泰格医药(300347) 　　投资要点 　　事件： 公司发布了2022年三季报。 2022年前三季度，公司实现营业总收入和归母净利润分别为54.06亿元和16.05亿元，分别同比增长59.23%和-9.9%；实现扣非净利润11.92亿元，同比增长37.2%。 业绩符合预期。 　　点评： 　　Q3 增速环比有所回落。 2022Q3，公司营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长 35.34%、 -21.56%和 29.02%。公司 2022Q1、 Q2营收分别同比增长 101.55%、 53.87%，归母净利润分别同比增长 13.82%、-15.75%，扣非归母净利润分别同比增长 65.31%、 25.21%。业绩增速环比有所回落，主要受国内散点疫情影响。 Q3 净利润下滑主要受公允价值变动净收益同比大幅减少影响所致。 　　 Q3 毛利率环比 Q2 有所回升，在手订单较为丰富。 前三季度，公司毛利率同比下 6.66 个百分点至 40.11%；期间费用率同比下降 2.17 个百分点至 11.49%，其中销售费用率、管理费用率分别同比下降 0.82 个百分点、4.31 个百分点，财务费用率同比提升 2.97 个百分点。受公允价值变动净收益减少影响，净利率同比下降 31.6 个百分点至 32.78%。 Q3 公司毛利率环比 Q2 提升 0.35 个百分点至 40.94%。截至三季度末，公司合同负债10 亿元，同比增长 66%，在手订单较为丰富。 　　公司拟实施限制性股票激励计划。 公司拟向 828 名核心技术（业务）人员授予限制性股票总量为 710.5590 万股，其中首次授予 635.5590 万股，预留 75 万股，授予价格为 69 元/股。 公司本次激励计划考核期限为 2022-2025 年，首次授予限制性股票的考核目标如下： （1） 2022-2023 年，以2021 年净利润为基数， 业绩考核目标 A 为 2022-2023 年净利润累积值较2021 年增长 193%，业绩考核目标 B 为 2022-2023 年净利润累积值较2021 年增长 160%； （2） 2023-2024 年，业绩考核目标 A 为 2023-2024年净利润累积值较 2021 年增长 266%，业绩考核目标 B 为 2023-2024 年净利润累积值较 2021 年增长 193%； （3） 2024-2025 年，业绩考核目标A 为 2024-2025 年净利润累积值较 2021 年增长 357%，业绩考核目标 B为 2024-2025 年净利润累积值较 2021 年增长 266%。本次激励范围广，绑定核心员工，为公司后续业绩成长提供了保障。 　　投资建议： 公司是国内临床CRO龙头，持续巩固龙头地位，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.84元、 4.64元，当前股价对应PE分别为21倍、 17倍， 维持对公司“推荐”评级。 　　风险提示： 市场竞争加剧， 疫情反复，上游研发投入下降，人才流失等。