公司季报点评：医院端软镜设备新增和替换需求不断增加，看好公司未来前景-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　澳华内镜(688212)

　　投资要点：

　　公司2024年第三季度营业收入1.47亿元（同比增加5.39%），归母净利润0.32亿元（同比增加345.17%），扣非归母净利润0.16亿元（同比增加309.81%）。

　　公司2024前三季度营业收入达5.01亿元（同比增加16.79%），归母净利润0.37亿元（同比下降17.45%），扣非归母净利润0.15亿元（同比下降55.24%）。

　　公司2024Q3销售毛利率63.95%（同比下降10.38pp），销售净利率21.35%（同比增加15.80pp）。

　　截至2024年第三季度末，公司的应收账款达2.76亿元（环比2024年中报减少约700万元），公司的存货达2.54亿元（环比2024年中报增加约1800万元）。

　　盈利预测。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股，基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，我们给予公司2024年85倍PE，合理价53.81元/股，给予公司2024年12倍PS，合理价72.63元/股，综合两种估值方法，公司目标价53.81元/股，给予“优于大市”评级。

　　风险提示。新品放量不达预期，反腐导致医院采购预算缩减，竞争格局加剧导致价格下降等。

# 中心思想
本报告对澳华内镜(688212)2024年第三季度及前三季度的财务数据进行了分析，并对公司未来发展前景进行了展望。

## 业绩增长与盈利预测
*   **业绩增长分析：** 公司第三季度营收实现增长，归母净利润大幅提升，但前三季度归母净利润有所下降。
*   **投资评级与估值：** 综合考虑公司在内镜领域的地位和估值，给予“优于大市”评级，目标价为53.81元/股。

# 主要内容

## 公司财务数据分析
公司2024年第三季度营业收入1.47亿元（同比增加5.39%），归母净利润0.32亿元（同比增加345.17%），扣非归母净利润0.16亿元（同比增加309.81%）。2024年前三季度营业收入达5.01亿元（同比增加16.79%），归母净利润0.37亿元（同比下降17.45%），扣非归母净利润0.15亿元（同比下降55.24%）。

## 盈利能力分析
公司2024Q3销售毛利率63.95%（同比下降10.38 pp），销售净利率21.35%（同比增加15.80 pp）。

## 资产负债情况
截至2024年第三季度末，公司的应收账款达2.76亿元（环比2024年中报减少约700万元），公司的存货达2.54亿元（环比2024年中报增加约1800万元）。

## 业务收入拆分
2023年内窥镜设备收入6.22亿元，内窥镜耗材收入0.43亿元，内窥镜维修收入0.12亿元。预计2024年、2025年、2026年各项业务收入均将增长。

## 盈利预测与估值
预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股。基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，给予公司2024年85倍PE，合理价53.81元/股，给予公司2024年12倍PS，合理价72.63元/股，综合两种估值方法，公司目标价53.81元/股，给予“优于大市”评级。

## 风险提示
新品放量不达预期，反腐导致医院采购预算缩减，竞争格局加剧导致价格下降等。

# 总结

## 财务表现与未来展望
*   **财务数据总结：** 公司第三季度业绩表现亮眼，但前三季度整体盈利能力仍面临挑战。
*   **投资建议重申：** 维持“优于大市”评级，但需关注潜在风险因素。

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