公司信息更新报告：2024Q2公司收入正增长，客单价及个检收入占比持续提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　美年健康(002044)

　　2024年上半年业绩稳健增长，个检占比及客单价持续提升

　　2024年上半年公司实现营收42.05亿元（同比-5.53%，下文都是同比口径），归母净利润-2.16亿元（-4228.59%），扣非归母净利润-2.25亿元（-5340.20%），毛利率35.65%（-1.5pct），净利率-4.97%（-6.22pct）。2024年公司覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院310家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元，当前股价对应PE为17.8/18.5/12.2倍，维持“买入”评级。

　　2024上半年公司个检收入占比及客单价保持提升

　　2024上半年公司体检服务实现营收40.15亿元（-7.51%），毛利率为34.52%（-2.69pct）。2024上半年，在大众健康体检市场方面以“美年大健康”和“慈铭体检”两大品牌为市场核心覆盖，中高端团体健康体检、综合医疗服务市场及高端个人健康体检则分别通过“慈铭奥亚”、“美兆健康”提供高水准的优质服务。公司总接待人次为988万（含参股分院），其中控股分院总接待人次为615万。团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%。2024年上半年公司体检客单价653元，客单价继续保持稳定提升。

　　2024下半年有望迎来体检旺季

　　2024年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.59%、9.91%、0.61%、3.63%，同比+1.65pct、+1.42pct、+0.01pct、+0.49pct，2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为23.43%、8.62%、0.51%、3.25%，同比+1.53pct、+0.52pct、-0.09pct、0.22pct。公司上半年体检订单稳定良好，受到体检节奏影响的业务在下半年三、四季度逐步释放。

　　风险提示：医疗质量风险，商誉减值风险，外部环境影响等。

# 中心思想

## 业绩稳健增长，维持“买入”评级
美年健康2024年上半年业绩稳健增长，尤其在个检占比和客单价方面持续提升。尽管面临市场竞争和外部环境的影响，公司在体检人次和覆盖范围上仍保持行业领先地位。维持公司盈利预测，并维持“买入”评级。

## 下半年体检旺季可期
公司上半年体检订单稳定良好，受到体检节奏影响的业务有望在下半年三、四季度逐步释放。

# 主要内容

## 1. 公司信息更新
*   **业绩概况：** 2024年上半年营收42.05亿元（同比-5.53%），归母净利润-2.16亿元（-4228.59%），扣非归母净利润-2.25亿元（-5340.20%），毛利率35.65%（-1.5pct），净利率-4.97%（-6.22pct）。
*   **行业地位：** 覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），控股分院310家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。
*   **盈利预测：** 预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元，当前股价对应PE为17.8/18.5/12.2倍，维持“买入”评级。

## 2. 2024上半年公司个检收入占比及客单价保持提升
*   **营收及毛利率：** 体检服务实现营收40.15亿元（-7.51%），毛利率为34.52%（-2.69pct）。
*   **品牌定位：** 大众健康体检市场以“美年大健康”和“慈铭体检”为核心，中高端团体健康体检、综合医疗服务市场及高端个人健康体检则分别通过“慈铭奥亚”、“美兆健康”提供服务。
*   **体检人次：** 总接待人次为988万（含参股分院），其中控股分院总接待人次为615万。团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%。
*   **客单价：** 体检客单价653元，客单价继续保持稳定提升。

## 3. 2024下半年有望迎来体检旺季
*   **费用率：** 2024上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.59%、9.91%、0.61%、3.63%，同比+1.65pct、+1.42pct、+0.01pct、+0.49pct。
*   **Q2费用率：** 2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为23.43%、8.62%、0.51%、3.25%，同比+1.53pct、+0.52pct、-0.09pct、0.22pct。
*   **业务展望：** 上半年体检订单稳定良好，受到体检节奏影响的业务在下半年三、四季度逐步释放。

## 4. 风险提示
*   医疗质量风险
*   商誉减值风险
*   外部环境影响等

# 总结

本报告分析了美年健康2024年上半年的业绩表现，指出公司在营收、净利润等方面的数据，并强调了个检收入占比和客单价的持续提升。同时，报告也分析了公司的费用情况，并对下半年的体检旺季表示期待。最后，报告也提示了投资者需要注意的风险。总体而言，开源证券维持对美年健康的“买入”评级，并给出了未来几年的盈利预测。

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