发布2026年股权激励计划，保障增长-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　联影医疗(688271)

　　事件：

　　公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟向1524名激励对象（约占2025年员工总数的17.5%，主要为公司中层管理人员及董事会认为需要激励的其他人员，其中包含7名外籍员工），授予550万股的限制性股票（约占公司股本总额的0.67%），首次授予价格为86元/股（较公告前日交易均价折价约28%），限制性股票公司层面的归属考核要求为以2025年营收为基础，目标值为2026-2028年分别较2025年增长20%、44%、72.8%，触发值则为分别增长16%、34.56%、56.09%。本次限制性股票激励计划股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股及/或回购的公司A股普通股股票。此次股权激励费用预计1.9亿元，2026-2029年计划分别摊销约5400万、8274万、4281万、1407万元。

　　点评：

　　考核保障营收扩张:公司已连续多年实施股权激励计划，幷且在公司层面的考核要求均是要求营收目标复合增速在20%，我们认为公司近几年将激励目标聚焦于营收增长，有助于公司在国内市场的竞争以及快速推动国外市场的覆盖，公司2025年国内市场增长27%，医疗反腐后快速恢复，海外市场增长53%，海外拓展持续发力。

　　全面覆盖，绑定核心人员，利于培养长期竞争力:公司此次激励对象1524人，较上期增加156人，绑定核心人员覆盖更全面，将有助于在激烈的竞争中保障公司团队的稳定，利于研发及业务的拓展，保障长期增长。

　　盈利预计及投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现净利润22.7亿元、27.1亿元、31.5亿元，yoy分别+21.3%、+19.5%、16.4%，折合EPS分别为2.8元、3.3元、3.8元。当前股价对应的PE分别为43倍、36倍、31倍。公司作为高端医疗设备龙头，AI赋能提升产品力，国内持续受益于设备更新及市占率提升，海外市场积极开拓，我们维持“买进”的投资建议。

　　风险提示：地缘政治对海外市场的影响；国内采购进度变化影响；行业监管政策影响

中心思想

股权激励锁定营收高增长，绑定核心团队巩固长期竞争力

联影医疗发布2026年限制性股票激励计划，覆盖1524名核心人员，授予价格折价约28%，公司层面考核要求2026-2028年营收较2025年分别增长20%、44%、72.8%（复合增速约20%），彰显管理层对收入扩张的坚定信心。
激励对象较上期增加156人，外籍员工7名，覆盖面更广，有助于在激烈竞争中稳定核心团队，保障研发与市场拓展的持续性，支撑长期成长。
基于股权激励对营收的保障以及公司在国内设备更新、海外市场拓展中的优势，维持“买进”评级，目标价141元。

主要内容

事件：发布2026年限制性股票激励计划

公司拟向1524名激励对象（约占2025年员工总数17.5%）授予550万股限制性股票（占总股本0.67%），首次授予价格86元/股（较公告前日均价折价约28%）。股票来源为定向发行或回购A股，激励费用预计1.9亿元，2026-2029年分别摊销约5400万、8274万、4281万、1407万元。

点评：聚焦营收增长，人员覆盖更全面

考核保障营收扩张

公司连续多年实施股权激励，且公司层面考核要求营收目标复合增速约20%。此举助力国内市场竞争及海外快速覆盖：2025年国内市场增长27%（医疗反腐后恢复），海外市场增长53%，海外拓展持续发力。

全面覆盖，绑定核心人员，利于培养长期竞争力

本次激励对象1524人，较上期增加156人，覆盖更多中层管理人员及核心人员（含7名外籍员工）。在行业竞争加剧背景下，广泛绑定核心团队有助于稳定研发与业务拓展，保障长期增长动力。

盈利预计及投资建议

预计2026-2028年归母净利润分别为22.7亿、27.1亿、31.5亿元，同比+21.3%、+19.5%、+16.4%，EPS分别为2.8、3.3、3.8元。当前股价对应PE为43、36、31倍。公司作为高端医疗设备龙头，AI赋能提升产品力，国内受益设备更新及市占率提升，海外积极开拓，维持“买进”建议。