生物药估值初步彰显，CSO平台价值开始体现

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 生物药估值初步显现： 海正药业控股子公司浙江海晟药业引入社会资本增资扩股，投前估值符合预期，初步彰显了公司在生物药研发方面的价值。随着在研项目的推进，预计估值将稳步提升。 CSO平台价值开始体现： 瀚晖制药与诺华制药签署独家推广服务协议，获得了三款创新药的中国区域独家推广权益，表明公司CSO平台能力获得国际医药巨头认可，未来有望持续引进新产品。 主要内容 事件概述与点评 海晟药业增资扩股： 海正药业控股子公司浙江海晟药业（胰岛素资产）拟通过引进社会资本的方式进行增资扩股及部分老股转让，投前估值不低于19亿元，计划增资规模不低于8亿元人民币，老股转让不低于6.85亿元人民币。 估值符合预期，未来仍有望逐步提升： 本次增资投前估值不低于 19 亿元，符合我们前期判断的 20 亿元，超市场预期，初步彰显公司生物药研发估值。 瀚晖制药签署推广服务协议： 瀚晖制药与诺华制药签署协议，获得三款成人慢性阻塞性肺疾病维持治疗药品的中国区域独家推广权益，有效期为10年，签约金2亿元。 签署推广服务协议，CSO能力获国际医药巨头认可： 本次获得中国区域的独家推广权益的3个产品均为诺华原研创新药品，显示出公司已具备了创新药营销推广能力，获得国际医药巨头认可。 在研项目进展 胰岛素业务临近收获期： 公司的甘精胰岛素和门冬胰岛素均已进入临床III期，进度在国内同类产品中处于领先地位，预计将分别于2020年Q2、2020年Q1获批上市；德谷胰岛素也即将启动临床I期研究，为国内首家。 单抗板块即将步入收获期： 除胰岛素外，单抗板块中阿达木单抗已经申报生产，英夫利昔单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗均已经进入临床III期研究，即将步入收获期，估值80亿元左右。 CSO平台价值 瀚晖制药CSO平台价值开始体现： 瀚晖制药作为稀缺的规范销售平台，在高瓴资本进入后，业绩持续改善，CSO 平台价值开始体现，预计未来陆续将有新产品代理。 呼吸领域用药市场开拓： 本次代理的诺华原研新一代的 LABA、LAMA、LAMA/LABA 复合制剂，均为该领域指南推荐的主打一线用药，公司将形成涵括不同机理的包括口服和吸入治疗 COPD 和 哮喘的全病程、更高效的完整产品线，从而成体系的进入哮喘和COPD 领域，进一步丰富公司产品线。 估值与投资建议 公司业务和管理均有望迎来历史性拐点： 1）高瓴资本进入后优化管理，瀚晖制药利润快速增长；2)生物药板块价值严重低估。安佰诺扩产后开始快速增长，阿达木单抗报生产；3)化学创新药海泽麦布III期临床数据良好；4）仿制药BE数量多，没有存量，产能大，受益于国家集采政策，有望充分利用固定资产；5）一旦定增完成，管理体系理顺，管理&激励将迎来历史拐点。 合理估值： 若定增顺利完成，2019 年合理市值 250-300 亿元，考虑黑马属性，出于谨慎性原则，给予20%折价，合理估值200亿以上。维持“买入”评级。 总结 本报告分析了海正药业的最新动态，认为公司生物药估值初步显现，CSO平台价值开始体现。通过对海晟药业增资扩股事件和瀚晖制药签署推广服务协议事件的分析，认为公司在生物药研发和创新药营销推广方面具备较强实力。同时，公司在研项目进展顺利，CSO平台价值有望持续提升。综合考虑公司业务和管理有望迎来历史性拐点，维持“买入”评级。