自免、感染及肿瘤领域广泛布局，国产IL-17A进度领先

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智翔金泰（688443.SH）：自免、感染及肿瘤领域广泛布局，国产IL-17A进度领先

中心思想

本报告深入分析了智翔金泰这家创新驱动的生物制药企业，并对其在自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的广泛布局进行了评估。报告重点突出了其核心产品GR1501/赛立奇单抗在国内IL-17A单抗药物研发进度上的领先地位，以及GR1801作为全球首个进入临床阶段的抗狂犬病病毒G蛋白双抗产品的潜力。

• 创新驱动，多领域布局： 智翔金泰是一家以抗体药发现技术为驱动的创新型生物制药企业，聚焦于多个疾病治疗领域。
• 核心产品领先，商业化在即： GR1501/赛立奇单抗作为国内首个申报上市的国产IL-17A单抗，以及GR1801作为全球首个进入临床阶段的抗狂犬病病毒G蛋白双抗产品，预计将为公司带来业绩增长。

主要内容

智翔金泰：创新驱动的生物制药企业

• 公司概况： 智翔金泰成立于2015年，总部位于重庆国际生物城，是一家以抗体药发现技术为驱动的创新型生物制药企业，聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病以及肿瘤等治疗领域。
• 股权结构与管理团队： 蒋仁生先生为公司实际控制人，管理团队产业经验丰富，为公司的发展奠定了坚实的基础。
• 研发投入与财务状况： 公司持续加大研发投入，在手现金充沛，为在研管线的推进提供了保障。
• 研发平台与产业化： 公司建立了广泛的单抗/双抗药物发现平台，并有序推进产能建设，为未来的商业化生产奠定了基础。

自免：重磅靶点全面覆盖，IL-17A进度领先

• 银屑病治疗： 银屑病是一种由免疫机制介导的炎症病变，IL-23/Th17细胞轴处于核心位置，以IL-17A/IL-23为代表的生物制剂占据核心地位。
• GR1501/赛立奇单抗： 作为国内首个申报上市的国产IL-17A单抗，预计获批在即，有望在短期内占据良好的市场格局。
• GR1802： Th2通路异常引起多种过敏性疾病，IL-4/13处于中枢位置，GR1802进度紧跟第一梯队，差异化布局CSU/过敏性鼻炎等适应症。
• GR1603： 国内SLE患者超百万，存在巨大未满足需求，GR1603是进度最快的国产IFNAR1管线。
• GR2002： TSLP是炎症反应通路上游靶点，GR2002是全球首个进入临床阶段的TSLP双抗管线。

感染：抗体类被动免疫制剂，升级现有防治策略

• GR1801： 狂犬病死亡率高，狂犬疫苗+被动免疫制剂是有效处置手段，被动免疫制剂渗透率仍有提升空间，GR1801是全球首个用于狂犬病被动免疫的双特异性抗体。
• GR2001： 破伤风是一种严重的潜在致命性疾病，防治策略逐步完善，破伤风被动免疫制剂产品结构有待改善，GR2001是国内第2款进入临床阶段的破伤风抗体管线。

肿瘤：差异化布局基于CD3的TCE双抗

• GR1803： CD3xBCMA双抗，布局多发性骨髓瘤，采用非对称亲和力设计，降低T细胞非特异性激活。
• GR1901： CD3xCD123双抗，布局急性髓系白血病，是国内首个进入临床阶段的CD3xCD123双抗管线。

盈利预测及投资建议

• 盈利预测： 报告对公司未来几年的收入进行了预测，并对各项费用进行了合理的假设。
• 绝对估值： 基于FCFF估值方法，得出公司价格区间为35.37~37.99元。
• 投资建议： 维持“增持”评级。

总结

本报告对智翔金泰进行了全面的分析，认为公司在自身免疫、感染和肿瘤领域具有广阔的发展前景。核心产品GR1501/赛立奇单抗和GR1801有望在未来几年内为公司带来显著的业绩增长。维持“增持”评级，但同时也提示了估值风险、盈利预测风险、研发失败风险和商业化不达预期的风险。