泰格医药(300347) 　　结论与建议： 　　公司业绩：公司22Q1-Q3实现营业收入54.1亿，YOY+59.2%；录得归母净利润16.1亿，YOY-9.9%，公司22Q1-Q3非经常性损益4.1亿元，同比减少5亿元，主要是股权投资部分公允价值变动所致，扣非后归母净利润为11.9亿，YOY+37.2%，经营性现金流净额8.3亿元，YOY+13.3%。其中Q3单季度实现营收18.1亿元，YOY+35.4%,录得净利润4.1亿元，YOY-21.6%，扣非后净利润4.2亿元，YOY+29.0%，公司主业仍保持快速增长。 　　营收保持较快增长，毛利率环比小幅改善：在国内疫情多点散发的背景下，公司Q3营收仍保持了较快增长。Q3综合毛利率同比下降4.6个百分点至40.9%，主要仍是新冠相关临床业务过收费较高影响，但环比来看有0.3个百分点的提升，我们估计是国内业务恢复，营收占比提升贡献。Q3期间费用率为11.1%，同比下降2.3个百分点：其中销售费用率下降0.6个百分点；管理费用率下降2.5个百分点，研发费用率下降1.3个百分点，均主要是营收规模扩大所致，绝对额变化不大；财务费用率增加2.1个百分点，主要是短期借款增加带来利息增加。 　　新股票激励计划发布，指引主业增长步伐：公司拟对核心技术（业务）人员共828人实施股权激励，授予限制性股票数量约710.6万股（占总股本的0.81%），股票来源为回购的A股股份，授予价格69元/股（较公告前日收盘价折价12.7%）。激励计划考核目标分为两档，其中完成A档可归属100%，B档可归属80%，A档要求2022+2023年、2023+2024年、2024+2025年扣非后净利润合计值较2021年扣非净利润增长分别不低于193%、266%、357%，B档要求2022+2023年、2023+2024年、2024+2025年扣非后净利润合计值较2021年扣非净利润增长分别不低于160%、193%、266%，我们认为在目前环境下该股权激励计划将有利于绑定员工，调动员工积极性提升盈利能力，同时也指引公司主业增长步伐。 　　盈利预计及投资建议：考虑到公司股权投资公允价值变动影响以及股权激励计划指引，我们相应调整盈利预测。我们预计公司2022、2023年净利润分别为24.3亿元、29.3亿元，分别YOY-15.3%、+20.4%，扣非后净利分别为16.6亿元、21.7亿元,YOY分别+35%、+30.2%（原预计公司2022、2023年净利润分别为29.5亿元、35.8亿元，分别YOY+2.5%、+21.6%，扣非后净利分别为18.9亿元、24.4亿元,YOY分别+54%、+28.6%），EPS分别为2.8元、3.4元，目前股价对应2022、2023年A股的PE分别为32倍/26倍，H股的PE分别为19倍/16倍，估值相对合理，主业保持快速增长，我们维持A股和H股“买进”的投资建议。 　　风险提示：创新药企业研发投入不及预期，幷购整合不及预期，公司投资收益不达预期，疫情的影响超预期