美好医疗(301363) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年中报，上半年实现营收7.06亿元（yoy-6.33%，下同），实现归母净利润1.69亿元（yoy-29.78%），实现扣非归母净利润1.63亿元（yoy-27.33%）。2024年Q2实现营业收入4.25亿元（yoy+9.83%），实现归母净利润1.11亿元（yoy-16.14%），实现扣非归母净利润1.07亿元（yoy-13.55%），业绩符合预期。 　　家用呼吸机组件持续回暖，经营拐点初现。2024上半年公司家用呼吸机组件业务实现收入4.48亿元(yoy-11.89%)，较2023年下滑幅度(yoy-18.12%)有所收窄，核心业务复苏明显，我们认为主要因海外下游去库存接近尾声，经营拐点有望逐步确认，随着与大客户合作深化，三季度有望恢复正常；人工植入耳蜗组件0.65亿元(yoy+12.08%)，医疗板块第二大产线维持稳定增长；家用及消费电子组件0.79亿元(yoy+36.60%)，有效利用现有产线，增加收入弹性；精密模具及自动化设备收入0.46亿元(yoy-37.77%)、其他医疗产品组件收入0.49亿元(yoy+14.92%)。 　　核心业务毛利率提升，研发投入加强布局器械多领域。2024上半年公司家用呼吸机组件毛利率为43.38%，较2023年毛利率42.98%有所提升，整体毛利率主要受精密模具及自动化设备毛利率下滑影响。2024年Q2，公司销售毛利率和净利率分别为42.85%、26.16%，较一季度均有所提升，说明公司盈利能力逐步改善。销售费用0.16亿元(yoy+10.11%)，业务推广有序恢复；同期研发投入0.57亿元(yoy+9.26%)，持续加强研发，研发端一方面加强传统优势技术平台能力建设，另一方面积极往心血管介入、电生理、体外诊断、血糖管理、外科等领域发展。公司经营持续向好，2024年上半年经营活动产生的现金流量净额1.74亿元(yoy+3.23%)， 　　盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司总营收分别为16.83、21.08、26.55亿元，同比增速分别为25.81%、25.26%、25.94%；我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.05、5.16、6.52亿元，增速分别为29.35%、27.28%、26.32%。当前股价对应的PE分别为28x、22x、17x。基于公司呼吸机组件积累成熟，业务持续回暖，人工耳蜗、家用及消费电子业务稳健，新业务拓展初见成效，维持“买入”评级。 　　风险提示。单一大客户风险、市场竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。