主业保持快速增长,Q3扣非净利YOY+29%

主业保持快速增长,Q3扣非净利YOY+29%

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主业保持快速增长,Q3扣非净利YOY+29%

  泰格医药(300347)   结论与建议:   公司业绩:公司22Q1-Q3实现营业收入54.1亿,YOY+59.2%;录得归母净利润16.1亿,YOY-9.9%,公司22Q1-Q3非经常性损益4.1亿元,同比减少5亿元,主要是股权投资部分公允价值变动所致,扣非后归母净利润为11.9亿,YOY+37.2%,经营性现金流净额8.3亿元,YOY+13.3%。其中Q3单季度实现营收18.1亿元,YOY+35.4%,录得净利润4.1亿元,YOY-21.6%,扣非后净利润4.2亿元,YOY+29.0%,公司主业仍保持快速增长。   营收保持较快增长,毛利率环比小幅改善:在国内疫情多点散发的背景下,公司Q3营收仍保持了较快增长。Q3综合毛利率同比下降4.6个百分点至40.9%,主要仍是新冠相关临床业务过收费较高影响,但环比来看有0.3个百分点的提升,我们估计是国内业务恢复,营收占比提升贡献。Q3期间费用率为11.1%,同比下降2.3个百分点:其中销售费用率下降0.6个百分点;管理费用率下降2.5个百分点,研发费用率下降1.3个百分点,均主要是营收规模扩大所致,绝对额变化不大;财务费用率增加2.1个百分点,主要是短期借款增加带来利息增加。   新股票激励计划发布,指引主业增长步伐:公司拟对核心技术(业务)人员共828人实施股权激励,授予限制性股票数量约710.6万股(占总股本的0.81%),股票来源为回购的A股股份,授予价格69元/股(较公告前日收盘价折价12.7%)。激励计划考核目标分为两档,其中完成A档可归属100%,B档可归属80%,A档要求2022+2023年、2023+2024年、2024+2025年扣非后净利润合计值较2021年扣非净利润增长分别不低于193%、266%、357%,B档要求2022+2023年、2023+2024年、2024+2025年扣非后净利润合计值较2021年扣非净利润增长分别不低于160%、193%、266%,我们认为在目前环境下该股权激励计划将有利于绑定员工,调动员工积极性提升盈利能力,同时也指引公司主业增长步伐。   盈利预计及投资建议:考虑到公司股权投资公允价值变动影响以及股权激励计划指引,我们相应调整盈利预测。我们预计公司2022、2023年净利润分别为24.3亿元、29.3亿元,分别YOY-15.3%、+20.4%,扣非后净利分别为16.6亿元、21.7亿元,YOY分别+35%、+30.2%(原预计公司2022、2023年净利润分别为29.5亿元、35.8亿元,分别YOY+2.5%、+21.6%,扣非后净利分别为18.9亿元、24.4亿元,YOY分别+54%、+28.6%),EPS分别为2.8元、3.4元,目前股价对应2022、2023年A股的PE分别为32倍/26倍,H股的PE分别为19倍/16倍,估值相对合理,主业保持快速增长,我们维持A股和H股“买进”的投资建议。   风险提示:创新药企业研发投入不及预期,幷购整合不及预期,公司投资收益不达预期,疫情的影响超预期
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    群益证券(香港)有限公司

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    2022-10-27

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  泰格医药(300347)

  结论与建议:

  公司业绩:公司22Q1-Q3实现营业收入54.1亿,YOY+59.2%;录得归母净利润16.1亿,YOY-9.9%,公司22Q1-Q3非经常性损益4.1亿元,同比减少5亿元,主要是股权投资部分公允价值变动所致,扣非后归母净利润为11.9亿,YOY+37.2%,经营性现金流净额8.3亿元,YOY+13.3%。其中Q3单季度实现营收18.1亿元,YOY+35.4%,录得净利润4.1亿元,YOY-21.6%,扣非后净利润4.2亿元,YOY+29.0%,公司主业仍保持快速增长。

  营收保持较快增长,毛利率环比小幅改善:在国内疫情多点散发的背景下,公司Q3营收仍保持了较快增长。Q3综合毛利率同比下降4.6个百分点至40.9%,主要仍是新冠相关临床业务过收费较高影响,但环比来看有0.3个百分点的提升,我们估计是国内业务恢复,营收占比提升贡献。Q3期间费用率为11.1%,同比下降2.3个百分点:其中销售费用率下降0.6个百分点;管理费用率下降2.5个百分点,研发费用率下降1.3个百分点,均主要是营收规模扩大所致,绝对额变化不大;财务费用率增加2.1个百分点,主要是短期借款增加带来利息增加。

  新股票激励计划发布,指引主业增长步伐:公司拟对核心技术(业务)人员共828人实施股权激励,授予限制性股票数量约710.6万股(占总股本的0.81%),股票来源为回购的A股股份,授予价格69元/股(较公告前日收盘价折价12.7%)。激励计划考核目标分为两档,其中完成A档可归属100%,B档可归属80%,A档要求2022+2023年、2023+2024年、2024+2025年扣非后净利润合计值较2021年扣非净利润增长分别不低于193%、266%、357%,B档要求2022+2023年、2023+2024年、2024+2025年扣非后净利润合计值较2021年扣非净利润增长分别不低于160%、193%、266%,我们认为在目前环境下该股权激励计划将有利于绑定员工,调动员工积极性提升盈利能力,同时也指引公司主业增长步伐。

  盈利预计及投资建议:考虑到公司股权投资公允价值变动影响以及股权激励计划指引,我们相应调整盈利预测。我们预计公司2022、2023年净利润分别为24.3亿元、29.3亿元,分别YOY-15.3%、+20.4%,扣非后净利分别为16.6亿元、21.7亿元,YOY分别+35%、+30.2%(原预计公司2022、2023年净利润分别为29.5亿元、35.8亿元,分别YOY+2.5%、+21.6%,扣非后净利分别为18.9亿元、24.4亿元,YOY分别+54%、+28.6%),EPS分别为2.8元、3.4元,目前股价对应2022、2023年A股的PE分别为32倍/26倍,H股的PE分别为19倍/16倍,估值相对合理,主业保持快速增长,我们维持A股和H股“买进”的投资建议。

  风险提示:创新药企业研发投入不及预期,幷购整合不及预期,公司投资收益不达预期,疫情的影响超预期

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