利润0.50亿元，同比增长56.6%；单季度扣非归母净利润0.50亿元，同比增长65.2%。
• 盈利能力显著提升： 上半年公司销售毛利率为33.2%，同比提升1.0个百分点；净利率为17.2%，同比提升3.9个百分点。期间费用率合计为13.6%，同比下降4.7个百分点，其中销售费用率下降1.9个百分点至4.3%，管理（含研发）费用率下降2.7个百分点至11.8%，财务费用率微降0.1个百分点至-2.5%。

业务板块表现

• 核心业务驱动： 医疗检测类业务收入2.02亿元，同比增长30.1%；采集类业务收入1.08亿元，同比增长37.8%，显示出强劲的增长势头。
• 其他业务表现： 血液收集类业务收入1.32亿元，同比微降2.1%；医用护理类业务收入0.34亿元，同比增长9.7%；药品包装类业务收入0.30亿元，同比增长7.8%。

市场布局与国际化战略

• 国内市场深化布局： 2024年上半年，公司国内业务收入2.30亿元，同比增长12.9%。公司通过与众多医用耗材经销商合作，借助其渠道销售产品，并注重对终端客户的售后服务，已在国内绝大部分省市建立了销售网络，增加了客户黏性。
• 国际市场强势增长： 国外业务收入3.24亿元，同比增长37.9%。公司与McKesson、IDEXX、Medline、ThermoFisher等国际知名医用耗材企业建立了长期稳定的合作伙伴关系。同时，通过与国内外贸易商合作，充分利用其分销网络，产品销往包括欧洲、美洲、亚洲、非洲等在内的100多个国家或地区，海外市场占有率持续扩大。

研发创新与技术积累

• 技术创新持续深化： 2024年上半年，公司新取得发明授权专利1项，实用新型专利1项。公司借助美国TPI子公司在医用耗材领域多年的原研开发底蕴，持续加大研发投入，瞄准行业技术前沿和市场需求。
• 核心技术掌握： 公司研发核心团队已掌握了试管标准化技术、真空采血管安全帽防脱技术、培养皿模具技术、比色杯高透光率及透光率一致性技术等多项与一次性医用耗材相关的关键技术和工艺，为持续创新奠定了坚实基础。

投资建议与未来展望

• 维持“优于大市”评级： 鉴于公司客户拓展顺利和2024年二季度业绩增长强劲，报告维持了“优于大市”的投资评级。
• 盈利预测： 维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.50亿元、3.03亿元和3.52亿元，同比增速分别为129.3%、21.1%和16.0%。
• 国际化驱动增长： 随着公司国际化布局的不断成熟和境外市场拓展能力的持续增强，公司有望保持稳健的增长态势。

总结

拱东医疗在2024年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长，尤其第二季度业绩表现突出。这主要得益于公司产能利用率的提升、费用结构的优化以及核心业务板块（医疗检测和采集类）的快速增长。公司在国内外市场拓展方面均取得积极进展，特别是国际业务收入实现高速增长，与全球知名客户建立了稳定的合作关系，产品覆盖全球100多个国家和地区，国际化战略成效显著。持续的研发投入和技术创新为公司未来发展奠定了坚实基础。基于当前业绩表现和未来发展潜力，报告维持了“优于大市”的投资评级，并预计公司未来几年将保持稳健的盈利增长，国际化布局将是其持续增长的关键驱动力。