血透业务稳步推进，中期业绩预增20%-45%

# 中心思想 ## 血透与监护双轮驱动，业绩增长可期 宝莱特公司凭借在血透和监护两大业务板块的优势，预计中期业绩将实现20%-45%的增长。公司在血透领域全产业链的布局日趋完善，监护业务通过合理定位国内外市场，有望保持稳定增长。 ## 盈利预测与投资建议 报告预测公司未来三年EPS持续增长，并考虑到公司业绩成长性和血透全产业链布局的稀缺性，给予“强烈推荐”评级，目标价为35元。 # 主要内容 ## 事件概述 2017年7月13日，宝莱特发布2017年半年度业绩预告，预计净利润同比增长20%~45%，非经常性损益对净利润的影响金额约为750.77万元。 ## 公司运营分析 公司当前运营良好，“血透+监护”双轮驱动中期业绩增长20%-45%。血透业务得益于行业高增长和公司全产业链布局，预计能持续保持高增长；监护业务公司有望通过合理定位国内和国外市场，维持稳定增长。 ## 血透领域深耕 公司决心围绕“产品制造+渠道建设+医疗服务”，深耕细作于血透领域。目前上游生产端，公司已布局了血透机、透析器、血透粉液、血透管路、消毒产品等；中游流通端公司持续推进营销渠道布局，已完成上海、深圳、贵州等渠道商的整合；下游服务端公司已完成清远康华医院和仙桃同泰医院等收购。 ## 监护业务市场定位 在国内市场上，公司将监护产品按照低中高等级进行重新定位，根据细分定位对应相应的经销商进行销售，以增强产品的销售力度；在国外市场上，公司合理开发非洲等需求较大的市场，拓展产品的销售空间。 ## 盈利预测与估值 按照测算，公司17-19年EPS分别为0.70、0.95、1.29元，对应40、29、21倍PE，考虑到业绩成长性和血透全产业链布局稀缺性，给予公司50倍PE，目标价为35元，维持“强烈推荐”评级。 ## 风险提示 公司外延落地低于预期，国家政策变化风险；市场竞争加剧。 # 总结 本报告对宝莱特公司2017年中期业绩预增进行了分析，指出公司“血透+监护”双轮驱动战略效果显著，血透全产业链布局日趋完善，监护业务国内外市场定位清晰。报告预测公司未来盈利能力将持续提升，维持“强烈推荐”评级，但同时也提示了公司外延落地、政策变化以及市场竞争等风险。