首次覆盖报告：血制品领先企业，业绩恢复增长

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 血制品行业景气度回升，公司受益： 随着行业去库存周期结束、新医保目录扩容以及新冠疫情带来的医生对血制品再认知，血制品行业整体景气度向上，上海莱士作为国内领先企业将从中受益。 GDS 重组增强竞争力： 收购 GDS 有利于优化公司产业结构，提升盈利水平，并带来多方面的积极影响，增强公司综合竞争力。 关注风险因素： 需关注大股东股权质押、商誉减值以及疫情发展等风险因素对公司投资价值的影响。 主要内容 1. 公司简介 国内血制品龙头企业： 上海莱士是国内血液制品领域的领先企业，采浆量全国领先，拥有单采血浆站 41 家（含分站 1 家），产品种类齐全。 业绩扭亏为盈： 2019 年公司主营血液制品业务发展良好，实现营业总收入大幅增长，归属于上市公司股东的净利润同比实现扭亏为盈。 2. 公司所处行业-血制品行业分析 市场增长空间大： 与发达国家相比，我国血制品行业市场发展空间大，人均用量普遍较小，未来增长潜力巨大。 行业集中度有望提升： 血制品行业具备资源属性，行业集中度有望进一步提升，龙头企业将受益。 国内外技术存在差距： 国内外技术发展仍有差距，国内企业应提升技术水平，增加高附加值产品占比。 行业具备壁垒性，疫情影响采浆和运输： 新建浆站和浆站管理均具备壁垒性，疫情对采浆和运输有一定影响，中长期来看，原料血浆供需矛盾依然存在。 3. 公司采浆及主要血制品产品介绍 采浆情况概述： 上海莱士 2018 年采浆量近 1180 吨，占全国采浆量的 13.7%，公司积极开拓新的浆站，但受到疫情影响，2020 年采浆量可能受到一定负面影响。 主要血制品介绍： 公司主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和凝血因子类产品，近年来凝血因子类高毛利产品的收入占比正在增加。 3.2.1. 人血白蛋白 国内供应不足： 我国人血白蛋白国内供应依然不足，超过一半需要进口，未来随着国外疫情扩散，国内人血白蛋白价格有望提升。 3.2.2. 免疫球蛋白制品 静丙需求增长： 静丙已进入新冠肺炎诊疗指南，批签发量呈现上升趋势，未来随着临床认知提升，市场渗透率有望快速提升。 特免市场潜力大： 上海莱士在特免血浆领域布局了破伤风免疫球蛋白、乙肝人免疫球蛋白和狂犬病人免疫球蛋白，其中乙免具有巨大潜在市场。 3.2.3. 凝血因子 市场潜力巨大： 我国凝血因子类制品市场潜力巨大，尤其是凝血因子 VIII，存在很大的供需缺口，未来具备提价空间。 4. 公司未来业绩增长点及现存问题分析 受益血制品行业整体景气度向上： 血制品行业景气度向上，上海莱士作为国内领先企业之一，必将从中受益。 Gds 重组有利于增强公司综合竞争力： 收购 GDS 有利于优化产业结构，创新经营管理，提升盈利水平，并带来多方面的积极影响。 商誉、金融投资等问题分析： 需关注商誉减值风险、金融投资风险以及大股东股权质押问题。 大股东尚存血制品资产概述： 大股东尚存英国血制品龙头 BPL 公司和德国血制品龙头 Biotest 公司，未来可能注入上市公司。 5. 盈利预测 盈利预测： 预计公司 2019 年每股收益为 0.12 元，2020 年 0.19 元、2021 年 0.37 元，首次覆盖，暂不给予公司投资评级。 6. 风险提示 风险提示： 大股东股权质押比例较高，且存在冻结情况，如若有上市公司资金占用情况，将影响上市公司投资价值；疫情发展超出预期，采浆量急剧下降。 总结 本报告分析了上海莱士作为国内血制品领先企业的投资价值。公司受益于血制品行业景气度回升和 GDS 重组带来的竞争力提升，未来业绩有望增长。但同时也需关注大股东股权质押、商誉减值以及疫情发展等风险因素。总体而言，上海莱士具有一定的投资潜力，但需谨慎评估风险。