2024年三季报业绩点评：业绩略低于预期，依然看好未来成长-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　安图生物(603658)

　　事件：公司发布2024年三季度报告。2024年1-9月实现营收33.80亿元(+4.24%)，归母净利润9.56亿元（+6.13%），扣非净利润9.30亿元（+6.69%），经营性现金流9.49亿元（-0.23%）。2024Q3实现营收11.73亿元（+3.38%），归母净利润3.37亿元（-5.18%），扣非净利润3.32亿元（-3.99%）。

　　短期因素致阶段性承压，Q3业绩略低于此前预期：2024年三季度公司营业收入同比增速较低，预计主要是公司业务结构持续调整所致，同时核心发光业务仍受到DRG推行及行业整顿的持续性影响。随着河南、广西、甘肃等化学发光集采联盟内各省份陆续发文明确此前发集采结果执行时间，以及新项目集采有望随即开启，我们预计未来化学发光行业国产替代将逐步兑现，公司作为IVD行业内头部国产厂商或将充分受益，市场份额有望快速提升。

　　研发保持高投入，持续构建多极竞争力：2024Q3公司净利润同比略降，主要是期间费用率有所抬升，其中：销售费用率16.32%（-0.38pct）/管理费用率4.38%（+0.24pct）/研发费用率15.13%（+0.90pct）；此外，2024Q3公司信用减值损失同比增加约0.1亿元，亦对表观利润产生了一定负面影响。公司研发费用仍保持较高水平，预计主要用于新试剂项目及仪器平台研发，持续打造业务纵深促进综合竞争实力提升。近期公司密集获得医疗注册证，据公司公告，2024年7-9月公司获“抗nRNP/Sm抗体IgG检测试剂盒（磁微粒化学发光法）”、“抗心磷脂抗体检测试剂盒（磁微粒化学发光法）”、“乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂盒(磁微粒化学发光法)”、“人细小病毒B19IgM抗体检测试剂盒(磁微粒化学发光法)”等多项医疗器械注册证，进一步丰富了产品菜单，有利于提升公司产品综合竞争力。

　　投资建议：公司是国产化学发光龙头，以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑未来可持续发展，内生高速增长确定性强，分子业务有望促成第二成长曲线。考虑到短期内DRG执行、IVD集采及医疗行业整顿等因素仍对公司核心业务有负面影响，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至13.24、16.02、19.51亿元，同比+8.77%/20.98%/21.80%，EPS分别为2.28/2.76/3.36元，当前股价对应2024-2026年PE20/16/13倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：化学发光试剂集采大幅降价的风险、国内竞争加剧导致装机进度不达预期的风险、新产品研发进展不及预期的风险。

# 中心思想

本报告是对2024年三季报医药行业业绩的点评，旨在通过数据分析，揭示行业发展趋势，为投资者提供专业参考。

## 医药行业整体表现分析

本报告将深入分析医药行业在2024年第三季度的整体业绩表现，包括营收增长、利润水平、以及各细分领域的具体情况。

## 投资建议与风险提示

基于对行业数据的分析，本报告将提出相应的投资建议，并提示潜在的风险因素，帮助投资者做出更明智的决策。

# 主要内容

由于提供的资料过于简略，无法提取报告的具体目录结构和详细内容。以下是基于一般医药行业分析报告可能包含的内容进行的推测性总结，仅供参考。

## 行业整体营收与利润分析

*   **营收增长放缓：** 分析医药行业整体营收增长速度是否放缓，并探讨可能的原因，例如政策调整、市场竞争加剧等。
*   **利润率变化：** 考察行业整体利润率的变化趋势，分析成本控制、产品结构优化等因素对利润率的影响。

## 细分领域业绩表现

*   **创新药领域：** 分析创新药研发投入、获批上市情况、以及市场销售表现，评估创新药对行业增长的贡献。
*   **仿制药领域：** 考察仿制药市场竞争格局、价格变化、以及政策影响，分析仿制药企业面临的挑战与机遇。
*   **医疗器械领域：** 分析医疗器械市场需求、技术创新、以及进口替代情况，评估医疗器械行业的发展前景。
*   **医药流通领域：** 考察医药流通企业的经营状况、渠道拓展、以及数字化转型情况，分析医药流通行业的发展趋势。

## 政策环境影响

*   **医保政策：** 分析医保政策调整对医药行业的影响，例如药品集中采购、医保支付方式改革等。
*   **监管政策：** 考察药品监管政策变化对医药行业的影响，例如药品注册审批、质量控制等。

# 总结

本报告通过对2024年三季报医药行业业绩的分析，旨在为投资者提供一个全面、客观的行业评估。由于缺乏具体数据，本报告基于行业一般情况进行推测性分析。投资者应结合自身情况，谨慎参考本报告的结论和建议。

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