2018半年度报告点评：业绩符合预期，收入利润逐季加速，精准医疗部分存在巨大认知差

# 中心思想 ## 业绩稳健增长与精准医疗布局 北陆药业2018年半年度报告显示，公司业绩符合预期，收入和利润逐季加速增长。公司在对比剂业务保持稳健增长的同时，积极布局精准医疗领域，尤其是在肿瘤NGS测序和CTC检测方面具有领先优势。 ## 市场认知差与投资价值 报告强调，市场对北陆药业在精准医疗领域的布局存在较大认知差，公司在该领域的前瞻性布局有望打开市值空间，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司概况与财务数据 北陆药业2018年上半年实现营业收入3.11亿元，同比增长10.21%；归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比增长17.69%。Q2单季度收入和利润增速均有所提升。 ## 产品分析 * **对比剂系列：** 作为主要收入来源，收入2.68亿元，同比增长6.12%。新品碘克沙醇注射液和碘帕醇注射液快速增长，毛利率有所提升。 * **九味镇心颗粒：** 实现销售收入1945.91万元，与去年基本持平。 * **降糖系列：** 实现收入2250万，较去年同期大幅增长，拉动了公司收入增速。 ## 费用分析 销售费用率基本平稳，管理费用率有所上升，主要是研发费用和中介机构费增加。 ## 未来增长点 * **对比剂领域：** 碘帕醇各省医保执行放量，原材料供应更加稳定。 * **九味镇心：** 进入医保目录后，有望快速放量。 * **南京世和：** 肿瘤NGS测序领域先发优势明显，样本积累量大，预计上市后估值可达100亿以上。 * **芝友医疗：** 首家CTC检测仪器已有注册证，心血管和代谢检测试剂盒未来也有爆发潜力。 ## 在研项目 公司在对比剂、精神神经、降糖三大领域多项目研究取得阶段性进展，研发投入不断增大。 ## 盈利预测与投资评级 预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.44亿元、1.80亿元、2.25亿元，增长分别为21.32%、24.77%、24.94%。维持“强烈推荐”评级。 # 总结 ## 业绩稳增与战略布局 北陆药业2018年上半年业绩符合预期，收入利润逐季加速，对比剂业务稳健增长，降糖系列恢复性增长。公司前瞻性布局精准医疗领域，尤其是在肿瘤NGS测序和CTC检测方面具有领先优势。 ## 投资建议与风险提示 报告认为市场对公司在精准医疗领域的布局存在认知差，公司未来几年有望维持收入端和利润端高速增长，维持“强烈推荐”评级。同时，报告提示了九味镇心颗粒推广低于预期以及对比剂竞争加剧的风险。