上半年业绩稳健增长，研发投入加大提升竞争力

# 中心思想 本报告对华大基因2018年半年度报告进行了分析，核心观点如下： * **业绩稳健增长，行业景气度高：** 华大基因上半年营业收入和净利润均实现稳健增长，受益于基因测序行业的高景气度。 * **研发投入加大，提升核心竞争力：** 公司持续加大研发投入，夯实核心竞争力，并在肿瘤个体化用药检测等新兴领域积极布局。 * **维持“持有”评级：** 预计公司未来几年EPS将持续增长，维持“持有”评级，但需关注市场竞争、研发注册、政策变动等风险。 # 主要内容 ## 上半年业绩表现 * **营收与利润双增长：** 华大基因上半年实现营业收入11.4亿元，同比增长28.44%；归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长8.73%。第二季度收入6.24亿元，同比增长24.8%，环比增长21.0%，归母净利润1.07亿元，同比增长10.7%，环比增长6.20%。 ## 各业务板块分析 * **生育健康板块稳健增长：** 上半年生育健康板块实现收入6.22亿元，同比增长21.69%，毛利率为69.89%，已完成近350万例无创产前基因检测。 * **复杂疾病板块高速增长：** 复杂疾病板块收入3.02亿元，同比增长81.19%，毛利率提升至40.04%。 * **基础科研和药物研发板块：** 基础科研、药物研发收入分别为1.76亿元（+3.60%）和0.39亿元（+7.79%），毛利率分别为27.08%和46.87%。 ## 技术创新与研发投入 * **研发投入增加：** 上半年公司研发投入1亿元，同比增长41.40%，研发投入比为8.8%。 * **新产品储备：** EGFR/KRAS/ALK基因突变联合检测试剂盒和BRCA1/2基因突变检测试剂盒均处于临床试验状态，并申报创新医疗器械。 ## 财务数据分析 * **销售费用率下降，管理费用率下降：** 2018年上半年销售费用率为17.64%，管理费用率为14.63%。 * **盈利预测：** 预计18-20年公司EPS为1.32、1.69、2.13元。 ## 风险提示 * **市场竞争加剧：** 市场竞争加剧可能导致毛利率下降。 * **研发注册风险：** 产品研发及注册存在不确定性。 * **政策变动风险：** 政策变动可能影响公司业务。 * **NIPT推广渗透率：** NIPT推广渗透率提升趋缓。 # 总结 华大基因2018年上半年业绩稳健增长，各业务板块均呈现良好发展态势。公司持续加大研发投入，积极布局新兴领域，有望进一步提升核心竞争力。维持“持有”评级，但需关注市场竞争、研发注册、政策变动等风险。