公司点评报告:HPV疫苗放量,驱动业绩实现高速增长

公司点评报告:HPV疫苗放量,驱动业绩实现高速增长

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公司点评报告:HPV疫苗放量,驱动业绩实现高速增长

  万泰生物(603392)   事件:公司发布三季报,2021前三季度实现收入35.96亿元,同比+124.86%,归母净利润11.88亿元,同比+154.59%,扣非后归母净利润11.55亿元,同比+158.08%。其中,第三季度实现收入16.32亿元,同比+116.01%,归母净利润4.67亿元,同比+109.39%,扣非后归母净利润4.62亿元,同比+111.59%。   点评:   二价HPV疫苗放量驱动业绩高速增长。1-9月公司实现营业收入35.96亿元,同比+124.86%,业绩实现高速增长,二价HPV疫苗为主要贡献来源。受益于4月预灌封产品线的获批及7月西林瓶剂型的产能放大,公司二价HPV疫苗总产能已扩大到3000万支/年,从三季度起批签发有所提升。根据中检院批签发信息及历史数据预测,Q1、Q2、Q3分别批签发17批、28批、91批,单季度批签发量显著提升,前三季度二价HPV疫苗合计批签发136批,批签发量估计超过600万支。随着产能的逐步释放,公司二价HPV疫苗批签发量及销量将持续增长。   多因素催化二价HPV疫苗持续放量。1.我国HPV疫苗需求较大,供不应求,市场高速增长,潜力巨大。2.与进口产品相比,公司二价HPV疫苗价格较低、覆盖年龄范围较广、且对9-14岁人群为2针接种程序,性价比有事非常明显。3.继厦门市和内蒙古准格尔旗对14岁左右女学生提供二价HPV疫苗免费接种后,广东省计划2022-2024年出资6亿元为不满14周岁的初一女学生提供二价HPV疫苗免费接种,未来有望在更多城市落地政府采购项目。4.公司二价HPV疫苗已获得WHO预认证,产品将出口海外,为放量打开更广阔的市场。   在研管线丰富,研发进展顺利。九价HPV疫苗III期临床试验已完成第三针临床现场接种工作,有望成为第一个获批的国产九价HPV疫苗;冻干水痘减毒活疫苗处于III期临床试验阶段;新型冻干水痘减毒活疫苗(VZV-7D)已开展II期临床试验;20价肺炎球菌结合疫苗已获得临床试验批准。公司在研项目进展顺利,将逐步进入收获期,产品上市有望显著增厚公司业绩。   盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为53.84/89.41/123.89亿元,增速为129%/66%/39%,净利润分别为18.83/25.40/32.95亿元,增速为178%/35%/30%,对应PE分别为73/54/42X。   风险因素:HPV疫苗推广及销售不及预期,产品研发不及预期。
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    信达证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2021-10-28

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  万泰生物(603392)

  事件:公司发布三季报,2021前三季度实现收入35.96亿元,同比+124.86%,归母净利润11.88亿元,同比+154.59%,扣非后归母净利润11.55亿元,同比+158.08%。其中,第三季度实现收入16.32亿元,同比+116.01%,归母净利润4.67亿元,同比+109.39%,扣非后归母净利润4.62亿元,同比+111.59%。

  点评:

  二价HPV疫苗放量驱动业绩高速增长。1-9月公司实现营业收入35.96亿元,同比+124.86%,业绩实现高速增长,二价HPV疫苗为主要贡献来源。受益于4月预灌封产品线的获批及7月西林瓶剂型的产能放大,公司二价HPV疫苗总产能已扩大到3000万支/年,从三季度起批签发有所提升。根据中检院批签发信息及历史数据预测,Q1、Q2、Q3分别批签发17批、28批、91批,单季度批签发量显著提升,前三季度二价HPV疫苗合计批签发136批,批签发量估计超过600万支。随着产能的逐步释放,公司二价HPV疫苗批签发量及销量将持续增长。

  多因素催化二价HPV疫苗持续放量。1.我国HPV疫苗需求较大,供不应求,市场高速增长,潜力巨大。2.与进口产品相比,公司二价HPV疫苗价格较低、覆盖年龄范围较广、且对9-14岁人群为2针接种程序,性价比有事非常明显。3.继厦门市和内蒙古准格尔旗对14岁左右女学生提供二价HPV疫苗免费接种后,广东省计划2022-2024年出资6亿元为不满14周岁的初一女学生提供二价HPV疫苗免费接种,未来有望在更多城市落地政府采购项目。4.公司二价HPV疫苗已获得WHO预认证,产品将出口海外,为放量打开更广阔的市场。

  在研管线丰富,研发进展顺利。九价HPV疫苗III期临床试验已完成第三针临床现场接种工作,有望成为第一个获批的国产九价HPV疫苗;冻干水痘减毒活疫苗处于III期临床试验阶段;新型冻干水痘减毒活疫苗(VZV-7D)已开展II期临床试验;20价肺炎球菌结合疫苗已获得临床试验批准。公司在研项目进展顺利,将逐步进入收获期,产品上市有望显著增厚公司业绩。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为53.84/89.41/123.89亿元,增速为129%/66%/39%,净利润分别为18.83/25.40/32.95亿元,增速为178%/35%/30%,对应PE分别为73/54/42X。

  风险因素:HPV疫苗推广及销售不及预期,产品研发不及预期。

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