扣非后利润扭亏为盈，业绩拐点明确

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩拐点明确，扣非后利润扭亏为盈： 海正药业在2019年上半年实现了扣非后利润的扭亏为盈，标志着公司业务和管理可能迎来历史性拐点。 战略调整与聚焦主业： 公司通过出售非核心资产、加强内部管理等措施，聚焦生物药、原料药和制剂三大主业，提升运营效率。 生物药进入收获期，价值被低估： 安佰诺销售快速增长，阿达木单抗有望获批，多个生物药进入临床III期，生物药板块价值被市场低估。 主要内容 1. 公司半年报分析 营收增长与利润改善： 2019年上半年，海正药业实现营业收入56.66亿元，同比增长6.27%；归母净利润0.53亿元，同比增长254.51%；扣非后归母净利润546万元，同比增加6809万元，实现扭亏为盈。 制剂业务贡献突出： 营业收入增长主要由制剂业务贡献，高毛利制剂收入占比提升，整体毛利率同比增加7.71%。 生物药快速放量： 安佰诺上半年销售突破24万支，同比增长162%，预计销售额过亿元。 2. 各业务板块分析 医药商业： 子公司收入22.25亿元（-3.6%），净利润2387.20万元（+22.35%）。 瀚晖制药： 收入22.09 亿元（+8.6%），净利润3.4亿元（-12.8%），利润同比下降主要由于政府补贴减少、一致性评价费用增加等原因。 海坤医药： 通过梳理渠道，理顺业务，提升营销效率，实现了产品销量大幅增长。 海正南通（原料药）： 实现营业收入7731.12万元（+125%），亏损4557.02万元，亏损扩大主要由于固定资产折旧增加以及利息支出转费用化核算。 3. 费用分析与负债情况 销售、财务费用增长较快： 销售费用增加主要由于市场推广业务费增加；财务费用增加主要由于在建工程推进及转固部分利息支出转费用化核算，以及16海正债融资成本上升所致。 有息负债规模略有下降： 有息负债规模为94亿元，与年初相比下降约4亿元，与去年同期相比下降约6亿元。 4. 研发进展 研发效率提升： 重点项目进展顺利，反映出公司对研发管线进行梳理之后，研发效率有所提升。 重点项目进展： 阿达木单抗完成临床现场核查和资料审评；门冬胰岛素临床III期研究已经完成；英夫利西单抗和甘精胰岛素临床III期入组工作完成；启动了多个单抗药物的临床I期研究。 仿制药与国际市场： 国内仿制药方面，多个品种通过一致性评价或获得生产批件；国际仿制药方面，多个制剂品种在美国获批，原料药在多国进入审评阶段。 5. 估值与投资建议 聚焦主业与内部管理加强： 公司加快非核心资产出让，加强内部管理体系，19H1扣非后实现盈利，标志着公司业务和管理均有望迎来历史性拐点。 各业务板块估值： 瀚晖制药、生物药、化学药、原料药和医药商业分别估值70亿、75亿、-10亿、30亿和5亿。 盈利预测： 假设海正博锐老股转让/增资于年内完成并确认投资收益，预计公司19/20/21年分别实现归母净利润10.22亿元、3.09亿元和5.25亿元，EPS分别为1.06元、0.32元和0.54元。 投资评级： 维持“买入”评级，19年合理估值170亿元。 6. 风险提示 国家集采快速且全面推广的风险；管理未理顺；固定资产折旧＆财务费用过多影响业绩等。 总结 本报告对海正药业2019年半年报进行了详细分析，认为公司通过聚焦主业、加强管理，实现了扣非后利润的扭亏为盈，业绩拐点明确。生物药板块进入收获期，价值被市场低估。维持“买入”评级，但需关注国家集采、管理风险以及固定资产折旧等风险因素。